銷量并表≠企業(yè)并購 被誤讀的一汽與零跑產(chǎn)業(yè)協(xié)同

2026年2月，中國汽車工業(yè)協(xié)會月度數(shù)據(jù)中的一條關鍵備注迅速引發(fā)關注，“自2026年1月起，一汽集團銷量統(tǒng)計口徑正式包含零跑汽車相關數(shù)據(jù)。”在最新統(tǒng)計下，一汽集團1月整體銷量達27.5萬輛，新能源車型銷量5.1萬輛，同比增長9%，而零跑汽車單月交付量便達到3.2萬輛，剔除這部分數(shù)據(jù)后，一汽自主新能源實際銷量僅為1.9萬輛，呈現(xiàn)同比下滑態(tài)勢。

一汽集團持股零跑僅5%卻全額并表，這一反常操作迅速引發(fā)一汽即將并購零跑的猜測。零跑汽車迅速回應，并表示始終堅持獨立運營，擁有完整的數(shù)據(jù)管理體系和市場運營體系。相比外界的喧囂，汽車產(chǎn)業(yè)內部反應平淡。

一汽持股零跑5%為何可以并表銷量，并表是否等同于并購？零跑又為何在引入Stellantis之后，再度選擇與一汽深度綁定？這一連串疑問的背后，不僅是一場輿論對產(chǎn)業(yè)邏輯的誤讀，更是傳統(tǒng)央企與民營新勢力在新能源時代，探索開放協(xié)同、互利共贏的全新樣本。

銷量并表絕非并購信號

中汽協(xié)1月銷量報告?zhèn)渥⒈砻鳎?026年1月起，一汽集團本期、同期數(shù)據(jù)均包含零跑汽車相關數(shù)據(jù)。如果剔除零跑汽車3.2萬銷量，一汽自主新能源無疑是同步下滑態(tài)勢。有人認為這是一汽集團做的“數(shù)據(jù)美容”，更有甚者揣測，未來一汽可能要并購零跑。

針對這一統(tǒng)計口徑變化，零跑官方也迅速作出回應，表示銷量并表不會影響零跑自身獨立法人地位、獨立運營模式以及獨立銷量統(tǒng)計，外界應始終以零跑官方發(fā)布的數(shù)據(jù)為準。

其實一汽并表零跑銷量并非臨時調整，而是有明確合作協(xié)議依據(jù)。去年12月，一汽與零跑正式簽署戰(zhàn)略合作與戰(zhàn)略投資協(xié)議，一汽通過旗下子公司，以37.44億元認購零跑約5%的股份，成為其戰(zhàn)略股東。雙方合作關系從技術協(xié)同全面升級至“資本+技術+生產(chǎn)”的深度融合。這一資本紐帶是一汽方面實施銷量并表的最直接依據(jù)。?

對于這件事，車圈內部反應倒是平靜，因為業(yè)內人士都清楚，銷量統(tǒng)計口徑可根據(jù)合作約定靈活調整，此前東風集團納入賽力斯數(shù)據(jù)，均是基于戰(zhàn)略合作達成的口徑調整。相比之下，車圈之外的資本輿論卻表現(xiàn)得十分興奮，這類視角大多只聚焦股權變動與數(shù)據(jù)合并的表面信號，將簡單的統(tǒng)計調整解讀為重大資本動作，直接把銷量并表與并購前兆劃上等號，完全脫離了汽車產(chǎn)業(yè)的實際運行邏輯。

外界之所以誤讀，其原因是混淆了銷量統(tǒng)計并表、財務合并報表的概念。銷量統(tǒng)計并表，本質是行業(yè)合作層面的統(tǒng)計約定，目的是呈現(xiàn)集團生態(tài)的整體規(guī)模，既不改變企業(yè)法人所有權，也不合并財務報表，更不會轉移經(jīng)營控制權。而財務合并報表在會計層面有著嚴格要求，通常需要持股比例超過50%、擁有董事會多數(shù)席位，且能夠主導被投企業(yè)財務與經(jīng)營決策才可實現(xiàn)，一汽僅持股5%，既無董事會席位，也不參與零跑日常管理，完全不滿足財務并表的條件。

零跑團隊不放棄控股權延續(xù)大華式獨立發(fā)展路徑

零跑股權結構顯示，Stellantis集團以約21.26%的持股比例成為其單一最大股東，零跑創(chuàng)始人、董事長兼CEO?朱江明等創(chuàng)始人團隊通過直接和間接持股合計控制約25.8%的股權，仍掌握實際控制權?。一汽僅作為財務與戰(zhàn)略投資者持股5%，無任何收購動作與控制權安排。早在一汽入股零跑前夕，朱江明就已公開表態(tài)，著重強調零跑將始終保持創(chuàng)始團隊的控制權，一汽僅作為戰(zhàn)略財務投資者參與合作。

其實像一汽入股零跑的合作形式，大華股份早已實踐過。2023年3月，中國移動以51億元持股大華8.81%，成為其第二大股東。同年，大華股份控股子公司華睿科技引入8位投資方增資2.6億元，但這不影響公司獨立性。可以說，大華股份雖然引入外部股份資金，但至今為止控股權和經(jīng)營權仍掌握在自己手中，這種開放融資不丟控制權已經(jīng)成為一種發(fā)展理念，并且延續(xù)到零跑引入Stellantis、一汽的開放合作模式上。

在與Stellantis的合作中，零跑出讓了約20%的股份，成功獲得了15億歐元的資金支持以及全球范圍內的渠道資源，助力企業(yè)拓展海外市場，但即便如此，零跑依然牢牢保留了技術研發(fā)與經(jīng)營管理的主導權，未被資本捆綁發(fā)展。而在與一汽的合作中，零跑僅出讓5%的股份，換取了37.44億元的資金以及供應鏈層面的全方位賦能，同時繼續(xù)堅持主導權，確保企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略不被干擾。

如今，零跑已形成了穩(wěn)定的股權結構，創(chuàng)始團隊掌握企業(yè)核心控制權與經(jīng)營權，Stellantis聚焦全球市場拓展與海外資源對接，一汽則側重國內供應鏈優(yōu)化、零部件采購協(xié)同與生產(chǎn)制造賦能，三方均以戰(zhàn)略賦能為核心定位，互不干預核心運營，沒有任何一方能夠主導零跑的發(fā)展方向。

朱江明將大華股份多年來“技術自立+開放合作”的成功經(jīng)驗，完整移植到了零跑的發(fā)展布局中，而大華模式的實踐成果，也為零跑的獨立發(fā)展路徑提供了有力印證。零跑堅持電驅、電池、電子架構、智能駕駛全域自研，不依附任何外部企業(yè)的技術支持，構建了自身的核心技術壁壘，這既是企業(yè)獨立發(fā)展的底線，也是其能夠在激烈市場競爭中立足的核心底氣。

針對合作，零跑始終堅持合作不依附的原則，與大華股份保持合理的關聯(lián)交易，但始終實現(xiàn)獨立運營，不被關聯(lián)企業(yè)左右。與Stellantis、一汽的合作，遵循技術換資源、資金換效率的核心邏輯，通過出讓少量股權換取發(fā)展所需的資金、渠道與供應鏈資源，卻始終保持自身的獨立品牌定位，不做任何一方的子品牌，堅守自主發(fā)展的初心。

在發(fā)展節(jié)奏上，零跑堅持小步快跑、自我迭代的策略，不盲目追求規(guī)模擴張，始終以盈利為核心前提，穩(wěn)步推進企業(yè)發(fā)展。零跑2025年三季度報顯示，其凈利潤持續(xù)為正，為1.5億元，已連續(xù)實現(xiàn)季度盈利，成為新能源新勢力中少數(shù)實現(xiàn)穩(wěn)健盈利的企業(yè)，用實際成果證明了其發(fā)展路徑的可行性。

開放共生是零跑的長期主義與生存智慧

在新能源汽車行業(yè)淘汰賽日趨激烈的當下，不同于諸多企業(yè)將規(guī)模排名第一、第二視為成功的唯一標準，零跑始終清醒認知自身體量，不盲目追求規(guī)模擴張，反而將小而強、小而快、小而靈活視為核心優(yōu)勢，在發(fā)展中堅守務實與理性。

朱江明始終認為，企業(yè)發(fā)展不應追求全鏈條閉環(huán)，封閉發(fā)展只會陷入孤立無援的困境，開放才是零跑最堅實的護城河，因此零跑的全域自研只針對最核心的零部件系統(tǒng)。這種獨特的生存哲學，決定了零跑既不會盲目拒絕有利于自身發(fā)展的戰(zhàn)略投資，也不會被單一股東捆綁發(fā)展，而是始終以自身發(fā)展需求為核心，精準選擇合作伙伴、把控合作尺度。

在與Stellantis合作中，零跑借助其資金與渠道資源打開歐洲、拉美等海外市場，拓寬自身發(fā)展邊界。與一汽合作中，零跑依托其產(chǎn)業(yè)積淀夯實國內供應鏈基礎、降低運營成本、提升發(fā)展效率，在開放合作中保持自身的發(fā)展定力，實現(xiàn)借力成長而不依附他人。

零跑出讓5%股份引入一汽作為戰(zhàn)略股東，其核心訴求絕非外界猜測的“缺錢”，而是在行業(yè)競爭加劇的背景下，追求更高的發(fā)展效率、更優(yōu)的成本控制以及更穩(wěn)固的長期發(fā)展安全，這也是零跑與一汽合作的核心價值所在。

雙方合作確立后，零跑除了從一汽獲得規(guī)模資金支持外，也將?擁有一汽強大的制造與供應鏈體系?。須知，一汽擁有六十余年積淀的成熟制造體系、高標準品控能力及全國性供應鏈網(wǎng)絡，可幫助零跑提升產(chǎn)能彈性、降低零部件采購成本，保障大規(guī)模交付的穩(wěn)定性。?作為“共和國長子”，一汽的央企背景為零跑帶來顯著的品牌公信力提升，同時其遍布全國的經(jīng)銷商網(wǎng)絡和紅旗品牌的高端溢價能力，有助于零跑拓展高端市場與下沉市場。?

零跑始終堅信，開放合作是小企業(yè)成長為大企業(yè)的路徑之一，封閉發(fā)展就意味著要獨自承擔技術研發(fā)、資金儲備、供應鏈保障、政策合規(guī)等所有環(huán)節(jié)的風險，而在當前新能源汽車行業(yè)技術迭代加速、資金投入巨大、競爭異常激烈的環(huán)境下，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)斷裂，都可能成為壓垮企業(yè)的最后一根稻草。朱江明也明確表示，開放不是無底線的放棄，本質是“強內核+廣合作”通過出讓少量股權，換取多元化的資源賦能，讓更多合作伙伴使用零跑的核心技術、共享零跑的發(fā)展成果，從而將自身的單點技術優(yōu)勢，轉化為全生態(tài)的競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)互利共贏、共同成長。

此次一汽入股零跑并將其銷量納入統(tǒng)計口徑，正是零跑這一戰(zhàn)略邏輯的生動落地，站在行業(yè)角度來看，二者的銷量并表打造了國企+民營的優(yōu)勢互補的典范，為行業(yè)協(xié)同發(fā)展提供了可借鑒的思路。在新能源汽車行業(yè)的淘汰賽階段，如果固守封閉思維、抱著全鏈條資源不放，無異于慢性消亡。唯有堅持開放協(xié)同、借勢成長，才能在激烈的競爭中活下去、走得遠、做得大，這并非妥協(xié)，而是零跑在產(chǎn)業(yè)競爭中沉淀的生存大智慧。