光伏行業(yè)再現(xiàn)重大并購案：硅料老大通威擬吞并老六

春節(jié)后第一個交易日，光伏行業(yè)再現(xiàn)重磅收購。

2月24日晚，通威股份(600438.SH)公告，正在籌劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式， 購買青海麗豪清能股份有限公司(下稱青海麗豪)100%股權(quán)，并募集配套資金。

通威股份已與交易意向方段雍、海南卓悅企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、海南豪悅企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）簽署了股權(quán)收購的《意向協(xié)議》。

公告稱，交易尚處于籌劃階段，具體交易方案仍需商討論證，審計、評估、盡職調(diào)查工作尚未完成。

為避免對公司股價造成重大影響，通威股份的股票、可轉(zhuǎn)債債券以及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，自2026年2月25日（星期三）開市起開始停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

這是光伏行業(yè)2026年的第二起重大并購事件，也是多晶硅環(huán)節(jié)的首例并購案。今年1月，硅片龍頭TCL中環(huán)(002129.SZ)已官宣，計劃收購組件商一道新能。

在產(chǎn)能過剩、價格戰(zhàn)持續(xù)、全產(chǎn)業(yè)鏈利潤承壓的行業(yè)下行周期中，硅料龍頭企業(yè)此前一直在力推收儲事宜，多方聯(lián)合于去年12月成立了北京光和謙成科技有限責任公司。

今年1月，光伏“收儲”遇反壟斷風暴。業(yè)內(nèi)流傳的一份會議紀要內(nèi)容顯示，市場監(jiān)管總局約談了多家公司，通報了有關(guān)壟斷風險，并對反壟斷提出明確整改意見。

當前，推進市場化兼并重組已成為光伏行業(yè)破解“內(nèi)卷”的普遍共識。通過龍頭并購、行業(yè)整合等方式，光伏產(chǎn)業(yè)有望從同質(zhì)化低價競爭，逐步走向集中、有序的發(fā)展階段。

通威股份是全球光伏多晶硅、電池老大，截至2025年底，其已形成高純晶硅年產(chǎn)能超90萬噸，太陽能電池年產(chǎn)能超150 GW，組件年產(chǎn)能超90 GW。

這已不是通威股份第一次計劃出手收購同行。

2024年，通威股份計劃以不超過50億元現(xiàn)金增資并收購電池商潤陽股份，此舉曾被視作行業(yè)整合“第一案”，但后續(xù)歷經(jīng)半年，該交易終止。彼時，通威股份公告稱，進行了多輪詳細、全面地溝通磋商，但仍有部分商務條款未能達成一致。

青海麗豪硅料產(chǎn)能居業(yè)內(nèi)第六，位于通威股份、協(xié)鑫科技(03800.HK)、大全能源(688303.SH)、新特能源(01799.HK)、東方希望之后。

該公司成立于2021年4月，主營光伏級高純晶硅、電子級多晶硅技術(shù)研發(fā)生產(chǎn)和銷售。

青海麗豪的成長可謂火速。其成立一年后，一期5萬噸多晶硅就正式投產(chǎn)，已連續(xù)三年入選全球獨角獸企業(yè)。

公開資料顯示，截至2025年底，青海麗豪已建成投產(chǎn)的高純晶硅產(chǎn)能超20萬噸，在建產(chǎn)能10萬噸。

據(jù)界面新聞了解，青海麗豪董事長段雍，曾在通威股份工作近七年時間，曾擔任通威股份董事、通威旗下永祥股份董事長。更早前，段雍還曾就職于東方希望集團。

有業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞，通威股份和青海麗豪兩家企業(yè)在管理文化、運營理念、技術(shù)路線等方面具有較高的相似性，為未來的管理協(xié)同和文化融合提供了天然基礎(chǔ)，團隊適配度高。這種“內(nèi)部整合”模式既能降低并購風險，加快融合進程，能夠提升協(xié)同效率和實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。

圖片來源：青海麗豪官網(wǎng)

青海麗豪的投資方背景亦不容小覷，包括正泰系企業(yè)、愛旭股份、晶盛機電等光伏龍頭企業(yè)。

據(jù)公開信息，青海麗豪于2021年12月完成了A輪融資，投資方包括正泰、晶盛機電等產(chǎn)業(yè)資本，以及IDG資本、金雨茂物等財務投資機構(gòu)；2022年，青海麗豪宣布完成22億元B輪融資。

2024年，業(yè)內(nèi)曾傳聞，青海麗豪有赴港IPO的計劃。不過后續(xù)，在 IPO收緊與行業(yè)下行等多重壓力下，其上市進程并未能推進。

目前，天眼查APP顯示，青海麗豪最大的股東是正泰新能，其持股比例約10.077%；段雍直接持股比例約4.79%，其同樣通過海南豪悅等主體間接對青海麗豪持股。

圖片來源：天眼查

近三年多，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格一路走低，硅料企業(yè)的日子并不好過，多晶硅價格一度跌破成本線。因行業(yè)產(chǎn)能過剩已久，大量前期規(guī)劃的擴產(chǎn)項目因資金、市場與盈利預期惡化，難以進入實質(zhì)開工階段，部分項目甚至直接“爛尾”，行業(yè)正進入深度出清與整合周期。

今年1月末，有媒體報道稱，青海麗豪總投資250億元的包頭20萬噸多晶硅項目至今未見開工跡象。

此前有公開信息顯示，青海麗豪曾規(guī)劃國內(nèi)青海西寧、四川宜賓、內(nèi)蒙古包頭三大基地合計60萬噸多晶硅產(chǎn)能，疊加海外安哥拉15萬噸項目，總規(guī)劃產(chǎn)能達75萬噸，總投資預計730億元。

目前看，青海麗豪諸多規(guī)劃項目未能如期落地。

若成功收購青海青海麗豪，通威股份有望進一步提升多晶硅市占率與行業(yè)話語權(quán)。但在業(yè)績持續(xù)承壓的背景下，此次收購將構(gòu)成一筆不小的資金支出，對通威股份財務狀況形成考驗。

根據(jù)此前業(yè)績預告，2025年通威股份預計虧損90億-100億元，主要受行業(yè)供需失衡、產(chǎn)品價格下跌及原材料成本上漲等多重因素影響。

去年，通威股份預計經(jīng)營性虧損約75億-80億元。其中，工業(yè)硅業(yè)務因產(chǎn)能爬坡及價格低迷虧損加劇；多晶硅業(yè)務下半年已實現(xiàn)經(jīng)營性盈利，全年同比減虧；電池及組件業(yè)務虧損同比加劇約12億元。

此外，通威股份對部分長期資產(chǎn)計提減值準備約15億-20億元，同比增加約7億-12億元。

截至去年9月末，通威股份資產(chǎn)負債率71.95%，負債總額達到1448.55億元，資產(chǎn)總額2013.15億元，其中貨幣資金205.47億元，存貨達153.73億元。

截至2月24日收盤，通威股份上漲0.83%，收于18.16元/股，總市值約817.56億元。

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