雙面百度：AI營(yíng)收占比約四成，凈利潤(rùn)同比下滑76%

舊地圖里找不到新世界。

??懂財(cái)?shù)鄢銎?· 作者｜嘉逸

百度繼續(xù)承壓，迫切地想要展示AI成績(jī)。

近期，百度披露2025Q4財(cái)報(bào)，AI已成為新核心。

2025Q4，百度核心AI新業(yè)務(wù)營(yíng)收113億元，占百度一般性業(yè)務(wù)收入的43%。

2025全年，該業(yè)務(wù)營(yíng)收約400億元，同比增長(zhǎng)48%，占百度一般性業(yè)務(wù)收入的39%。

拆解來看，智能云基礎(chǔ)設(shè)施，包括云、大模型API、算力租賃等，營(yíng)收198億元，同比增長(zhǎng)34%。

AI應(yīng)用是“拖累項(xiàng)”，包括百度文庫(kù)、百度網(wǎng)盤、數(shù)字員工等，營(yíng)收102億元，同比僅增長(zhǎng)5%。或許是受到了百度網(wǎng)盤調(diào)整的影響。

AI原生營(yíng)銷服務(wù)，包括Agent智能體、數(shù)字人等，爆發(fā)式增長(zhǎng)301%，年?duì)I收達(dá)到98億元。

盡管新引擎亮眼，但仍無法抵消舊引擎降速的壓力。

2025全年，百度營(yíng)收1291億元，同比下滑3%，歸屬凈利潤(rùn)55.89億元，同比大幅下滑76%。Non-GAAP下，歸屬凈利潤(rùn)189.41億元，同比下滑30%。

同時(shí)，百度APP用戶已連續(xù)兩個(gè)季度流失,截至2025Q4，MAU為6.79億，環(huán)比減少2900萬(wàn)。

百度主動(dòng)釋放利好，發(fā)布50億美元回購(gòu)計(jì)劃，并首次推出股息政策，但資本市場(chǎng)依然擔(dān)憂，財(cái)報(bào)披露當(dāng)日，百度美股股價(jià)下跌5.65%。

其中，隱含著深意：當(dāng)“新舊敘事”開始切換，百度AI，需要更多的利潤(rùn)兌現(xiàn)。

1 ｜ “舊引擎”熄火，連續(xù)7個(gè)季度下跌

百度All in AI，親手撕掉了過去的舊標(biāo)簽。

2025Q4財(cái)報(bào)，最大的變化是“披露口徑”。曾經(jīng)站在“C位”的在線營(yíng)銷服務(wù)（Online Marketing），如今被打包進(jìn)“百度一般性業(yè)務(wù)”，塞到了角落。

因?yàn)椋f引擎熄火了。

據(jù)海豚研究測(cè)算，2025Q4，百度在線營(yíng)銷業(yè)務(wù)收入約150億元，同比下滑16.5%，已連續(xù)7個(gè)季度下跌。[1]

壓力，一方面來源于外部競(jìng)爭(zhēng)：抖音、淘寶、微信、小紅書等對(duì)手，進(jìn)一步搶占用戶注意力。同時(shí)，DeepSeek、豆包、千問等AI應(yīng)用崛起，分流了搜索需求。

百度式微，據(jù)QuestMobile研報(bào)，去年6月，百度媒介地位跌至第九位，低于抖音、淘寶、微信等。

2025Q4，百度APP月活6.79億，環(huán)比減少約2900萬(wàn)，已連續(xù)兩個(gè)季度下降。

資料來源：海豚研究

另一方面，百度正用AI重構(gòu)搜索，用戶無需再瀏覽、點(diǎn)擊網(wǎng)頁(yè)鏈接，就能獲得高質(zhì)量的答案。用戶體驗(yàn)大幅躍升，但也直接壓縮了變現(xiàn)空間。

這形成了一組“矛盾”：百度搜索轉(zhuǎn)型AI，可能會(huì)顛覆過去的商業(yè)模式。

對(duì)此，2025Q3業(yè)績(jī)電話會(huì)上，百度執(zhí)行副總裁羅戎解釋道，盡管人工智能轉(zhuǎn)型會(huì)給短期營(yíng)收和利潤(rùn)率帶來壓力，但這是提升長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的必然選擇。

顯然，百度想效仿谷歌。

2025Q1-Q4，AI助力谷歌搜索廣告強(qiáng)勁增長(zhǎng)，收入分別為507億美元、542億美元、565.6億美元、630.7億美元，分別同比增長(zhǎng)10%、12%、15%、17%，表現(xiàn)亮眼。

但目前，百度仍處于“換擋期”。《光子星球》援引一位百度人士的話，稱：賣流量是油驅(qū)，賣Tokens是電驅(qū)。百度MEG花了兩年時(shí)間，只完成了油改電，沒有干掉油箱，還多掛了一塊電池。[2]

百度更“重”，更“耗能”了，它能在舊地圖里找到新世界么？仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。

2 ｜ 2026，百度AI有哪些增長(zhǎng)點(diǎn)？

2025年，AI板塊營(yíng)收400億，幾乎撐起了半個(gè)百度。報(bào)告期內(nèi)，AI驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)，百度美股股價(jià)上漲了55%。

投資者翹首以盼，今年，百度AI的增長(zhǎng)點(diǎn)（關(guān)注點(diǎn)）在哪？

深度剖析李彥宏2026年OKR和2025Q4財(cái)報(bào)電話會(huì)，第一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)，將是AI云基礎(chǔ)設(shè)施。

百度擁有“芯片-框架-模型-應(yīng)用”全棧AI能力，據(jù)公開信息，去年，它是中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)和中標(biāo)金額最多的云廠商。

2026年，百度智能云雄心勃勃，業(yè)務(wù)高管上調(diào)AI相關(guān)收入增速目標(biāo)至200%，全員力拼高增長(zhǎng)，全力沖刺搶AI云第一。[3]

第二個(gè)關(guān)注點(diǎn)是，爭(zhēng)奪AI超級(jí)入口。

“戰(zhàn)斗主力”是百度APP。李彥宏要突破“存量天花板”，他在OKR中承諾，2026年，百度APP用戶數(shù)據(jù)全面回正。[2]

基于此，百度在舊地圖里造新世界，不斷往百度APP里集成、嵌入AI和服務(wù)能力（Agent），培育用戶使用AI習(xí)慣，完善服務(wù)生態(tài)。

截至2025Q4，百度內(nèi)嵌的文心助手，MAU已超過2億，滲透率約30%。

今年春節(jié)，百度繼續(xù)進(jìn)攻，撒5億紅包拉新、促活，搶占用戶心智。但在存量時(shí)代，用戶是否會(huì)長(zhǎng)時(shí)間留存、活躍？

關(guān)鍵要看AI好不好用，用戶說了算。

第三個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)，將是AI商業(yè)化變現(xiàn)，重點(diǎn)關(guān)注PSIG和數(shù)字人。

今年初，百度文庫(kù)、百度網(wǎng)盤共同組成新事業(yè)群——個(gè)人超級(jí)智能事業(yè)群組（PSIG），由百度集團(tuán)副總裁王穎掌舵，她直接向李彥宏匯報(bào)。

這意味著，李彥宏將親自“督戰(zhàn)”。PSIG，將成為百度優(yōu)先級(jí)最高的業(yè)務(wù)之一。

李彥宏已在2026年OKR中明確，文庫(kù)網(wǎng)盤等AI高濃度業(yè)務(wù)增速超過去年，文庫(kù)網(wǎng)盤收入達(dá)到一定規(guī)模。

數(shù)字人業(yè)務(wù)，已經(jīng)展現(xiàn)出了極強(qiáng)爆發(fā)力，覆蓋京東、作業(yè)幫、Tiktok等客戶。百度CTO王海峰表示，我們看到了強(qiáng)勁的市場(chǎng)接受度和未來的巨大潛力。

李彥宏亦高度重視，他在2026年OKR中明確，數(shù)字人技術(shù)貢獻(xiàn)明顯的用戶價(jià)值和商業(yè)價(jià)值。

綜上，能看到百度AI今年的發(fā)展思路：“量”依然重要，重視用戶數(shù)據(jù)、AI滲透率。同時(shí)聚焦“質(zhì)”，重視收入和利潤(rùn)，加速兌現(xiàn)商業(yè)價(jià)值。

3 ｜ 結(jié)語(yǔ)：背水一戰(zhàn)

2026年，將是AI競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，如果掉隊(duì)，很可能會(huì)輸?shù)粑磥怼?/p>

字節(jié)、阿里、騰訊，紛紛重倉(cāng)押注，已經(jīng)開辟出“新陣地”。

豆包絕對(duì)領(lǐng)先，MAU超過2億。除夕當(dāng)天，其DAU一度沖上2億，大年初三后穩(wěn)定在1.5億左右。

千問狂飆崛起，狂砸30億紅包，拉新超過1億，DAU峰值超過7300萬(wàn)。據(jù)雷鋒網(wǎng)報(bào)道，較2月初，千問DAU估計(jì)已經(jīng)有了數(shù)倍上漲，且粘性不錯(cuò)，留住了不少用戶。[4]

騰訊元寶砸10億，馬化騰親自站臺(tái)，MAU一度超過1.1億，DAU超過5000萬(wàn)。但紅包大戰(zhàn)結(jié)束后，用戶活躍度下跌明顯。

而百度，已經(jīng)落后。據(jù)QuestMobile統(tǒng)計(jì)，2025Q3，定位為創(chuàng)新和試驗(yàn)平臺(tái)的AI原生應(yīng)用文心APP，MAU僅531萬(wàn)。

同時(shí)，百度核心業(yè)務(wù)正在承壓，而“AI新核心”還無法扛起利潤(rùn)“大梁”，其市值約428億美元。

與之對(duì)比，字節(jié)2025年利潤(rùn)超過480億美元，約合人民幣3300億元，估值5500億美元。

阿里年度利潤(rùn)超過1000億元，市值3440億美元。

騰訊2025年利潤(rùn)預(yù)計(jì)將超過2000億元，市值超過6000億美元。

曾經(jīng)，BAT齊名，字節(jié)默默無聞。但如今，百度，已經(jīng)被拉開巨大差距。

內(nèi)外壓力交織，百度是不是谷歌？

如果繼續(xù)守著“舊地圖”，可能找不到新世界。

轉(zhuǎn)折中的百度，它該如何破局？2026年，李彥宏必須卯足全力，“背水一戰(zhàn)”。

參考資料：

[1]. 百度：回購(gòu)?fù)械祝P還得靠 “敘事”-海豚研究

[2]. 獨(dú)家丨2026李彥宏OKR：AI進(jìn)入兌現(xiàn)期-光子星球

[3]. 21獨(dú)家｜百度智能云上調(diào)AI相關(guān)收入增速目標(biāo)至200%，全力沖刺搶AI云第一-21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

[4]. 春節(jié) AI「三國(guó)殺」：撒金攻勢(shì)下，誰(shuí)更領(lǐng)先？-雷鋒網(wǎng)

說明：數(shù)據(jù)源于公開披露，不構(gòu)成任何投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。