節后A股首個交易日，年輕人的“藥理財”表現如何？

來源丨21新健康（Healthnews21）原創作品

作者/朱藝藝

編輯/季媛媛 駱一帆

“我買了點醫藥ETF，從2025年年中慢慢加倉到現在差不多1萬元，期待馬年創新藥還有一波春季行情”，90后小宇（化名）告訴21世紀經濟報道記者。

另一位95后投資者天天（化名）則告訴21世紀經濟報道記者，相比傳統的制藥概念股，“我更看重有消費屬性的醫療服務概念，跟愛爾眼科看眼睛、通策醫療看牙齒是一個道理，畢竟這些剛需還在”。

在投資社區“雪球”上，不乏網友分享投資醫藥股的心路歷程，“恒瑞醫藥持有了三年，之前一直處于虧損狀態，持有成本58元，漫長的虧損期真的讓人無比難受，但是買入以后沒有做任何動作，（2025年）終于等到了盈利的一天”。

盡管投資者視角各異，但背后也折射出眼下醫藥板塊的核心投資邏輯。

2月24日，A股節后首個交易日，醫藥商業板塊和醫療器械板塊領漲，分別上漲1.28%和0.66%，化學制藥上漲0.50%，拉長時間線看，創新藥、CXO、高端醫療器械等板塊正加速復蘇。

從業績預告看，藥明康德（603259.SH）、百奧賽圖（688796.SH）、賽諾醫療（688108.SH）等企業2025年歸母凈利潤增長均超過100%，遠超市場預期，榮昌生物（688331.SH）、諾誠健華（688428.SH）等企業預計扭虧為盈，君實生物（688180.SH）、盟科藥業（688373.SH）等企業減虧明顯……受益于集采、醫保政策從 “控費壓價” 轉向 “提質增效”，疊加國內創新藥企“出海”加速與AI技術落地，給市場留下了豐富的想象空間。

超五成藥企釋放積極信號

隨著不少創新藥、CXO、高端醫療器械等藥企的確定性業績，助推細分賽道獲得市場追捧。

Wind數據顯示，截至2026年1月31日，共有283只醫藥股披露了2025年業績預告。按預告歸母凈利潤上限看，有160只個股歸母凈利潤同比增長，占比超五成，釋放積極信號，尤其是創新藥、CXO、高端醫療器械等細分賽道各有亮點。

在核心產品商業化放量驅動下，不少創新藥企從“投入期”步入“收獲期”，業績確定性逐步獲得財報驗證。

例如，老牌ADC藥企榮昌生物預計2025年歸母凈利潤約7.16億元，而上年同期凈虧損14.68億元，同比扭虧為盈。

對此，榮昌生物指出，公司核心產品泰它西普、維迪西妥單抗國內銷售收入實現快速增長；同時，公司達成重磅合作，授予Vor Biopharma　Inc泰它西普除大中華區以外全球范圍內的獨家開發與商業化權利，技術授權收入大幅增加。此外，公司通過優化管理、迭代生產工藝等舉措，降低生產成本，在多方積極因素推動下，盈利效率大幅改善。

類似地，創新藥企諾誠健華也在2025年首次扭虧為盈。

諾誠健華表示，公司預計2025年歸母凈利潤6.33億元左右，業績增長主要源于商業化的持續放量和全球商務拓展（BD）帶來的收入增長，尤其是2025年，公司達成兩項BD交易。

在創新藥研發熱潮下，與創新藥產業鏈緊密相關的CXO板塊，復蘇態勢亮眼。

作為CXO龍頭，藥明康德的表現無疑是行業景氣度的風向標：在2023年-2024年連續兩年增長放緩后，藥明康德2025年逆勢突圍，預計實現營收約454.6億元，同比增長約15.8%，歸母凈利潤約191.5億元，同比增長約102.6%。這一表現，也將創下公司上市以來歸母凈利潤的歷史新高。

21世紀經濟報道記者梳理發現，除了藥明康德，百奧賽圖、昭衍新藥（603127.SH）、泰格醫藥（300347.SZ）、成都先導（688222.SH）、南模生物（688265.SH）、泓博醫藥（301230.SZ）、金凱生科（301509.SZ）等7家CXO企業，均披露預計2025年歸母凈利潤增長上限超過100%。

百奧賽圖的業績增長邏輯，也與行業發展趨勢高度契合。

2025年，公司預計實現歸母凈利潤1.62億元到1.82億元，同比增加384.26%到443.88%。

百奧賽圖指出，過去一年，主要受益于海外市場的持續拓展，疊加國內生物醫藥行業的復蘇回暖，推動公司營收實現高速增長，同時，借助公司在基因編輯領域的高壁壘技術優勢，并加強精益化管理，共同提高公司盈利水平。

此外，專注于高端介入醫療器械的賽諾醫療，摘下了A股藥企“預增王”的頭銜。

公司預計2025年歸母凈利潤0.43億元至0.5億元，大幅增長2767%至3233%，也就是說，其凈利潤最高預增逾32倍。

疫苗企業承壓

幾家歡喜幾家愁。

相比創新藥、CXO、醫療器械板塊的“火熱”，疫苗板塊直面“寒意”，亟待走出陣痛。

Wind數據顯示，在9家已披露2025年業績預告的疫苗企業中，智飛生物（300122.SZ）、萬泰生物（603392.SH）、百克生物（688276.SH）等3家業績首虧，金迪克（688670.SH）續虧，康泰生物（300601.SZ）、康華生物（300841.SZ）、成大生物（688739.SH）等3家業績預減，僅沃森生物（300142.SZ）、康希諾（688185.SH）等2家保持盈利態勢。

昔日“疫苗之王”智飛生物，自上市以來首次年報虧損。

2025年，智飛生物預計歸母凈利潤為虧損的106.98億元-137.26億元，同比下降630%至780%。

目前，智飛生物的代理產品收入占比高達90%，其代理業務縮水，是其業績下滑的關鍵因素。此外，智飛生物在2025年業績預告中進一步提到，“受民眾接種意愿下降、疫苗猶豫加劇等因素影響，疫苗行業進入深度調整”。

同樣承壓的還有萬泰生物、百克生物，前者因二價HPV疫苗受九價HPV疫苗擴齡、集采降價沖擊，消費需求不足，疊加近效期疫苗產品庫存積壓，計提相應減值準備，預計影響凈利潤5-6億元左右，預計歸母凈利潤為虧損的3.3億元至4.1億元；后者受帶狀皰疹疫苗部分退貨，單價下降、水痘減毒活疫苗需求隨新生兒出生率下降及市場競爭加劇而減少，預計歸母凈利潤為虧損的2.2億元至2.8億元。

相比之下，盡管沃森生物、康希諾2025年保持盈利，但其中有非經常性損益收入等偶發因素的影響，反映出行業整體承壓的一面。

如何逐步走出調整期，是這些疫苗企業都亟待回答的問題。

圖片/21圖庫

排版/許秋蓮

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