陳福陽太牛！博通或能掀翻英偉達！

說個有意思的觀點：如果博通沒有在2018年11月以189億美元收購老牌軟件廠商CA Technologies（原Computer Associates），它就很難在2023年11月以690億美元拿下服務器虛擬化巨頭VMware。

而如果沒有這兩家傳統軟件業務帶來的巨額利潤，博通也很難沉下心來，打造自研AI XPU業務——而這項業務很快就會成為其龐大芯片業務的核心支柱。

博通CEO陳福陽（Hock Tan）當年執掌安華高（Avago Technologies）時，就看中了芯片廠商博通，并在2015年5月拿出370億美元完成了對博通的收購。正是這一系列大手筆交易，才造就了我們今天看到的現代版博通。

這絕非易事。

打造多元化集團企業，很少能如華爾街或公司高管預期那般順利。沒錯，投行們總能通過撮合交易賺取傭金，十年后再把公司拆分“釋放股東價值”再賺一筆。但在產品線繁多的復雜企業里，總有部分業務出問題，即便其他業務表現良好。

偶爾會出現所有業務同步向好的“和諧共振”，比如1989年前后的IBM，所有人都以為這種盛況會永遠持續?？删o接著就是全線崩盤的“混亂背離”，比如1992年的IBM——哀鴻遍野，裁員近20萬人（全球40萬員工裁掉一半），并創下商業史上最大規模資產減值紀錄。

至少到目前為止是這樣。如果這一輪AI泡沫破裂，我們會看到規模更大的資產減值，但裁員可能沒那么多。真正的裁員會出現在AI真正成功的時候，而不是增長放緩、不再指數級爆發的時候。

到目前為止，這個AI泡沫就像那種超級彈性泡泡塑料，有一定年紀的人應該都懂我在說什么。

總之，總有一兩個引擎長期“拖后腿”，這就是IBM近幾十年步履維艱的原因，也是惠普企業（HPE）和戴爾在2000年代陷入困境的原因——它們試圖打造小型藍色巨人，把數據中心硬件、軟件和服務捆綁在一起。

但到目前為止，從安華高蛻變而來的新博通，不僅走通了，而且走得極為成功。

陳福陽以削減冗余成本、優化業務榨取利潤而聞名，他讓這家軟硬結合的公司運轉得極為高效。他還精準帶領博通抓住AI繁榮浪潮：超大規模云廠商、云服務商，以及如今的AI大模型公司，都希望掌控自己的算力架構，同時也想要博通能設計出的最頂尖網絡芯片。

AI算力與網絡業務如今完全主導了英偉達，但博通尚未達到這一步。

不過，如果自研AI XPU的趨勢持續，不難想象：博通的定制ASIC業務、存儲與網絡芯片，再加上新興的機架式系統業務，其綜合影響力將超過今天的AMD。

等到博通真正起量，AMD可能會后悔當年剝離ZT Systems；而超微、聯想、戴爾、富士康、廣達、英業達等廠商，或許也會希望陳福陽只做芯片、別碰整機。

我知道這聽起來有點離譜。

但只要少數幾家巨頭在定制AI硬件上把推理性能做到極致，瘋狂壓低Token處理成本，博通（以及程度稍弱的邁威爾）就會大幅蠶食英偉達和AMD的GPU與網絡芯片市場。

博通顯然想繞開OEM和ODM廠商，把整條鏈路都自己做；而客戶可能也更愿意為整套方案找“唯一負責方”。

話不多說，我們直接來看博通2026財年第一季度財報。

一、2026財年Q1核心財務數據（截至2月1日）

?營收：193.1億美元，同比增長29.5%

?營業利潤：85.6億美元，同比增長36.8%

?凈利潤：73.5億美元，同比增長33.5%

?凈利潤率：38.1%

很明顯，傳統軟件業務的高利潤，緩沖了博通為云廠商和大模型公司定制AI芯片帶來的利潤壓力——這塊業務本身利潤率更低，但陳福陽團隊不可能放棄。

季度末現金儲備：141.7億美元，整體呈上升趨勢。

但收購原博通與VMware積累的債務仍在，總負債661億美元。

二、半導體解決方案業務（芯片部門）

?營收：125.2億美元，同比暴漲54.2%

AI芯片是核心驅動力。

?營業利潤：75.1億美元，同比增長60.4%

?營業利潤率：60%

如果AI加速卡、以及博通正在為6家AI基建客戶之一擴量的AI機架系統利潤率不算特別高，甚至偏低，那說明博通其他芯片業務的利潤率高得驚人。

三、基礎設施軟件業務（CA+賽門鐵克+VMware）

?營收：68億美元，同比僅增1.4%

博通自2024財年Q3后不再披露VMware單獨數據，但本季度表示VMware營收同比+13%，模型測算約52億美元。

?VMware訂單積壓：92億美元，幾乎是去年同期的三倍。

?營業利潤：53億美元，同比增長4%

?營業利潤率：約78%

在陳福陽的“成本擠壓”下，軟件業務利潤率持續攀升，目前已見頂在78%左右。

作為對比，IBM軟件業務營業利潤率約88%（近乎壟斷），是行業天花板。

無論如何，博通軟件業務對利潤的貢獻遠超體量占比。

四、芯片業務細分（博通不再公開細分，為模型測算）

博通已連續五個季度不再披露半導體各部門明細，現在只強調AI芯片/系統 vs 非AI芯片。

模型估算：

?網絡部門（含AI XPU、機架系統）：79.1億美元，同比+74.9%

?服務器存儲連接：約11億美元，+13.3%

?無線芯片：近20億美元，略降1.5%

?寬帶部門：13.7億美元，同比增長2.5倍

五、AI芯片與系統收入（核心看點）

2026財年Q1：

?AI芯片及系統收入：84.4億美元，同比增長超2倍

?約1/3來自AI網絡芯片

?約2/3來自AI加速卡 + 機架式系統

?AI加速卡與系統：56.5億美元，同比+2.4倍，環比+7.4倍

?AI網絡芯片：27.8億美元，同比+60%，環比-51.5%

推測：大客戶在2025財年Q4集中囤貨網絡芯片，以平衡今年向新一代算力引擎過渡期間AI XPU銷量偏低的問題。先把網絡建好，AI整機再陸續上架。

六、六大AI定制芯片客戶（重磅）

博通已為5家大客戶定制AI XPU，新增第6家，今年將放量。

1.谷歌

為Google TPU v7（代號Ironwood）代工，2026年需求強勁，2027年及以后更強。

此外，Anthropic在谷歌許可下向博通采購100億美元TPU機架。

?2026財年：部署1GW算力

?2027財年：擴至超3GW

2.Meta

陳福陽明確辟謠：Meta自研加速器MTIA路線圖非常健康，已量產（指MTIA v2）。

下一代MTIA v3將擴量至數GW算力。

3.第4、5大客戶（傳聞）

傳聞分別是字節跳動與蘋果，2026年出貨強勁，2027財年翻倍以上。

4.第6大客戶：OpenAI

博通為OpenAI代工Titan自研AI XPU。

?2027財年：部署超1GW算力

七、陳福陽關鍵表態

我們與這六家客戶的AI XPU合作是深度、戰略、多年期的。

我們在SerDes、芯片設計、工藝、先進封裝、網絡方面擁有無可比擬的技術，幫助客戶為大模型實現最優性能。

我們有能力高良率、大規模、快速量產。

除技術外，我們提供多年供應協議。

在先進晶圓、HBM、基板產能緊張的環境下，我們能確保供應。

2026—2028年的關鍵組件產能已全部鎖定。

陳福陽對2027財年的指引極為激進：

?2027財年AI相關收入最低1000億美元

?實際目標將顯著超過1000億美元

對比歷史：

?2022財年AI收入：19.3億美元

?2023財年：38.1億美元

?2024財年：127.4億美元（暴漲3倍+）

?2025財年：202.5億美元

?2026財年預計再增約2.5倍

?2027財年再翻2倍左右 → 突破1000億美元

八、2026財年Q2展望

?總營收：約220億美元，同比+47%

?半導體解決方案：148億美元，同比+76%

?AI芯片及系統：107億美元，同比+2.4倍

?基礎設施軟件：72億美元，同比+9%

軟件業務持續提供穩定現金流，支撐AI芯片大舉投入。

芯片測試技術研討會報名(3月18日 西安）