指數不跌，個股崩啦！熱點再次轉向，還有哪些投資機會？

展望2025 年年報和2026 年一季報，TMT 行業有望在政策與需求雙重驅動下延續復蘇態勢。一方面，政策層面持續鼓勵數字經濟發展，多項扶持政策和規劃落地。另一方面，資本市場對科技板塊依然保持高度關注，2025年下半年以來AI 板塊行情持續輪動。可以預期，在2025 年全年業績陸續驗證之后，具備扎實基本面、業績超預期的優質科技公司有望成為春季市場的核心主線。

主力凈流入行業板塊前五：天然氣，石油化工，新能源整車，汽車整車，充電樁； 主力凈流入概念板塊前五：光通信，光電共封裝CPO，5G，出海龍頭，儲能； 主力凈流入個股前十：中際旭創、比亞迪、新易盛、陽光電源、中國石化、湖南黃金、紫金礦業、長芯博創、包鋼股份、廣匯能源

AI驅動下2025年全球半導體市場創歷史新高，預計2026年將繼續增長9%至7607億美元。國內晶圓廠產能利用率回升，擴產意愿強烈，AI驅動存儲超級周期到來，先進邏輯與存儲擴產有望共振，疊加自主可控邏輯，國產化率將繼續提升，帶動設備需求向上。重點看好四大景氣方向：AI驅動存儲超級周期下的刻蝕與薄膜設備龍頭；光刻機國產化帶來的核心子系統與零部件機會；ALD設備在前沿技術中的黃金發展期；先進封裝領域的國產化空間。

此外，服務器制造龍頭工業富聯也發布業績預告，受益于AI算力需求爆發，公司全年歸母凈利潤預計351億至357億元，同比增長51%-54%；其中第四季度增速達56%-63%。增長主要由AI服務器與高速交換機業務驅動：AI服務器收入全年增超3倍，800G交換機收入同比激增13倍。傳統精密機構件業務亦實現雙位數增長，公司多元業務結構進一步夯實。

在人工智能算力需求持續激增，硬件及能源等上游成本結構性上升的背景下，主流云服務商正逐步將系統性成本壓力向終端傳導，行業長期以來的降價趨勢出現關鍵轉折。從谷歌云與AWS相繼宣布漲價的節奏看，兩家頭部企業在短短數日內相繼調整核心服務價格，反映出行業對成本壓力已形成共識。市場普遍預期，其他主流云服務商也可能在未來階段跟進類似的定價策略調整。

此次行業性調價反映出全球AI算力需求持續走高及基礎設施成本上升的長期趨勢。從產業鏈價值分布看，具備稀缺性的算力資源與網絡傳輸環節在營收結構中的重要性正日益凸顯。華泰證券認為，以人工智能為新生產工具，數據為新生產要素，算力為新基礎設施的三新體系正與產業加速融合，包括提升行業服務能力，變革行業發展范式，催生新興領域等。

上證指數這個位置不能要求太高，外圍軍火戰爭不斷，這個位置只要指數不出現大跌真的就是可以口喊：“阿彌陀佛”！長維度來看，2026 年是“十五五”開局年份，且央行已在落實中央經濟工作會議確定的積極財政政策和適度寬松的貨幣政策，預期能夠促進2026 年經濟的穩健運行，也為A 股市場繼續保持“慢牛”態勢提供重要支撐。

創業板指數始終都是市場的風向標，這也說明短線資金和機構資金始終沒有發力，行情其實并沒有表面這么好，很多個股還是下跌趨勢之中，只不過指數上漲給人一些憧憬而已！從宏觀短周期視角，寬松的貨幣環境有助于新一輪宏觀短周期在2026 年啟動。資金驅動市場上行的特性較為明顯，關注A股資金面變化和市場含義，需要重視從資金面視角理解市場變化。