為什么春生將走得比較艱難？降低指數(shù)期望值，以個股跑贏大盤可否

各位投資者朋友，大家好，我是忠言

今天是3月1日，星期日

今天忠言周評跟大家討論的話題是：

為什么春生第二波將走得比較艱難？降低指數(shù)期望值，以個股跑贏大盤，可否？（視頻錄于美以對伊開戰(zhàn)之前）

第一個話題：為什么春生第二波將走得比較艱難？

本周是十天春節(jié)長假后的第一個交易周，如期實現(xiàn)開門紅，月線兩連陽、周線三連陽。中證500、中證1000、中證2000這三個小盤股指數(shù)分別漲了4.32%、4.34%、3.98%，深成指漲2.8%，科創(chuàng)板漲2.24%，中證A500漲2.13%，上證指數(shù)漲2%，創(chuàng)業(yè)板漲1.22%，滬深300漲1.08%。中證A50、上證50和北證是平收。

總體來說，長假后的第一周收獲不小。印證了我歷年來認為的春節(jié)前兩天買股票，春節(jié)后都能夠領取豐厚紅包，可以將節(jié)日期間所有的花銷向股市報銷。

但是我們也必須承認，今年春節(jié)后第一周的攻勢不如往年那么凌厲，包括去年春節(jié)后是大漲的。為什么今年會走的比較艱難呢？

我認為第一個原因，今年的春生行情不是像往年那樣在春節(jié)后啟動，而是提前為跨年度行情，走了凌厲的一波。

從去年12月16日的3815點起步，經(jīng)過17連陽漲到了4190點，漲幅10.6%，第一波漲幅很大。元旦后的8天就漲了222點，也是非常厲害的。這樣的走勢顯然是過快、過度，漲的投資者害怕，尤其是一些題材股5連板、10連板，15連板……漲幾倍的個股都比比皆是，這確實是背離了市場走慢牛的基調(diào)。

所以理所當然的遭到了管理層嚴厲的調(diào)控，組合拳式的調(diào)控。除了政策和加強監(jiān)管外，國家隊親自出馬，通過50300ETF嚴厲打壓砸盤，硬是把大盤從4190點砸到4002點，跌了188點，在2月3號見到低點。

我把前面這一波是作為春生行情的第一波。

那么第二波從2月3號的4002點到2月27號，這個里面反復震蕩，洗盤、慣壓，走的比較艱難。

第一波大漲后，第二波一直是在進行修復，不斷的遇到獲利盤和解套盤的雙重打壓。雖然現(xiàn)在的指數(shù)離4190點只差30點不到，但是那些當時炒高的個股，要想解套還是望塵莫及。所以第一波的凌厲，造成了第二波的蹣跚。

第二個原因，港股由去年春節(jié)后的領漲，而今年卻是對A股的負面拖累。

今年以來，韓國股市、日本股市、越南股市、臺灣省股市接連創(chuàng)新高。尤其是韓國股市，今年前兩個月漲了50%，從去年4月以來漲了170%，成為全球第九大股市。

這個對很多投資者是很有誘惑的，那么一比較的話，就自然想到港股的估值更低，所以很多資金南下去抄港股的底。但是事與愿違，港股越抄越低。

尤其是恒生科技指數(shù)，從去年10月最高點6600點，跌到了5180點，跌幅超21%，成了標準的進入熊市的指標。那些龍頭的高價的科技巨頭跌跌不休，使這批抄底港股的南下資金全部套牢。這個對A股也是有負面影響的。

有很多人百思不得其解，港股估值那么低，怎么會越抄越低呢？我認為除了受美股的震蕩影響以外，港股本身存在很大的問題。就是盲目的追求規(guī)模擴大，提高國際關注度，搞擴容大躍進。一些高科技巨頭紛紛到港股上市，都是高發(fā)行價、高定位、高估值、高市值，抽取了港股大量的有生資金。

今年前兩月，港股的新股擴容資金同比增長10倍，后面有488只新股在港股排隊上市，擴容的壓力山大。這個就像過去一二十年A股市場的擴容大躍進一樣，壓得喘不過氣來，供嚴重大于求，使得A股雄冠全球。現(xiàn)在港股正在重蹈覆轍，大量的資金被新股抽走，而港股本身沒有什么新增投資者，主要靠A股的資金南下，現(xiàn)在1萬億，有的說是1.5萬億，也有說1.8萬億資金過去了。

港股市值規(guī)模迅速擴大，但是它的日成交量只有2500億港幣左右。算下來港股的日成交量還不到A股市場的十分之一。港股總市值在50萬億港幣，這怎么能撐住市值如此迅速膨脹。港股的壓力自然會導致A股的失血，以及通過H股A股的差價加大，影響到A股。由此，我們看到了過度的搞擴容大躍進的惡果。

第三個原因，美股指數(shù)的大幅波動，而且動輒跳水，尤其是高科技七巨頭疲軟走勢，對A股產(chǎn)生了負面影響。

經(jīng)過十七八年的牛市，美股從6470漲到了52000點，漲了八倍以上，本身就是獲利非常的豐厚。不斷有人質(zhì)疑，美股的牛市到頭了，但是他又頑強的走了一兩年，還在引領全球股市。

那么今年來看領漲的勢頭越來越疲軟，尤其是人們擔憂高科技七巨頭的泡沫破裂，但有AI泡沫，擔憂AI無限的投資，但是美國的電力卻跟不上，擔憂美國的AI雖然先進，但是它在應用方面非常的缺乏。

最近美國股市又還遇到了美國國債39萬億美元的債務重重，美元不斷走低，以及美國降息近期可能停止，因為通脹指標又上來了。所以最近美國股市領頭羊的風范已經(jīng)不在了。

而那些高科技七巨頭的暴跌，卻是實實在在的。比如周五晚上，美國三大指數(shù)又跌了1.05%、0.95%和0.43%。中國金融指數(shù)跌了1.81%。美國的銀行股指數(shù)跌了5%，高盛跌7%，大摩跌6%，富國和花旗銀行都大跌5%。這是去年四月份以來的最大跌幅，銀行指數(shù)跌5%可不是小事情。

科技股也多數(shù)下跌，英偉達業(yè)績超預期但光死，現(xiàn)在又跌了4%，蘋果跌3%，微軟跌2%。這對我們A股高科技十巨頭也會產(chǎn)生很大的心理影響。

第四個原因，就人們心里始終懸了一把劍，就是美國的兩個航母戰(zhàn)斗群在伊朗附近集結(jié)，美國總統(tǒng)不斷的升高要軍事打擊伊朗的調(diào)門。所以美以伊戰(zhàn)爭的陰影籠罩著全球，不知道哪一天突然開火，不管是大打中打小打，只要戰(zhàn)爭一開就很難說了。（視頻錄于美以對伊開戰(zhàn)之前）

別看這一點啊，導致了很多人倉位就不敢加，因為巴菲特就是半倉，所以很多人看了巴菲特也半倉，這也導致了近期成交量的萎縮。

以上四個原因，導致了春節(jié)后的春生第二波行情走的比較艱難，這四重因素有些能夠化解或者改善，那么可能還會繼續(xù)的得到修復。

第二個話題：降低指數(shù)期望值，以個股跑贏大盤，可否？

年初的17連陽使市場群情振奮，元旦后8天就漲了222點，很多人以此推測，今年拿下4800點、5000點，5200點都不成問題，非常樂觀。

但是我則認為，即便是牛市，大年之后是小年。去年大年，上證指數(shù)就漲了20%以上，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板都將近50%。那么今年必然是小年，所以能漲10%左右就不錯了。

所以我認為今年看齊4500點比較妥當，這個也會防止盲目的躁動，過于激進而導致投資失誤。為什么呢？

我的第一個理由就是4000點和4100點上方的換手率不夠。迄今為止，大盤在4000點上收盤只有39天，其中4000點到4100點也就是14天的功夫，4000點停留的時間很短。4100點上方收盤了25天，相對多一點，4130點關鍵位上只收款了11天。

所以大盤是不具備大幅沖鋒的條件，4000點上也就是把流通市值換收了一遍，4100上面只把流通市值換手了50%，4130點上方只換手20%。時間不夠，換手率不夠，基出還不夠踏實。

所以三月份不能過于激進，認為市場就可以一路向上了，去突破4190點、4200點，甚至往4300點以上。我認為不可能，三月份有可能會沖破4190、4200點，甚至更高一點。

但是隨后將會繼續(xù)的回落，再度去整固4100點、4130點。這就是中國式慢牛，往往是需要一兩個月，一個月才能夠漲100點。大盤指數(shù)被510300ETF牢牢的控制住了，過高的漲幅，它馬上打回來。然后打到一定的位置，他又拉起來。

比如像周五中午，我說在4.70元這個位置，下午510300ETF會帶領大盤反彈。

果然如我所料拉起來了，這是第一個理由。

第二個理由，現(xiàn)在A股的市值已經(jīng)超過了125萬億。2025年中國GDP的規(guī)模是140萬億，現(xiàn)在市值正在不斷的向GDP總量接近。

另外，截止1月底，上市公司總數(shù)已經(jīng)達到了5177家。這么大的市值規(guī)模，這么多的上市公司，有點像大象屁股推不動，指數(shù)走的比較蹣跚。

第三個理由，據(jù)一些機構的預測，2025年全年上市公司總體的利潤提升2%-5%之間。就是說上市公司總體業(yè)績的增長，還不如GDP的增長高度。所以你想這種情況下面，股市怎么可能脫離這個基本面，脫離上市公司的業(yè)績增長率，來大踏步前進呢？這不可能。

這三個理由，那么讓我感到對2026年A股大盤指數(shù)的上漲，不能抱過高的期望，但是也不要悲觀。為什么？

因為畢竟中國2025年的GDP為5%，2026年可能還是5%，這個經(jīng)濟基礎擺在那里。

第二，我們的人民幣從7.36元，現(xiàn)在是6.84元了，大幅升值。人民幣的升值就意味著人民幣的資產(chǎn)，包括股市，包括上市公司的資產(chǎn)都在增值。

然后我們又有十五五規(guī)劃，相信今年的兩會，將會重點的給人們發(fā)揮想象。還有中亞的股市，韓國、日本、臺灣，包括越南，都在節(jié)節(jié)創(chuàng)新高，他們的基本面還不如我們中國。而我們的股市仍然是穩(wěn)扎穩(wěn)打，步履蹣跚。但是在不斷的前行，所以這個條件是有的。

再一個，外資在美股有一點疲態(tài)之后，紛紛的轉(zhuǎn)向了東亞，更看好中國的A股市場。因為A股市場人多，資金多，投資積極性高，這里的股民數(shù)量多，天天盯盤看盤，所以外國人喜歡跟中國的股市群體一起博弈。

我們看北向資金，它的日成交占比，由原來的10%、11%左右，現(xiàn)在已經(jīng)提高到12%、13%左右。他們的成交量在增加。

所以我們的A股市場，雖然今年指數(shù)不能指望漲幅過大，但是可以用曲線來延伸直線，同樣可以賺到比指數(shù)到達4500點這樣的10%空間更大的空間。

這一點我可能比較保守，但是我想鑒于我前面第一個問題里面，有那么多的復雜的因素，我想保守一點可能更加的穩(wěn)妥。

另外還有一個能夠上行的條件，就是510300ETF，國家隊的第一重倉股，雖然減持了不少，但是至今他仍然有80%的籌碼。

那么它現(xiàn)在是嚴重的落后指數(shù)的，比如在去年十月底4034點的時候，510300ETFF的價格是4.874。那么現(xiàn)在4162點，就是指數(shù)漲了100點，它價格反而低了為4.724，遠遠落后了。4.724如果恢復到4.874，那不得了，有3%的漲幅。

再一個數(shù)據(jù)，在4190點的時候，510300ETF的價格是4.964元。現(xiàn)在指數(shù)只差了二十幾點了，他的價格只有4.724元，相差了0.24元，落后3.5%左右。正是因為這個因素，所以大盤下面的空間也是有限的。

上方的空間，我們還可以關注510300ETF對應的滬深300指數(shù)，目前只有4600多點。而外資普遍預測，今年能看到5200點。如果滬深300指數(shù)漲到5200點，那么510300ETF可能就在五塊以上了。

所以這個品種對A股的盤中走勢，對上漲和下跌的節(jié)奏影響太大了，因為它占了50%的權重。如果再帶動45個中證A500ETF，那么就60%以上的權重，都在這兩個寬基ETF的手中把控著命運。所以我認為也壞不到哪里去，我想上升的空間還是明顯的。

但是很多人說指數(shù)才漲10%，太不過癮。但是別擔心，A股市場的投機特性歷來十分隆重，那就是用個股跑贏大盤。

我認為一個是要抓住主賽道，我認為主賽道仍然是高科技。高科技是一個總概念，下面還有具體的賽道。

我認為現(xiàn)在有五個賽道，值得我們?nèi)リP注：

一個賽道是AI應用，應用廣泛是中國跟美國相比最大的優(yōu)勢。因為我們國家大、人口多、產(chǎn)業(yè)門類齊全，一旦運用起來，它是可以大顯身手。其中算力、存儲、GPU、國產(chǎn)替代。但是這些概念股，也一定要注重它的業(yè)績和成長性，要變成盈利。

第二個賽道就是人形機器人。有人認為人形機器人，這是中國幾十年來，從光伏到鋰電池，到新能源汽車，從電力發(fā)電量，到特高壓的技術等等，這些領域領先世界之后的又一個領域。

今年的春節(jié)晚會，如果說去年的機器人跳舞是0到1，那么今年春節(jié)春晚上面，機器人跳舞、翻跟頭、武術等各種各樣的動作就是1到10。就是他的技術在突進、在量化。

跟國外機器人停留在實驗室不同，美國也有機器人，還沒有量產(chǎn)。德國也有機器人，但是很幼稚。所以這次德國總理默茨帶領整個德國工業(yè)和科技半壁江山的巨頭，從北京飛往杭州，目的是要參觀宇樹科技，要看他的機器人，看的他們津津樂道，不斷的點頭稱贊，豎大拇指夸獎。

為啥？中國的人形機器人已經(jīng)走到世界的最前列。那么這將帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，他有巨大的前途的。一旦今后能夠走進中國的家庭，走進工廠和各種工作單位，那會引起質(zhì)變。

有人說是第四次工業(yè)革命，那么我想機器人概念要引起我們高度的重視。不一定就是直接做機器人的，它的產(chǎn)業(yè)鏈上，控制系統(tǒng)上等等。

但是我們一定要注意，不能只關注他的題材概念名頭，還要看看他的業(yè)績是多少，還要看它的市盈率，不要幾百倍的市盈率，要找更低的市盈率。我春節(jié)期間花了一點功夫，發(fā)現(xiàn)人形機器人的公司有二十多倍市盈率的個股，年報業(yè)績將近一塊錢，現(xiàn)在只有二十多塊。所以市場的機會多多，總體要講業(yè)績、講估值。

第三個細分賽道，國家的電網(wǎng)設備改造總投入要四萬億，所以最近的光纖、光纜、CPO等概念股漲得飛起來。

第四個賽道就是商業(yè)航天，雖然在一月中旬受到了管理層的一些監(jiān)管和糾正，但是商業(yè)航天這個概念是實實在在的。

因為中國要有20.3萬顆衛(wèi)星要發(fā)射，不光發(fā)射，還要有產(chǎn)業(yè)鏈，還要技術升級，還要能夠重復發(fā)射要回收。這個也是牽涉到萬億的賽道，比如像周四一下子就有二十個股漲停，有一種卷土重來的架勢。而且央企和地方國企，還要加上民營企業(yè)協(xié)同來進行技術突破，這個是實實在在會有業(yè)績的，商業(yè)航天一定會有第二波。而且是長期的慢牛。

第五個賽道就是貴金屬，包括白銀黃金，加上資源，資源里面有好幾個板塊，有有色、化工、電力等等。但是資源板塊會輪動的，因為它的個股太多了，權重也太大了，不可能一起漲。

這五個賽道核心就是高科技，我們要緊緊的抓住這個主線。那么跑贏大盤第一個條件具備了。

跑贏大盤第二個條件就是選股一定要有業(yè)績，要有實在的成長性，要由故事變成盈利增長，還要加訂單。

跑贏大盤的第三個條件，就是在大盤指數(shù)的上漲過程當中，你要多做波段，用曲線延伸直線。

跑贏大盤的第四個條件，即使你投資了價值股，你所謂長期投資的，也要不斷的高拋低吸，把持股成本變成負。比如現(xiàn)在三十塊的股票，你的成本負十塊，做到就是高手。

所以價值投資，我又加了一個高拋低吸式的，波段操作式的，把成本降為負的這樣的價值投資，你就能夠跑贏大盤了。

第五個條件就是選好股，高拋低吸后還要能夠拿住很要緊的，有很多好股漲到十二三塊，然后漲到十五塊，十八塊，怕了走掉了，結(jié)果漲到三十塊了。因為它是有波動的，不是連續(xù)漲停板的，來來回回的一波一波上去，你高拋低吸，持股成本降低了，你就拿住了。

所以我今天重點講的就是要跑贏大盤，現(xiàn)在一年之計在于春，今年春天第二波，可能指數(shù)漲幅不大，但是希望你能夠在個股當中拋贏大盤。祝大家能夠投資順利，新春愉快。

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股市有風險，入市需謹慎

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