金銀行情止不住，鎢價(jià)已過萬重山

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作者|深水財(cái)經(jīng)社 烏海

大風(fēng)起于青萍之末，全球大宗商品市場(chǎng)撥云詭譎，一個(gè)又一個(gè)品種接續(xù)起飛。

2025年，除了金銀銅鉑之外，還有一個(gè)產(chǎn)品已經(jīng)沖出天際，那就是被稱為“工業(yè)牙齒”的鎢。

“年前還能拿到700元/公斤的鎢粉，年后直接飆到1800元/公斤，一天一個(gè)價(jià)，拿貨還要排隊(duì)加價(jià)！”從事硬質(zhì)合金貿(mào)易多年的張先生，最近每天都被下游客戶的催貨電話淹沒，語氣里滿是無奈與驚嘆。

2025年以來，鎢礦價(jià)格走出了一波令人瞠目結(jié)舌的暴漲行情，其漲幅遠(yuǎn)超黃金、白銀等傳統(tǒng)貴金屬，成為大宗商品市場(chǎng)又一個(gè)“明星”。

與此同時(shí)，A股鎢礦概念板塊同步沸騰，章源鎢業(yè)、中鎢高新、廈門鎢業(yè)等龍頭企業(yè)股價(jià)一路狂飆，一年漲幅最高接近9倍，成為資本市場(chǎng)最炙手可熱的賽道。

這場(chǎng)史詩級(jí)的鎢價(jià)暴漲，究竟是短期炒作還是長期供需失衡？帶著這些疑問，我們深入拆解這場(chǎng)“鎢”遍天下的漲價(jià)盛宴。

江西某鎢礦開采場(chǎng)

一、暴漲！鎢價(jià)兩年翻近5倍

回顧本輪鎢價(jià)行情，其上漲力度之猛、持續(xù)時(shí)間之長，創(chuàng)下近十年新高。一切的起點(diǎn)，始于2025年初的供給收緊，而需求的爆發(fā)則徹底點(diǎn)燃了這場(chǎng)漲價(jià)狂歡。

據(jù)中鎢在線數(shù)據(jù)，截至2026年2月25日，鎢粉價(jià)格已飆升至1800元/公斤，對(duì)比2025年一季度316元/公斤的價(jià)格，漲幅高達(dá)470%。

而作為鎢產(chǎn)業(yè)鏈上游核心原料的黑鎢精礦（65%三氧化鎢），價(jià)格更是從2025年初的14.3萬元/噸，一路暴漲至2026年2月的76萬元/噸，漲幅高達(dá)431.47%，單日最高漲幅甚至達(dá)到4萬元/噸。

作為鎢用量最大的領(lǐng)域，硬質(zhì)合金行業(yè)首當(dāng)其沖——鎢在硬質(zhì)合金生產(chǎn)成本中占比高達(dá)60%—80%。

2026年2月25日至26日，兩天時(shí)間內(nèi)，華銳精密（SH688059）、新銳股份（SH688257）先后通過官方微信公眾號(hào)發(fā)布調(diào)價(jià)公告，宣布上調(diào)全系列產(chǎn)品價(jià)格，其中華銳精密數(shù)控刀具全系列產(chǎn)品從2月26日起提價(jià)，新銳股份硬質(zhì)合金全系列產(chǎn)品從2月27日起對(duì)新訂單執(zhí)行新價(jià)，均明確表示“現(xiàn)有價(jià)格已無法支撐原材料價(jià)格漲幅”。

除了這兩家企業(yè)，歐科億（SH688308）雖未在2026年2月發(fā)布單獨(dú)調(diào)價(jià)公告，但作為行業(yè)龍頭，其已在2025年分批次上調(diào)數(shù)控刀具全系列產(chǎn)品價(jià)格，累計(jì)提價(jià)幅度達(dá)30%—40%，2026年1月更是在互動(dòng)平臺(tái)明確回復(fù)投資者“目前刀具產(chǎn)品大幅提價(jià)，材料上漲成本能較好傳導(dǎo)到下游”，行業(yè)測(cè)算其本輪底部累計(jì)提價(jià)幅度已達(dá)50%—60%。

光伏鎢絲作為本輪需求爆發(fā)的核心領(lǐng)域，漲價(jià)幅度同樣驚人。隨著異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)產(chǎn)業(yè)化加速，鎢絲金剛線因切割效率高、損耗低，已成為大尺寸硅片切割的主流技術(shù)，2026年光伏鎢絲滲透率預(yù)計(jì)突破80%，僅光伏領(lǐng)域新增鎢需求就占全球總需求的5%以上，帶動(dòng)光伏鎢絲價(jià)格同步飆升，廈門鎢業(yè)等龍頭企業(yè)的鎢絲產(chǎn)能持續(xù)緊張，訂單排期飽滿。

此外，高速工具鋼、模具鋼、軍工航空航天材料、半導(dǎo)體高純鎢靶材等領(lǐng)域，也紛紛跟隨鎢價(jià)上漲上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格。

其中，軍工領(lǐng)域因鎢的不可替代性，價(jià)格敏感度極低，成本全部向下傳導(dǎo)，穿甲彈、航空發(fā)動(dòng)機(jī)耐熱件等產(chǎn)品價(jià)格同步上漲；半導(dǎo)體領(lǐng)域的高純鎢靶材，雖用量不大，但附加值高，漲價(jià)彈性顯著，成為漲價(jià)潮中不可忽視的細(xì)分賽道。

可以說，現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)都處于“搶貨”狀態(tài)，現(xiàn)貨庫存僅夠維持15天消費(fèi)，部分中小加工企業(yè)因拿不到貨、扛不住成本壓力，已經(jīng)出現(xiàn)減產(chǎn)、觀望甚至停工的情況。

二、狂歡！鎢礦概念股集體暴走

鎢價(jià)的持續(xù)暴漲，直接點(diǎn)燃了A股鎢礦概念板塊的投資熱情。2025年以來，以章源鎢業(yè)、中鎢高新、廈門鎢業(yè)為代表的鎢礦概念股，股價(jià)一路狂飆，成為資本市場(chǎng)最亮眼的“黑馬”，漲幅遠(yuǎn)超同期大盤，甚至碾壓不少熱門賽道股。

作為近期鎢板塊的“連板妖股”，章源鎢業(yè)（SZ002378）的表現(xiàn)最為驚艷。同花順金融數(shù)據(jù)庫顯示，2025年全年，章源鎢業(yè)股價(jià)翻了1.2倍。而進(jìn)入2026年，才兩個(gè)月時(shí)間就漲了1.86倍，資金炒作熱度可見一斑。

章源鎢業(yè)是比較純正的鎢礦概念股，據(jù)公開披露信息，公司下轄6座采礦權(quán)礦山、10個(gè)探礦權(quán)礦區(qū)，三個(gè)主采礦山均為國家級(jí)“綠色礦山”，鎢（WO3）保有資源儲(chǔ)量7.94萬噸，擁有上游勘探、采選到中游冶煉、制粉，再到下游精深加工的一體化生產(chǎn)體系，鎢粉及碳化鎢粉產(chǎn)量穩(wěn)居國內(nèi)前列。

公司預(yù)計(jì)，2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.6億元-3.2億元，同比增長51%-86%；扣非凈利潤2.7億元-3.3億元，同比增長50%-83%，業(yè)績(jī)的大幅增長進(jìn)一步助推股價(jià)走高。

中鎢高新（SZ000657）股價(jià)表現(xiàn)比章源鎢業(yè)還要猛。深水財(cái)經(jīng)社統(tǒng)計(jì)，2025年全年，公司股價(jià)翻了2.5倍。截至2026年前兩個(gè)月股價(jià)翻了1.4倍。

作為國內(nèi)鎢加工行業(yè)龍頭，中鎢高新依托控股股東掌控優(yōu)質(zhì)鎢資源，原料自給率處于行業(yè)前列，成本比中小廠商低很多，抗周期能力突出。但是其業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)于章源鎢業(yè)要遜色很多，其去年前三季度營收和凈利潤增速分別只有13.39%和18.26%，鑒于其目前還沒有發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，所以推測(cè)其全年業(yè)績(jī)?cè)鏊匐y有大的突破。

廈門鎢業(yè)（SH600549）作為鎢板塊的“老牌龍頭”，去年其股價(jià)翻了1.2倍，今年前兩個(gè)月也漲了70%，總市值突破1100億元，成為廈門轄區(qū)首家總市值破千億的上市公司。

廈門鎢業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)在于其深厚的資源壁壘和多元業(yè)務(wù)協(xié)同，公司直接或間接控制鎢金屬儲(chǔ)量約200萬噸，占全國30%，同時(shí)還是南方稀土集團(tuán)核心成員，中重稀土冶煉配額占全國18%。根據(jù)其1月份發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)，2025年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤均增長三成左右。。

除了這三大龍頭，翔鷺鎢業(yè)、歐科億等鎢礦及下游相關(guān)概念股也表現(xiàn)亮眼。

三、拆解！中國占據(jù)全球過半鎢礦

鎢價(jià)的暴漲之所以能引發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈震動(dòng)，核心在于其獨(dú)特的物理特性和廣泛的下游應(yīng)用——鎢熔點(diǎn)最高、硬度極高、密度大、耐磨耐高溫，被譽(yù)為“工業(yè)牙齒”，是現(xiàn)代工業(yè)體系中不可或缺的關(guān)鍵金屬，幾乎沒有可替代材料，其下游產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋高端制造、新能源、軍工、半導(dǎo)體等多個(gè)核心領(lǐng)域。

鎢產(chǎn)業(yè)鏈的上游主要是鎢礦資源的勘探、開采和選礦，核心產(chǎn)品為鎢精礦（黑鎢精礦、白鎢精礦），這是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)，也是本輪漲價(jià)的核心瓶頸。

根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）2025年權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，全球鎢已探明儲(chǔ)量約460萬噸（金屬量），呈現(xiàn)“中國獨(dú)大、海外分散”的格局，其中中國儲(chǔ)量達(dá)240萬噸，占全球52.2%，是全球鎢資源的絕對(duì)核心；澳大利亞以57萬噸儲(chǔ)量位居第二，占全球12.4%；俄羅斯、加拿大分別以40萬噸、26萬噸儲(chǔ)量位居第三、第四，占比分別為8.7%、5.7%；越南、盧旺達(dá)、剛果（金）等國合計(jì)儲(chǔ)量約40萬噸，占比8.7%；美歐地區(qū)儲(chǔ)量合計(jì)不足20萬噸，占比不足5%，幾乎無商業(yè)開采，高度依賴進(jìn)口。

從產(chǎn)量來看，中國的主導(dǎo)地位更加突出。2025年全球鎢精礦產(chǎn)量約7.5—8.1萬噸（金屬量），其中中國產(chǎn)量達(dá)6.7萬噸，占全球82.7%，江西、湖南是國內(nèi)主要產(chǎn)區(qū)，占據(jù)全國產(chǎn)量的70%以上。

國內(nèi)鎢礦開采實(shí)行總量控制政策，2025年全國鎢精礦（三氧化鎢含量65%）開采總量控制指標(biāo)為5.8萬噸，較2024年同期減少4000噸，同比下降6.5%，2026年開采指標(biāo)延續(xù)偏緊格局，較2025年再降8%，合法產(chǎn)量鎖定在11.5萬噸，較2024年累計(jì)縮減14%，進(jìn)一步限制了上游產(chǎn)能釋放。

四、剖析！供需失衡和戰(zhàn)略價(jià)值重估

本輪鎢價(jià)的史詩級(jí)暴漲，供給端的約束是根本原因，需求端的爆發(fā)是直接推手，兩者疊加，造就了這場(chǎng)持續(xù)兩年的漲價(jià)行情。

國內(nèi)開采指標(biāo)持續(xù)收緊，合法產(chǎn)能受限：鎢作為我國戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源，被列入《全國礦產(chǎn)資源規(guī)劃（2021-2035年）》戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源目錄，實(shí)行保護(hù)性開采，開采總量控制指標(biāo)逐年收緊。

2025年全國鎢精礦（三氧化鎢含量65%）開采總量控制指標(biāo)為5.8萬噸，同比下降6.5%；2026年開采指標(biāo)進(jìn)一步收緊，較2025年再降8%，合法產(chǎn)量鎖定在11.5萬噸，較2024年累計(jì)縮減14%，嚴(yán)格禁止超指標(biāo)、無指標(biāo)生產(chǎn)，直接限制了上游礦山的產(chǎn)能釋放。

去年全球鎢礦供給進(jìn)一步收縮。2025年起，我國對(duì)仲鎢酸銨等25種鎢相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制；2026年僅15家企業(yè)獲得鎢品出口資質(zhì)，兩用物項(xiàng)許可證審批周期延長至90天，導(dǎo)致2026年1月中國鎢品出口量同比暴跌40%，海外市場(chǎng)“搶貨潮”爆發(fā)，間接帶動(dòng)國內(nèi)鎢價(jià)聯(lián)動(dòng)上漲。

而海外的供給彈性不足，無法彌補(bǔ)缺口，全球鎢資源80%以上集中在中國，海外新礦投產(chǎn)周期長達(dá)5—8年，2026年海外非中資控制產(chǎn)能新增不足5000噸，完全無法彌補(bǔ)中國供給收縮帶來的缺口。

金銀行情止不住，鎢價(jià)已過萬重山。這場(chǎng)始于2025年的鎢價(jià)暴漲，不僅重構(gòu)了鎢產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)格局，也彰顯了戰(zhàn)略金屬在全球高端制造和戰(zhàn)略安全中的核心價(jià)值。

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