收入14.8億，凈利潤下降31.6%，愛博諾德發布業績快報

2026年2月27日，愛博醫療 [688050]發布2025年業績快報：

公司實現營業收入148,270.27萬元，同比增長5.15%；歸母凈利潤26,541.48萬元，同比下降31.67%；扣非凈利潤25,311.33萬元，同比下降35.11%。

收入還在增長，但利潤明顯下滑。

這組數據放在一起，真正值得關注的不是“增長”，而是“增長背后的質量變化”。

2024年，公司收入為141,002.25萬元，歸母凈利潤為38,840.29萬元；

2025年收入增長至148,270.27萬元，但凈利潤下降至26,541.48萬元。

對應變化是：

收入增加7,268.02萬元

凈利潤減少12,298.81萬元

也就是說，公司多賺了7000多萬收入，但利潤卻減少了1.2億元。

問題不在規模，而在結構。

核心數據：利潤端下滑遠快于收入端

先把核心財務變化放在一張表里看得更清楚：

項目

2024年

2025年

營業收入（萬元）

141,002.25

148,270.27

營業利潤（萬元）

43,300.06

28,993.91

歸母凈利潤（萬元）

38,840.29

26,541.48

可以看到：

1. 收入增長5.15%（2025年）

2. 營業利潤下降33.04%（2025年）

3. 凈利潤下降31.67%（2025年）

利潤端的下滑，遠大于收入端的變化。

這不是簡單的波動，而是盈利模型在發生變化。

業務拆解：增長存在，但賺錢變難

拆開業務結構，這種變化更清晰。

2025年，公司三大核心業務全部在增長，但增速明顯放緩：

1. 人工晶狀體：+1.46%

2. 角膜塑形鏡：+4.38%

3. 隱形眼鏡：+7.53%

問題在于，這些增長并沒有轉化為利潤。

原因集中在三個層面：

第一，行業環境變了。

人工晶狀體受到集采、醫保支付結構調整以及部分醫院業務收縮影響，增長趨緩已經是確定趨勢。

角膜塑形鏡同樣面臨競品增加、近視防控手段多樣化的沖擊。

增長還在，但“容易賺的錢”在減少。

第二，費用端明顯上行。

隱形眼鏡業務在渠道建設上持續投入，同時電商價格競爭激烈，銷售費用顯著增加。

這類投入短期不會轉化為利潤，但會直接壓縮當期盈利。

第三，資產減值帶來一次性沖擊。

2025年，公司計提資產減值損失8,669.29萬元，主要來自隱形眼鏡相關商譽及部分固定資產。

這筆減值幾乎可以解釋利潤下滑的主要部分。

這不是單純經營惡化，而是“結構調整+一次性出清”。

關鍵指標：ROE下滑揭示更深層問題

還有一個容易被忽略但更關鍵的指標：

ROE從17.32%（2024年）下降至10.05%（2025年），下降7.27個百分點。

這意味著：

公司對股東資金的使用效率在明顯下降。

與此同時，資產端卻在擴張：

總資產增長11.01%（2025年）

股東權益增長15.62%（2025年）

一邊是資本在增加，一邊是回報在下降。

這正是“投入期”的典型特征。

結構變化：從單一增長到多業務重構

如果把這份財報放在更長周期看，其實邏輯是連貫的。

愛博醫療過去幾年依靠人工晶狀體和OK鏡實現了快速增長，但2025年開始，幾個變化同時出現：

• 核心產品進入成熟期

• 行業競爭顯著加劇

• 新業務進入投入期

于是出現一個典型現象：

收入還能增長，但利潤開始承壓。

結語：真正的分水嶺在利潤端

這份財報真正重要的，不是利潤下降本身，而是公司正在做的選擇：

用短期利潤，換中長期結構。

隱形眼鏡渠道建設、品牌投入、資產減值出清，本質上都是在為下一階段鋪路。

但代價也很清晰：

盈利能力階段性下滑。

接下來更值得關注的，不是收入能不能繼續增長，而是兩個更關鍵的變量：

• 隱形眼鏡業務何時進入利潤釋放期

• 費用投入是否開始邊際收斂

如果這兩點出現變化，利潤會自然修復；如果沒有，收入增長未必能帶來盈利改善。

從這個角度看，愛博醫療2025年的這份財報，本質上是在回答一個問題：

公司已經走過“單一產品驅動增長”的階段，正在進入“多業務結構重構”的階段。

真正的分水嶺，不在收入，而在利潤。

內容索引

重點企業與機構

▌知名醫療科技創新企業： || | | | |

▌知名醫療科技創新服務機構：