江蘇
川普坐不住了
AI的發展，開始進入極為詭異的未知海洋。
一方面，企業不斷裁員，好像是勞動生產率提高。
一方面，美股中所有跟AI有關的上市公司的財報顯示，AI對他們的整體營收提高的極為有限，好像勞動生產率提高的極為有限。
近期，有一份被傳瘋了的報告《2028全球智能報告》，更是將這個問題，放在了桌面上。
由于其太過勁爆，引發了累計1億人次的微觀，連白宮都出來怒斥是“科幻小說”。
其實，我們要明白，現階段的AI，看似是不斷引發企業裁員，但是，也確實還沒有馬上導致全社會的勞動生產率提高。
雖然勞動力這個生產要素投入是少了，可是，在電力、芯片、有色等其它生產要素的投入則是幾何級別的怒砸。兩者綜合一算，還遠遠沒有達到勞動生產率提高，這筆賬，得這么算！
問題是，這份《2028全球智能報告》所描繪的場面，才是真正驚悚的。
按照報告的分析，如果延續目前的態勢，到2028年，美國失業率會超過10%，標普500會從2026年最高點下跌38%，然后，經濟進入全面衰退。
核心的一個邏輯是，在沒有馬上大規模引爆勞動生產率提高的前提下，你單純把勞動力替代了，也就是打擊收入端。
可是，老美是嚴重依賴消費驅動的經濟，GDP的7成是依賴消費。
按照作者的預測，這個態勢有可能重創美國的消費潛能，自然也就把美國經濟帶入溝里，美股自然也是重災區了。
也就是，AI太成功，反而讓全球經濟更加危險。
市場對這份報告的關注，實則也是對上面邏輯的一個擔憂。
川普團隊出面怒罵，除了是AI已經成為美國國運的唯一希望，還有就是2028年這個節點。
屆時真的出現標普500暴跌，共和黨還選什么下一任美國總統呢？
當然，這個作者更絕，竟然還給了時間路線圖。
2025~2026年，初始沖擊，白領先裁員一波
2026~2027年，影響擴散，私募信貸違約加速（當前AI企業融資主要渠道）
2027~2028年，金融系統承壓，一起死翹翹
有意思的是，無論這份路線圖是否會成真，中美會繼續在AI領域死磕。
因為，根本沒得選！
眼下，沒有人手里有一顆水晶球，可以看穿下一代技術革命是什么。
對賭AI，核心，恰恰是“對賭”，而不是“確認”。
只不過，相比老美，老中的AI策略，絕對算是雞賊。
今天，A森在這里，給大家盤一盤，以下的邏輯，是大家在其它地方完全看不到的。
對比老美，老中極為穩健，提出了“AI+”。
AI+，表面看，核心是積極發展AI在各種領域、各種場景的使用，提高潛在的發展機會。
然而，如果往深處看，遠不止于此。
今天，AI發展最大的問題：
投入產出失衡
第一重風險，海量砸錢搞算力，經濟效益，還沒有出來。
第二重風險，開始搶人力的飯碗，尤其是中高收入的白領的飯碗，重創消費和投資潛能。
在此需要聲明，我們不是看空AI，而是說，現階段，AI還沒有展現出大幅提高全社會勞動生產率的任何跡象。
在此背景下，老中的雞賊就在于下面的邏輯：
AI+，相當于全品類制造業體系的每個角落，都來承擔AI發展的成本和風險；
而中國全品類制造業體系的發展，又是建立在對全球經貿網絡不斷搶奪更大份額的基礎上。
所以，中國AI的發展所產生的潛在風險和巨額成本，也就自然通過經貿網絡，轉嫁給全球去承擔。
關鍵是，還悄無聲息，軍民兩用，無法阻擋。
老美呢？
老美只能依賴全球最牛逼的金融市場去融資，去承擔，去嘗試轉嫁風險和成本。
老中的模式，實則是建立在對外收入之上；老美的模式，實則是建立在對外負債的基礎上。
如果不是老中被芯片卡住，怕是老美的這個模式早就徹底破功。
那么，理解了這個邏輯，再結合《2028全球智能報告》中的擔憂，事情就更加復雜了。
首先，老中是以極為穩健的方式，加速推進AI的各種發展，老美則血拼基礎框架。
只要老美在基礎框架走出什么新的方向，老中馬上跟進。
問題是，老美可是花了大價錢在試錯中跑通的，這讓老美是很郁悶的，也是近期不斷投訴我們的原因之一。
在高通脹的背景下，老美的企業自然是很樂意進行裁員，尤其是對高薪白領。
于是，老美負擔了巨大的試錯成本，可是，全社會的勞動生產率提高很有限，卻直接帶來了中高收入家庭的收入端風險（打擊美國整體收入增速）。
全局來看，更高的成本，帶來更多萎靡的消費潛能，意味著什么？
美國的有形之手必須力保美股和美債的繁榮，力保鋼化泡泡“普渡眾生”，以便同時給供給側和需求側兩端兜底。
AI的階段性風險，將強化后續美聯儲的刺激力度，美聯儲縮表根本不用想了，不搞YCC（收益率曲線控制）就算良心了。
經濟史，從來不是單一力量決定，而是基本面與人性相互動態博弈后的合力決定。
AI帶來的需求沖擊，反而會加速美聯儲往死里印錢的雄心。
這就像現在已經是康波周期尾部，本應該是全球經濟大蕭條。
可是，大佬們都不愿意接受，一定要干預。
越是干預，則越是出現泡沫，越是滯脹。
所以，我們的研判是：
AI發展如果還是維持“勞動生產率提高有限，裁員不斷擴散”的主旋律，則美聯儲超大規模的放水只會超預期來臨，最終改變所有資產原有的定價軌跡和邏輯。
你可以不相信川普的良心，但是，你必須相信“人性怕痛”的底色。
世界的危險，不在于蕭條，而在于人性反抗中將我們一起送入：
滯脹，戰爭與將人拋入大海！
理解了上述邏輯，那么，未來什么樣的資產定價邏輯才是硬核的？
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