業(yè)績(jī)“膝蓋斬”后，天華新能要去H股找錢(qián)？寧德時(shí)代已成二股東

出品|圓維度

3月2日晚間，天華新能（300390）一紙公告引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注：公司籌劃發(fā)行H股并在港交所主板上市 。在鋰電周期仍處低谷的當(dāng)下，這家曾經(jīng)的“鋰鹽黑馬”選擇此時(shí)出海融資，背后究竟打的什么算盤(pán)？

業(yè)績(jī)連滑三年，毛利率跌至“冰點(diǎn)”

翻看天華新能的成績(jī)單，或許就能理解其迫切尋求外部融資的動(dòng)機(jī)。財(cái)報(bào)顯示，2022年至2024年，公司營(yíng)收從170.30億元的高點(diǎn)一路下滑至66.08億元；歸母凈利潤(rùn)更是從巔峰時(shí)期的65.86億元跌至8.48億元，連續(xù)三年大幅“縮水” 。

作為營(yíng)收占比超87%的核心主業(yè)，鋰電材料產(chǎn)品的毛利率從2022年的66.77%斷崖式跌至2024年的21.08%。到了2025年上半年，這一數(shù)字更是進(jìn)一步降至2.49% ，幾乎是在“賠本賺吆喝” 。鋰價(jià)下跌對(duì)業(yè)績(jī)的拖累，可見(jiàn)一斑。

從客戶到“自家人”

此次赴港上市的一個(gè)特殊背景，是寧王的存在。公告顯示，寧德時(shí)代不僅是天華新能的核心客戶，更是其第二大股東。

2025年11月，寧德時(shí)代通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，以26.35億元受讓了公司實(shí)際控制人裴振華、容建芬夫婦手中12.95%的股份。交易完成后，寧德時(shí)代持股比例升至13.54% ，正式成為公司第二大股東 。

有了寧王在身后的“加持”，天華新能此時(shí)選擇搭建境外融資平臺(tái)，不僅是為緩解業(yè)績(jī)下滑帶來(lái)的資金壓力，更意在配合國(guó)際化戰(zhàn)略，進(jìn)一步綁定核心客戶，拓展全球市場(chǎng)。

對(duì)于天華新能而言，選擇在業(yè)績(jī)低谷赴港IPO，既是一場(chǎng)“輸不起”的資本突圍，也是一次深度的周期博弈。公司表示，發(fā)行H股是為了打造多元化資本平臺(tái)，增強(qiáng)境外融資能力 。

雖然當(dāng)前鋰電行業(yè)仍處于產(chǎn)能出清階段，但隨著固態(tài)電池等新技術(shù)路線日漸清晰，手握寧德時(shí)代這張“王牌”的天華新能，能否借助港股市場(chǎng)的“活水”熬過(guò)寒冬，值得持續(xù)關(guān)注。