晉商銀行甩包袱：兩折轉(zhuǎn)讓14.21億不良資產(chǎn)，業(yè)績與結(jié)構(gòu)風險猶存

撰稿|多客

來源|貝多商業(yè)&貝多財經(jīng)

受近年來凈息差持續(xù)收窄的影響，如何有效化解存量風險，同時確保合規(guī)經(jīng)營、維持內(nèi)源性資本補充能力，已成為商業(yè)銀行當前普遍面臨的嚴峻課題。

作為山西省唯一的省級法人城市商業(yè)銀行，近日，晉商銀行股份有限公司（HK:02558，下稱“晉商銀行”）發(fā)布公告稱，所有先決條件獲達成后，其資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的交割已于2026年2月11日達成。

這意味著，晉商銀行成功卸下了賬面價值高達14.21億元的不良資產(chǎn)包，在風險出清方面邁出關鍵一步。不過，在業(yè)績原地踏步、個貸不良率抬頭、前十大客戶貸款集中度觸及紅線的復雜局面下，該行的基本面挑戰(zhàn)依舊不容忽視。

一、攜手晉陽資管，兩折甩賣不良資產(chǎn)

將時間撥回到2025年8月，彼時晉商銀行發(fā)布公告稱，該行與晉陽資產(chǎn)管理股份有限公司（下稱“晉陽資管”）簽訂資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，后者以3.1億元的交易對價，接收該行涉及八家企業(yè)客戶的不良資產(chǎn)包。

根據(jù)晉商銀行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的條款及條件，晉陽資產(chǎn)將接收包括截至基準日（即2025年3月5日）的本金、違約金及由此產(chǎn)生的利息以及基準日之前產(chǎn)生的費用（包括為變現(xiàn)債權(quán)而產(chǎn)生的法律費用及其他費用）共計約14.21億元。

據(jù)悉，本次交易采用“首期確權(quán)+分期支付”模式，晉陽資管在支付首期款9310萬元（占總對價30%）后即獲得相關資產(chǎn)的所有權(quán)益。經(jīng)過近半年的籌備工作后，二者達成所有交易先決條件，并在2026年2月11日完成全部交割。

經(jīng)此一役，晉陽資管將承擔相關資產(chǎn)的所有虧損、負債及風險，以及資產(chǎn)后續(xù)管理、處置產(chǎn)生的合理開支；晉商銀行則將轉(zhuǎn)讓所獲款項用于補充其一般營運資金，并借此次“二折轉(zhuǎn)讓”壓降不良貸款規(guī)模，促進自身的高質(zhì)量發(fā)展。

值得注意的是，這并非晉商銀行與晉陽資管的首次合作。根據(jù)晉商銀行2022年4月發(fā)布的公告，該行旗下多家分支機構(gòu)在過去的兩年間與晉陽資管共計簽訂八份債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，合計賬面價值11.3億元，對應交易對價約2.5億元。

雙方之所以能夠攜手，離不開背后共同的“國資底色”。天眼查App信息顯示，晉陽資管是地方性國有資產(chǎn)管理公司（AMC），由山西省國有資本運營有限公司控股，具備開展金融業(yè)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務資質(zhì)。

相比之下，晉商銀行則是?山西省唯一的省級法人城市商業(yè)銀行?，山西省財政廳為其持股12.25%的第一大股東。正因雙方“血脈相通”，晉陽資產(chǎn)屢次充當“接盤者”的行為也普遍被外界解讀為地方AMC化解區(qū)域金融風險職能的體現(xiàn)。

二、主營業(yè)務承壓，降本撐起利潤增長

只不過，屢屢依賴外部AMC“托底”而非自主消化的風險出清模式，恰恰暴露了晉商銀行在風險管理與內(nèi)生性增長方面的經(jīng)營壓力。

2025年中期報告顯示，晉商銀行上半年實現(xiàn)收入27.36億元，較2024年同期的27.87億元減少約1.8%；其中，占據(jù)主導地位的凈利息收入同比下滑8.4%至20.32億元，手續(xù)費及傭金凈收入也降至2.94億元，降幅達到11.2%。

在兩大主營業(yè)務同步滑坡的情況下，晉商銀行上半年的凈利潤卻逆勢增長2.0%至10.51億元，但增長動力并非其盈利能力的提升，而是依賴投資證券收益凈額同比44.5%的大幅增長，以及對營業(yè)支出的壓縮。

為控制成本，晉商銀行提出“勤儉辦行”理念，并深入落實過“緊日子”的相關要求。一個最直觀的體現(xiàn)便是，該行的其他一般及行政費用在上半年被削減10.8%至1.54億元，最終營業(yè)支出總額同比減少2.2%至9億元。

盡管凈利潤勉強維持增長，但晉商銀行的核心盈利指標已現(xiàn)疲軟之勢，截至2025年6月末的凈利差減少0.12個百分點至1.02%，凈息差減少0.16個百分點至1.13%；平均總資產(chǎn)回報率、平均權(quán)益回報率亦出現(xiàn)了0.01%、0.23%的下滑。

晉商銀行在財報中解釋稱，受貸款市場報價利率及票據(jù)市場利率下行、市場利率波動影響，其新發(fā)放貸款和墊款平均收益率、金融投資平均收益率均有所下滑，導致其生息資產(chǎn)收益率由2024年上半年的3.49%降至2025年同期的3.13%。

盡管晉商銀行為順應市場趨勢主動下調(diào)了存款掛牌利率，疊加市場流動性合理充裕帶來的同業(yè)存單發(fā)行成本下降，使得該行付息負債付息率從2.35%降至2.11%，但仍舊難以對抗資產(chǎn)端收益率的收窄壓力。

三、不良貸款壓降，行業(yè)集中風險暗藏

近年來，晉商銀行聚焦不良貸款重點領域，多措并舉推進清收處置，推動了資產(chǎn)質(zhì)量的持續(xù)改善。財報顯示，該行不良貸款率已從2020年1.84%的高位穩(wěn)步回落至2023年的1.78%，2024年進一步改善至1.77%。

截至2025年6月末，晉商銀行不良貸款總額約為36.89億元，較2024年末增加約1.24億元；不良貸款率為1.77%，雖與2024年末持平，但與2025年二季度商業(yè)銀行1.49%的平均水平相比仍高出0.28個百分點。

值得警惕的是，晉商銀行的個人信貸風險已有抬頭趨勢，個人不良貸款余額較年初增長1.61億元至9.42億元，不良率隨之攀升0.43個百分點至2.71%，部分客戶還款能力下降帶來的不良風險，是該行資產(chǎn)質(zhì)量管控中的薄弱環(huán)節(jié)。

行業(yè)與客戶集中度偏高，則是晉商銀行貸款業(yè)務運營的另一重隱憂。截至6月末該行來自制造業(yè)的貸款總額約43.45億元，占公司貸款總額的31.8%；不良貸款總額約12.29億元，不良貸款率也達到了2.83%，風險敞口尤為突出。

放眼晉商銀行的十大單一借款人名單，有7位隸屬制造業(yè)，貸款余額合計約127.14億元，占比38.5%；從整體來看，該行向十大單一借款人的貸款總額為179.39億元，54.4%的資本凈額占比已超出50%的監(jiān)管紅線。

對制造業(yè)的行業(yè)傾斜，疊加與大客戶的深度綁定，意味著晉商銀行既要被迫承受制造業(yè)的周期性波動，又要應對客戶依賴帶來的結(jié)構(gòu)性壓力。一旦宏觀經(jīng)濟下行或行業(yè)步入調(diào)整期，該行的資產(chǎn)質(zhì)量都可能面臨沖擊。

從長期穩(wěn)健經(jīng)營的角度出發(fā)，14.21億元的不良資產(chǎn)出清固然為晉商銀行卸下了短期歷史包袱，但如何在“緊日子”中重構(gòu)內(nèi)生盈利空間、化解行業(yè)與客戶層面的集中風險，才是該行“輕裝上陣”的關鍵所在。