四方股份去年歸母凈利潤同比增長近16%，略低于機構預期

每經記者：蔡鼎 每經編輯：黃博文

3月23日晚間，四方股份（SH601126，股價43.28元，市值360.6億元）披露2025年年報。

報告顯示，公司2025年實現營收81.93億元，同比增長17.87%；實現歸母凈利潤8.29億元，同比增長15.84%；實現扣非凈利潤8億元，同比增長14.64%；基本每股收益1元，同比增長14.94%。公司擬每10股派發現金7.2元（含稅）。

據Wind金融終端匯編的數據，11家機構對四方股份2025年歸母凈利潤的一致預測值約8.4億元。因此，公司2025年歸母凈利潤略不及預期。

國際業務毛利率同比增加7.32個百分點

除了主要財務指標，年報還顯示，2025年末，四方股份總資產達到127.05億元，較2024年末增長15.02%；歸屬于上市公司股東的凈資產為48.95億元，同比增長6.99%。

對于報告期內業績增長的原因，四方股份稱，受益于國內新型電力系統及“雙碳”政策的推動，公司立足技術創新，聚焦主業、深耕主業，積極把握市場機遇，持續加強產品和技術創新，進一步提升服務質量及細分市場開拓，精益運營；營業收入穩步增長；綜合毛利率總體保持穩定。

在智能電網領域，四方股份報告期內成功投運首座220千伏智能變電站改造項目，中標多項國網及南網新一代數字化、智能化項目，電網安全穩定控制產品（如WAMS系統）在國內外市場實現突破。

報告期內，公司國際業務雖然總營收略有下降，僅為2.09億元，但受合同結構變化影響，其綜合毛利率達到39.73%，同比增加7.32個百分點。

此外，四方股份報告期內依托一二次設備集成能力，在海上風電、風光大基地等細分市場的占有率穩居行業前列。同時，國內首個50Mvar調相機集成項目（蒙能突泉項目）順利投運。在儲能等領域，張家口源網荷儲一體化碳中和示范項目、華電萊州3MW/30MWh火儲聯合調頻電站等多個項目成功落地。

研發方面，四方股份2025年度研發費用達7.07億元，同比增長7.76%，研發投入占營收的比例接近9%。經過多年發展，公司累計授權發明專利967項，軟件著作權684項。積極開展人工智能技術在電力系統中的應用研究，推出基于大模型技術的智能應用整體解決方案。

營收和歸母凈利潤均不及機構預期

雖然2025年營收和凈利潤雙雙錄得增長，但根據Wind金融終端匯編的數據，11家機構對四方股份2025年的營收和歸母凈利潤的一致預測值分別為82.7551億元和8.3939億元。因此，四方股份披露的81.93億元的營收和8.29億元的歸母凈利潤均略低于預期。

《每日經濟新聞》記者還注意到，在營業總收入保持雙位數增長的背景下，四方股份2025年國內業務整體毛利率為29.9%，同比減少2.38個百分點。細分來看，“電網自動化”“電廠及工業自動化”兩大核心產品的毛利率分別為40.05%和23.92%，同比分別回調了1.49個百分點和1.57個百分點。

雖然四方股份2025年歸母凈利潤錄得增長，但公司經營活動產生的現金流量凈額卻同比略降2.35%至12.25億元。公司稱，這主要系業務規模穩步增長，導致采購付款、費用等經營現金支出投入增加。

截至2025年末，四方股份應收賬款余額達到14.49億元，較上年末的11.90億元增長21.85%。

同時，四方股份信用減值損失和資產減值損失有所擴大。其中，信用減值損失為-5611.17萬元（去年同期為-3685.32萬元），主要系本期計提的應收賬款預期信用損失增加；資產減值損失為-8052.07萬元（去年同期為-4887.35萬元），主要系合同資產預期信用損失及存貨跌價損失增加所致。

年報還顯示，截至2025年末，四方股份存貨賬面價值達到23.25億元（占總資產18.3%），同比增長18.24%；合同資產賬面價值達到22.01億元（占總資產17.32%），同比增長25.05%。