2026投資大佬們聊點實的：LP 更挑了，錢要投更早，身體要更好

開年利是來了。

馬年啟新程，利是納吉祥。

2025年，是激蕩起伏、波瀾壯闊的一年。從DeepSeek開年爆火全球所彰顯的技術自信，到杭州六小龍掀起的區域創新競逐，再到港股單日7家IPO的資本盛況，以及摩爾線程、沐曦股份、智譜等接連上市的熱潮，無不印證著這一年，投資人身處浪潮、步履不停。

邁入2026年，投資行業又將駛向何方？流動性格局如何演變，核心賽道蘊藏哪些機遇，投資機構又該如何布局突圍......

新春序曲正酣，年味正濃。值此開年之際，融中匯集一眾投資大咖的新春寄語，褪去喧囂，回歸本質，共話2026投資新局。

愿這份開年獻禮，為每一位投資同仁、創業伙伴帶來期許與啟發，策馬篤行，并肩向前，共赴新一年的掘金新程。

（按機構名稱排序）

2025年我們與香港港投公司聯合成立了圍繞AI應用領域的投資基金。2026年基金的二期將進入投資期，繼續圍繞AI產業鏈進行布局。一個重要方向是堅持“投早、投小、投新”。但我們也注意到，當前AI領域市場熱度偏高，估值出現一定泡沫。因此，在投資過程中，我們將保持謹慎，重點關注項目的成長性、核心質地、持續經營能力及長期發展潛力。

展望2026年，在募資端，隨著宏觀經濟溫和修復，一級市場LP的出資意愿和活躍度將較過去幾年明顯回升。對于CMC而言，新能源、新材料和高端制造是過去五年新開辟的業務線。因此，當務之急是在觸達更多LP的同時，使其快速深入了解CMC在這些領域獨特的打法與差異化的投資策略。

在此過程中，我們需要與國資背景資本、保險資金、社會資本等各類LP進行深度溝通，向他們闡釋我們的投資策略及獨特的項目儲備。這是我們2026年募資面臨的最大挑戰，也是亟需克服的關鍵點，從而提升整體募資效率。

而在退出端，我們認為，除IPO退出外，2026年以下兩條退出路徑將較之前更為通暢：

老股轉讓：隨著一級市場活躍度提升，優質企業的融資頻率、規模及意向投資機構數量均較過去幾年明顯增加。在發售新股的同時配比部分老股，協助早期股東轉讓退出，不僅有利于歷史股東回報變現，對新進入的投資人而言，有時也能起到壓低估值的作用。因此，老股轉讓渠道在2026年將更加通暢。

并購退出：自2025年起，并購案例數量已較往年明顯提升，預計2026年將維持增長趨勢。無論是被上市公司收購，還是涉及上市公司本身的控股權轉讓，對優質標的及其早期股東而言，這種活躍度的提升都是理想的退出路徑。

2026年，Pivotal碧沃投的醫療投資將繼續聚焦于具備“新質生產力”內核與明確臨床價值的賽道，會考慮在基因治療/編輯創新療法與高端醫療器械的兩個方向去布局。

我們重點關注以下核心指標：一是技術護城河與臨床驗證進度，尤其是在臨床I/II期已顯示出顯著療效或安全性優勢的數據；二是商業化潛力，包括目標市場規模、支付路徑（如醫保、商保）以及團隊的商業化執行能力；三是全球分工價值，即項目是否具備參與全球研發或商業化的能力，這決定了其跨境授權或并購退出的天花板。只有同時具備扎實的技術里程碑和清晰的商業化路徑的項目，才能穿越漫長研發周期，最終為投資人帶來可觀回報。

未來，我們將加大醫療項目的并購退出布局。針對不同階段的項目，策略會有差異：對于臨床中后期的創新藥企，會重點對接跨國藥企，以補充其管線為目的實現整體出售；對于早期技術平臺型公司，則可能通過將其部分資產或區域權益出售給產業龍頭，實現部分退出并保留后續價值。

在高壓的醫療投資領域保持敏銳度和決策質量，離不開可持續的工作節奏。我一直認為投資不僅是個腦力、也是個體力活兒。2026年我計劃：設定“深度思考時段”：在日程中固定保留不受打擾的時間，用于研讀前沿論文、分析復雜交易結構，進行長線產業思考。通過跨界交流保持敏感度：放松身心時，我傾向于與臨床醫生、科研工作者乃至其他科技領域的創業者進行非功利性的交流。他們的第一手洞察往往是發現潛在投資機會或風險的最早信號。

隨著整個資本市場的轉暖和，達泰這兩年的業績陸續出爐，我們今年募資目標肯定是比以往要更積極一點。在先把去年已經在做的組合型基金的募集工作做完的同時，今年下半年，在條件許可的情況下，爭取做一個更大一點的組合型基金。

與此同時，我們也充分發揮自身做早期投資的優勢，把早期孵化出來的優質項目，后續輪次搭配做一些專項基金，讓LP們參與一些更加成熟的項目，比較快的看到一些回報，滿足市場化LP對業績和回報的高度需求。而面對國資LP“既要又要還要”的“三要素”，尤其是反投和地方產業政策的配套這方面，早期投資項目儲備比較充足的優勢也能發揮出來，所以對兩類不同的LP，我們是講不同的故事的——也只有做早期投資才能在兩類LP之間找到好的平衡點。這個策略呢，過去幾年也有點成效，今年爭取能夠取得更大的成效吧。

我們內部的觀點是：繼續堅持深耕硬科技的同時，用兩條腿走路的策略——我們會繼續做深做實半導體和人工智能賽道仍然有較大發展機會的細分領域繼續擴大布局；另外一條腿，就是我們同時也會開始探索一些更新的所謂未來科技的領域，像航天、量子計算，光計算、可控核聚變的等等，我們也在做一些密集的調研，嘗試性的開始做一些布局。

VC行業節奏快，壓力大，其實哪年都一樣。保持平常心在現在的市場里比什么都重要。市場不好的時候不要太悲觀，市場好的時候不要過于亢奮。該工作工作，該休息休息。多組織同事們鍛煉身體，一個好的身體對做投資是很重要的。

我們浦東科創集團海望資本今年募資的目標是5支基金，包括發起設立上海航空產業基金二期、海望集成電路產業基金二期、海望中小未來基金、海望天使基金，并進一步擴募海望合縱基金的規模，預計募資金額100億左右。

2026年，我們重點聚焦的賽道主要是人工智能、國產大飛機、商業航天、量子科技、可控核聚變等。以國產大飛機和商業航天為例，我們的投資邏輯就是跟隨國家戰略，去發掘和培育最有可能成為這個行業龍頭的企業。我們會重點關注這些指標：第一，重要性，是否在中美博弈中處于“卡脖子”的關鍵環節，對于國家來說是“輸不起、慢不得”的產業領域；第二，稀缺性，行業里的競爭者不要超過10家，像我們投資的中航商發就是國產大飛機發動機的唯一國產供應商；第三，成長性，產品要能快速迭代，年營收增速要每年翻倍增長。

今年的投資節奏會加快，投資力度會加大，結合我們海望資本新一批基金的設立，尤其會加大對前沿科技、新賽道的布局比例。

新的一年，我們的工作重心還是新一批基金要抓緊設立起來，確實募資、投資、項目退出的壓力也很大。有的時候，我們會組織一些單位的活動，跟同行一起交流；或者趁工作間歇去休個假旅游放松一下身心；很多時候，也喜歡自己看看書、冥想、獨處一會兒，也給自己的生活留點空間。

2026年，我們的整體體投資節奏會更積極，另外會加大“投早、投新、投科技”的比例。資本市場也在變化，很多傳統意義上的早期項目也都實現了IPO，那就驅使VC更多去投早、投新。AI領域2026年起會把關注點更聚焦于算法、應用、硬件以及數據等領域的機會。

新的一年投資輪次方面會一定程度上向早期傾斜，響應投早投小投硬科技的戰略方向。前些年中國科技上差距較大，策略上更多是國產替代為主，通過近些年發展，我國科技上已經取得長足進步，從追趕者，變成多數領域可以并駕齊驅，甚至少數領域可以略微領先。在這樣的大環境下，“十五五”以前所未有的篇幅前瞻性布局未來產業，善達投資也會傾斜資源去研究、投資、布局包括量子計算、生物制造、具身智能等在內的未來產業。

VC行業因為要不斷學習新知識、接觸新行業，并且還有募投管退多個環節需要思考、溝通、推進，所以節奏快、壓力也大，工作上盡量提高決策與溝通效率，減少無效會議與重復溝通，把關鍵精力集中在項目研判、產業判斷和團隊協同上。生活上則固定留出可支配時間，不被消息無限擠占。

累和壓力主要是腦力上的或者心理上的疲憊，一方面通過適度運動，并且多做家務和體力活兒來緩解心理上的壓力；另外跳出行業研報，讀歷史、社科類書籍，拓寬視角、暫時抽離交易與數字。

“投早、投新、投科技”一直是我們的底層策略，2025年的收縮和退潮，本質上是行業從“講故事”回歸“算回報”的必經階段。2026年整體環境不會快速回暖，但結構性機會很明確，頭部效應加劇、流動性分化、賽道共識收斂這三個趨勢會越來越清晰。

我們對2026年的投資節奏相對樂觀，也會比去年更加活躍。這個判斷不是拍腦袋，從團隊近期的狀態和密集推進的項目就能看出來——春節前后我們已經在接觸十幾個高質量項目，有幾個已經進入盡調后期，開年的勢頭明顯好于去年同期。

輪次選擇上，我們不做一刀切，而是結合賽道特性差異化安排。基本盤領域——新能源汽車、新能源等高端制造一直是我們的強項，我們會在各個輪次都覆蓋。

說實話，2026年我預計會比前幾年忙很多。前兩年行業在收縮，我們也在練內功，把團隊架構、LP關系、產業資源這些基礎打扎實。今年四期基金剛完成首輪關賬，投資節奏明顯加快，戰略新賽道的項目密度也比往年高，整個人是從“蓄勢”轉到“全速前進”的狀態。這種時候談“工作生活平衡”，與其說是規劃，不如說是在高壓下找調節節點，讓自己別掉鏈子。

具體的方式比較傳統，但對我管用。喝茶是一個，不是商務場合那種，是一個人或者和幾個老同事，安靜地泡一壺，聊聊對項目的判斷、對行業的看法。VC這行信息噪音太大，每天看BP、見創始人、開投決會，腦子是滿的。喝茶的時候強制自己慢下來，把碎片信息串成邏輯，有時候反而能想通之前卡殼的問題。

跑步是另一個堅持了多年的習慣。跑的時候不聽音樂，就想事情，有時候是過一遍當天要見的項目，有時候是琢磨某個技術路線的前景。身體動起來，腦子反而更清醒。這幾年體檢指標還算正常，和這個習慣關系很大。

另外就是和企業家在一起。很多人覺得這是工作，我倒是覺得這是放松。好的創始人身上有一種能量，對技術的執著、對場景的敏銳、對困難的韌性，和他們聊業務、聊行業，甚至聊困難，都能學到東西。這種交流不是單向的盡調，是雙向的碰撞，有時候一頓飯下來，既看了項目，也調整了狀態。

2026年創投市場將延續穩中向好的態勢，整體更加回歸理性，呈現出更加健康的發展節奏。硅基智能仍是未來最重要的長線機會。核心機會之一是智能化與計算的深度融合，推動生產力的躍遷與產業的重塑。

2026年，聯想創投依然會保持穩健的投資節奏，堅持“投早、投小、投科技”，堅持80%資源聚焦早期科技投資，20%探索跨界創新的投資策略。

我們認為，科技投資領域或將迎來多個“DeepSeek時刻”，尤其在AI應用、具身智能、消費電子及商業航天等方向。

2025年被視作“具身進入工廠元年”，智能體將逐步采用端到端的大模型驅動方式，向更廣泛的限定場景下的ToB行業進軍，有望在汽車制造、物流倉儲等復雜工業環節形成可復制的商業閉環。基于端到端大模型驅動的復合機器人，將在限定場景中完成“感知－決策－執行”全鏈條自動化，推動機器人從“單點工具”邁向“產線級智能員工”。

此外，我們認為，AI原生應用出現“超級平臺級產品”。類似LiblibAI（AI設計平臺）的“AI原生超級應用”將進入爆發期，通過自然交互重構傳統軟件生態，覆蓋設計、編程、營銷、影視等領域。這類平臺具備“人人可創作”的賦能特性，有望在2026年出現用戶量或營收躍升的標桿案例。

2026年我們認為最大的難點在于體系化和對行業的專注化，采取的措施很多在于專注到產業人群而非財務投資者。

新的一年，在投資方向上，我們會重點關注量子計算、可控核聚變等新興領域，因為在AI、AGI時代重點還是算力的提升和能源效率提升。

我們的投資策略將以啞鈴狀方式展開，投資上將聚焦更早的項目進行投資，優先選擇被并購的方式退出，以此為前提待項目孵化到后期再加大投資力度和規模，以助力企業完成資本化，后續更健康的發展，中間生態位的創業公司將面臨比較大的壓力。

在募資方面，今年的募資目標主要是圍繞地方產業基金和產業并購基金進行，國資和保險更傾向反投和穩定性，社會資本更專注于產業多元化布局。

確實，過去的這些年工作強度比較大，新的周期里更應該勞逸結合，更多地放松工作節奏從而有更多的思考時間，更多地和同行業的機構朋友交流，大家做思路迭代和碰撞。

每個時代都會出現與時代紅利高度契合的“超級項目”，但其帶來豐厚回報，不僅取決于是否“投得準”，更在于能否“守得住、退得好”。這要求把二級市場思維前置到一級投資中：上市只是階段性結果，真正決定回報倍數的，是對上市后產業趨勢和資本周期的把握。

硬科技投資的核心能力在于“預判”。不能只盯著當下最熱的風口，越是擁擠的賽道，越容易同質化和估值透支，等項目成熟時，風口往往已經退去，甚至轉化為風險。我們的做法是提前研判未來5—10年的國家與全球產業方向，盡早切入“未來產業”的關鍵環節，在產業起勢階段推動項目加速兌現，從而提升退出成功率與回報倍數。

今年我們將更強調“多路徑退出”的組合打法。首先是老股轉讓：對于部分已形成較大浮盈的項目，我們會結合基金期限、DPI進度和項目風險，適度通過老股轉讓先行回收本金或“本金+基礎收益”，既滿足LP的流動性需求，也降低后續波動風險，同時保留核心利潤份額繼續陪伴企業走向IPO。

其次是并購退出，第三仍是IPO。總體來看，2026年更具潛力的退出方式，是“老股轉讓+并購+IPO”的組合，而不是單一依賴某一條路徑。

當下投資行業已成為一種“體力活”，需要較好的精力來維持高強度的投資節奏，所以相應的休閑生活多以運動為主，例如健身、越野等方式，提高身體素質。

摩爾線程與沐曦股份于2025年底成功登陸科創板，標志著中國硬科技領域迎來歷史性退出高峰。此類項目的退出價值不僅體現為財務回報，更在于其對國家算力自主戰略的實質性支撐。當然這些超級項目也呈現出高回報與高風險并存，且高度依賴退出時機的特點。

尚頎資本將繼續深耕產業，聚焦“上車身+大底盤”汽車架構重塑中關鍵環節的國產替代需求。以AI領域來說，投資AI相關領域共識項目，即PE項目，享受行業的BETA。

行業向上周期至少10年不變。賽道對了，賽道的頭部一定享有高彈性。

“賽道思維”轉向“認知紅利”，在技術浪潮成為集體共識的今天真正的認知差異不再停留于“是否投AI”，而在于如何在相同的浪潮中，在確定性方向中，尋找不確定性的、卻最具韌性的個體價值，捕獲行業高速增長帶來的α，捕捉明星項目。

我們認為募資過程中最需要突破的難點主要有三個。

第一是LP信任成本上升，2023到2025年，行業退出周期拉長、DPI普遍承壓，不管是保險資金還是國資LP，都不再輕信“講故事”，更看重已落地的退出案例、底層資產質量，以及現金流回流的實際節奏，對GP的驗證標準大幅提高。

第二是同質化競爭加劇，現在硬核科技賽道很火，但不少新設基金缺乏真正的產業賦能能力，導致LP對“偽CVC”越來越警惕，這就要求我們必須清晰地證明我們與純財務基金相比，有不可替代的獨特價值。

第三是兼顧各方LP的核心訴求，如何設計出能平衡不同LP風險收益偏好、適配各類資金特性的基金結構，成為關鍵瓶頸。

面對2026年的新周期，我們機構的投資策略將更加凸顯“理性精準、敢于重倉”的特點。

在投資節奏上，我們將告別過去周期性、脈沖式的投資，轉向基于技術成熟度和產業窗口的“飽和攻擊”模式，對看準的領域敢于在關鍵階段集中配置資源。在輪次選擇上，我們會進一步戰略前移，將更高比例的資金投向種子輪、天使輪等早期階段。

作為國資創投，我們的調整核心是：將國家的戰略意志、產業的客觀規律與我們自身的專業判斷深度融合。通過“長期耐心資本+專業主動管理”的賦能模式，我們旨在真正成為新質生產力核心企業的發現者與共建者。

作為身處這個高強度行業的實踐者，我確實將工作與生活的平衡視為新一年的重要課題。不過，對我而言，它或許更應被定義為“動態融合”，而非簡單的切割。

在認知層面，我堅持每日清晨的深度閱讀，在一天的信息洪流前，先錨定戰略焦點，確保心緒澄明。在體力層面，我每周會保持一定的運動量，這不僅是健康需要，更是對意志力的磨煉。在精神層面，我為自己保留了“科技藝術”時間，無論是欣賞一場音樂會，還是研究一件古代天文儀器，這種跨界沉浸能讓我從具體的商業邏輯中抽離，獲得更宏大的創新靈感。

對于具體的放松方式，我會采取短途徒步、登山等運動方式，放松身心，給大腦充電。坦誠地說，在這個位置上，“平衡”是一種理想狀態，更現實的目標是“可持續的高效狀態”。如果我的這些個人實踐，能為同行或創業者們提供一點關于可持續工作的啟發，那會是額外的收獲。

2026年，毅達資本的募資目標很明確，那就是“再次凝聚社會資本，投資國家未來”。在策略上，一是堅定不移提升市場化能力；二是用更加務實的“精品化”“小快靈”打法，讓LP感受到更好的投資回報、更快的基金運行效率。三是盡一切努力找“志同道合”的LP。

2026年，我們將聚焦三大方向：以硬科技為主的基本盤；以AI為代表的第二增長曲線；以及以前沿技術為目標的未來產業。

以AI領域的投資為例，我們不會為純粹的技術參數買單，而會進一步關注：商業化落地能力，是否能解決產業的真實痛點？是否有清晰的商業模式和正向現金流？是否掌握了所在行業的獨有、閉環的高質量數據？此外，我們高度關注具身智能，即AI與機器人的結合。能讓AI“擁有身體”，去改造物理世界的公司，將開啟萬億級的新賽道。

2026年的VC行業，我認為關鍵詞是“分化”與“回歸”。“分化”將是前所未有的。市場的錢并不少，但變得非常“聰明”和“挑剔”。資金將高度集中地流向那些真正能為LP創造DPI、具備深厚產業認知和強大投后賦能能力的頭部GP。

“回歸”是行業健康發展的必然。回歸到價值投資的本質，真正去投資那些具備長期價值的創新企業；回歸到為LP創造真實回報（DPI）的初心，投資機構的生命線是LP的信任，而信任來自于實實在在的現金回報；回歸到賦能實體經濟的使命，創投的根基在于服務產業升級和科技創新。

總而言之，行業正在經歷一場深刻的“洗牌”。最終能穿越周期的，一定是那些堅守市場化、專業化底色，敬畏市場、真正具備產業深度和賦能能力的機構。

2026年，西高投募資目標將圍繞現有170億管理規模穩步擴容，聚焦戰略性新興產業和未來產業領域基金募集。圍繞國資母基金和科創母基金，緊扣地方產業升級需求與產業賦能價值，強化返投履約能力；圍繞保險資金和社會資本，側重優質項目退出案例，突出穩健回報與風險管控。

當前，核心難點是LP的風險偏好與硬科技的長周期屬性存在錯配，機構差異化競爭力凸顯不足。對于西高投而言，一是加強深化與AIC、險資等機構合作，拓寬長期資本渠道；二是梳理過往12家上市企業退出案例經驗，強化業績背書；三是持續圍繞GVC定位，積極發揮國資投資機構擔當。

2026年，西高投核心聚焦戰略性新興產業及未來產業，重點投向高端裝備制造及新一代信息技術行業高成長性、高技術壁壘的優質標的。重點關注技術與研發、團隊與產能、市場與客戶、成長與估值等指標。

今年初我們完成了公司早期基金啟微未來投資基金的募集設立，該基金重點關注早期優秀的科技項目，聚焦技術原創性與產業剛需。

而在退出方面，西高投未來將推行更多元化的退出策略，加大并購退出的力度，依托區域產業等資源對接上市公司，推進強鏈補鏈類并購。同時探索老股轉讓、S基金份額轉讓等創新方式。

2026年，伴隨著國家創投基金、央企戰新基金、社保科創基金等國家戰略層面的超級基金密集設立，國資“市場化”性質資金的活躍度、充裕度顯著提升，其投資行為也更加系統化、專業化和戰略化。

基于這一市場背景，金浦投資的募資策略將是“目標導向、重點聚焦、結構優化、穩中求進”。在募資規模上，我們不盲目追求擴張，更注重基金規模與投資策略、團隊能力的精準匹配，確保資金能得到高效配置與專業管理。

針對新一年的行業發展趨勢，金浦投資將圍繞“兩端延伸、內部協同”核心策略，優化投資節奏和輪次選擇，同時對重點賽道加大資源傾斜力度。輪次布局上，我們將主打“兩端走”策略：一端聚焦早小硬優質標的，且已在發起設立天使基金，強化早期硬科技項目的挖掘與布局；另一端發力后期并購類機會，同時在全賽道覆蓋中持續優化不同階段項目的組合配置，實現投資節奏的把控。

資源傾斜方面，核心是整合放大內部資源、堅持集中力量辦大事，針對 AI、具身智能、可控核聚變、量子科技等契合國家戰略的重點賽道，我們將進一步推動內部各團隊協同聯動，把資金額度集中起來重倉這些國家戰略清晰、上市路徑明確的優質項目，摒棄過往小額分散的投資模式，以此提升我們在核心賽道的話語權和影響力，同時增厚基金整體投資收益。

2025年行業募資趨謹慎，市場趨于理性回歸。2026年宏觀經濟溫和修復，一級市場進入“提質增效、聚焦價值”新階段，我們將始終堅持長期主義推進募資。

看項目時，不應盲目追逐熱點，而是以國際化視角聚焦“技術、商業化、團隊、產業鏈”四大核心維度，以及風險控制關鍵即估值合理性，以提升退出成功率和回報倍數。

其中，核心技術壁壘是根基，需關注技術自主可控性、國產替代能力、研發投入占比、核心研發團隊穩定性及專利質量，規避“偽科技”項目。

我們看來，商業化落地是退出關鍵，要重點考量產品市場需求、商業化進展、營收增速及盈利預期，優先選擇有清晰盈利模式、可在3-5年內盈虧平衡的項目，避免“只燒錢、不造血”。

2026年我們機構核心聚焦人工智能主賽道，同時重點布局具身智能在工業、軍工領域的落地應用，兩大方向均契合技術迭代與實體需求共振的產業趨勢。

本年度，我們將主動優化投資節奏，加大整體投資布局力度；退出方面，進一步擴大項目上市、產業并購整合等退出方式。去年，我機構已與嘉興南湖余新聯合組建兩支人工智能基金，后續將依托該兩支基金，精準布局相關領域，契合行業資金向人工智能、硬科技領域傾斜的整體導向，持續加大“投早、投新、投科技”的比例。

在日常工作之余，我不僅會固定安排時間開展散步、登山等戶外活動，舒緩行業快節奏、高壓力帶來的工作負擔，我們團隊也經常組織徒步登山活動及相關比賽，在增進團隊凝聚力的同時，共同放松身心、調整狀態。我始終認為，面對VC行業的行業特性，保持良好的心態是從容應對各項工作挑戰的關鍵。

我們過去幾年的退出指標在持續增長，原因一是需要進一步平衡退出和投出的資金需求，實現資金的良性循環，另一方面我們也在建立和驗證我們的退出策略，我們不斷對過往退出項目的復盤和分析，驗證我們在項目選擇、估值判斷、退出時機的把握程度。

2026年我們的退出邏輯會更加清晰，退出的手段工具體系我們已經建立起來并且行之有效了，我們接下來會把精力更多放在賽道已經跑通、團隊也經過驗證的項目持有策略優化上。有些時候，不必太早追求落袋為安，也許要學會控制變現節奏。

回頭看，之前在這一點上確實偏保守，也因此錯失了一部分更大的收益空間。有些項目我們在過程能夠看到從稟賦上更適合并購，我們樂于從多個維度牽線促成，幫項目能夠找到更舒適的發展道路。有的項目驗證了更加完整的能力，我們會持續加持陪伴。至于哪種是更優策略，我們相信項目能力的最大化挖掘就是最佳的退出路徑。

2026年我們會適度加大Beta策略的配置。過去積累的Alpha策略整體并沒有出現大的偏差，依然有效。但時代變化太快、趨勢太猛，我們作為創新者的同行者、創新生態里的關鍵一環，不可能等所有條件都完全明朗、所有確定性都到位了再出手，該布局時就要果斷布局，跟上時代的節奏。

因此我們會堅持我們以往Alpha策略對具體價值點的研判，但也會結合我們的資金組合策略更加大膽的探索合理參與Beta賽道的機會。未來，在策略端、資金端、決策機制端都會向beta和早期策略有所傾斜！