滬鴿口腔沖擊港股IPO，2025年收入超4億元，中國最大的口腔印模制取材料制造商

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據港交所2月27日披露，Huge Dental Limited(滬鴿)遞表港交所主板，中金公司、DBS為聯席保薦人。

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滬鴿是一家專業的口腔材料公司，提供涵蓋口腔臨床類產品、口腔技工類產品及口腔數字化產品的多元化產品組合，適用于牙科核心專業領域的多種應用場景。公司主要通過經銷模式在中國生產及銷售口腔材料，并逐步拓展國際市場。

2024年，中國口腔材料市場占整體口腔醫療器械市場（包括口腔設備及器具）的42.2%，該市場具有高度分散的特點。同年，公司在中國口腔材料市場按收入計的市場占有率為1.3%。

公司的綜合產品矩陣覆蓋口腔醫療機構（包括口腔醫院及診所）和技工所的所有場景，有效滿足包括修復科、種植科、牙體牙髓科、正畸科及兒牙科在內的客戶多樣化臨床需求。

按2024年銷售收入計，滬鴿是中國最大的口腔印模制取材料制造商，亦為中國最大的口腔臨床類材料制造商之一，在國內制造商中擁有最多CE標志或FDA批準的口腔臨床類材料。

中國口腔臨床類產品及口腔技工類產品市場歷來被國外知名品牌所壟斷，而公司正在建立市場地位。例如，國外產品占據口腔臨床類產品70%左右的市場份額。經過致力深耕研發，滬鴿的產品已達到可與該等國際領先品牌相媲美的標準。

公司亦重視銷售，通過長期的營銷努力、經銷合作伙伴關系及具競爭力的定價來確立市場地位。因此，公司的品牌在國內具有很高的知名度，許多牙科專業人士都熟悉公司優質且能夠替代進口的產品。這有助公司持續建立聲譽，吸引客戶。

特別是，根據弗若斯特沙利文的資料，在彈性體印模材料及合成樹脂牙等幾個子類別中，滬鴿已經超越了進口知名品牌，躍身成為2024年銷售收入排名第一的公司。

滬鴿構建了強大的銷售網絡，以挖掘公司產品的商業潛力。在中國，基于廣泛的經銷商及口腔技工所的網絡支撐，公司有能力為廣泛的口腔醫療機構提供服務。在海外市場，公司的產品獲得60多個國家和地區的認證。公司的主要海外市場包括歐洲、美國及東南亞。公司在歐洲及美國市場亦具有競爭力，同時也希望成為東南亞市場的領導者。

通過大量的市場開發，公司的品牌（即滬鴿、護脊舒、凱晶、凱豐、凱麗、凱標、美佳印、美益汀、美晶瓷及美天固）于口腔醫療器械行業中獲得了顯著知名度并贏得了良好的市場聲譽。憑借研發能力、強大的生產能力及非常高效的專業化服務體系，公司致力于開發并制造達到國際公認性能標準的產品，同時持續探索海外市場的機遇。

滬鴿的產品分為口腔臨床類產品、口腔技工類產品及口腔數字化產品。公司的口腔臨床類產品包括多種高質量產品，旨在滿足各種口腔治療需求。公司的口腔技工類產品在口腔技工所用于制造牙齒修復體（如牙冠、牙橋、義齒），經過口腔技工所進一步處理后，再由牙醫用于患者治療。公司的口腔數字化產品主要包括持續開發中的3D打印材料、3D打印機及口腔掃描儀。

公司的口腔產品廣泛用于各個領域，包括修復牙科、種植科、正畸科、牙體牙髓科及兒牙科。在全球范圍內，公司的產品已獲得全球60多個國家和地區的認證，其中包括33項通過FDA認證的產品、31項通過CE認證的產品以及17項通過國家藥監局認證的產品。

根據弗若斯特沙利文的資料，按中國2024年銷售收入計，滬鴿的彈性體印模材料及合成樹脂牙排名第一。根據同一資料，按2024年銷售收入計，公司的彈性體印模材料在全球市場中亦位列國內品牌榜首。

截至最后實際可行日期，公司持有34項國內二類及三類醫療器械注冊證，是中國國內口腔材料企業中持有數量最多的企業。

財務方面，滬鴿于2023年至2025年錄得持續穩定增長。公司的收入由2023年的3.58億元(人民幣，下同)增加11.7%至2024年的3.99億元，并于2025年保持相對穩定，為4.00億元。于2023年至2025年，公司的毛利分別為2.04億元、2.34億元及2.33億元。

公司的凈利潤由截至2023年12月31日止年度的8840萬元減少13.3%至截至2024年12月31日止年度的7660萬元，于2025年，公司的盈利能力較2024年有所下降，凈利潤由7660萬元減少37.7%至4770萬元。

公司的研發團隊由擁有近20年醫療器械管理經驗的張永靜女士領導。截至2025年12月31日，公司的研發團隊有59名員工，其中約30%持有碩士或博士學位，主要位于日照、蘇州和上海，并根據產品類型組建了七支研發團隊。

于往績記錄期，于2023年、2024年及2025年，公司的研發開支分別為2380萬元、2940萬元及3140萬元，分別占同期收入的6.7%、7.4%及7.8%。

公司的客戶包括經銷商和直銷終端客戶。公司的終端客戶通常為口腔醫療機構和技工所。于往績記錄期，公司服務超過12,000家直銷客戶（包括超過10,000家口腔醫療機構及超過2,000家技工所）。公司亦與多家經銷商合作以提升銷售及市場份額。

滬鴿目前在中國山東省的日照工廠進行制造。公司的工廠占地33,332平方米，廠房總建筑面積為32,902平方米。2025年，公司的生產線整體利用率達到近90%。

展望將來，公司計劃在未來五年內升級生產線，引入更先進的自動化技術。公司預期此舉將擴大公司于日照工廠的產能，包括安裝口腔臨床類產品、口腔技工類產品（氧化鋯及3D打印樹脂）及口腔數字化產品（口腔掃描儀）的生產線。公司亦計劃在印尼設廠。

根據弗若斯特沙利文的資料，全球口腔醫療器械市場由2019年的2,612億元增長至2024年的3,383億元，復合年增長率為5.3%，并預期于2030年達5,921億元，2024年至2030年的復合年增長率為9.8%。

中國口腔醫療器械市場由2019年的434億元增至2024年的712億元，復合年增長率為10.4%，預計2030年將飆升至1,667億元，2024年至2030年的復合年增長率為15.2%。

對公司的運營至關重要的口腔臨床材料子分部市場亦表現出類似的增長勢頭。全球口腔臨床材料市場由2019年的1,322億元飆升至2024年的1,623億元，復合年增長率為4.2%，并預期于2030年達3,053億元，2024年至2030年的復合年增長率為11.1%。

中國口腔臨床材料市場由2019年的155億元增至2024年的274億元，復合年增長率為12.0%，預計2030年將增至622億元，2024年至2030年的復合年增長率為14.7%。

招股書顯示，滬鴿的IPO前投資者包括湖北通瀛、廣州海匯、初輝元景、南京暾智及日照高鑫。

本次滬鴿香港IPO募資金額擬用于以下用途：將用于提升及擴充日照工廠的生產線；將用于建立印尼工廠；將用于升級口腔產品及技術，以及加強整體研發能力；將用于發展全球物流網絡、全球銷售網絡及全球營運中心；將用于招募額外銷售人員；將用作提高公司的數字化水平；及將用作營運資金及其他一般公司用途。

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