港股眼科龍頭，內地業績被干趴了

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這兩日，港股民營眼科龍頭希瑪醫療發布正面盈利預告，宣告公司2025 財年（截至2025年12月31日）實現業績大逆轉：預計歸母凈利潤達9000萬 - 1.1億港元，而2024財年同期錄得歸母虧損1.352億港元，正式實現轉虧為盈。

營收端，希瑪醫療2025財年實現營收約19.47億港元，較2024財年的 19.132億港元同比增長1.77%。

至于盈利原因，官方給了一個“優化服務網絡、關閉表現欠佳業務的策略成效顯著”。

翻譯過來就是關店降本+出售資產了。

2025年12月，希瑪醫療公告出售阿波羅視力55%股權，剝離非核心的眼鏡零售業務，聚焦眼科和優質牙科核心賽道，優化了集團資源配置。

同時，希瑪醫療主動關閉內地市場表現欠佳的門店，終止了香港腫瘤中心等非核心業務的戰略收縮，大幅減少了虧損業務對整體業績的拖累。

還有一個原因是2025財年未再計提重大的非流動資產減值虧損。

此前2024財年希瑪醫療歸母虧損的核心原因是當年計提了高達1.977億港元的非流動資產減值虧損。

區域情況

從區域營收看，實際上希瑪醫療在內地被愛爾、光正、華廈等給干趴了。

2025上半年，希瑪醫療香港業務收益4.67億港元，同比增長9.4%，但內地眼科業務收益2.55億港元，同比下降5.9%，內地牙科業務（主要通過深圳愛康健）收益2.17億港元，同比下降約3.4%。

等后續全年詳細年報披露，內地業務可能降幅更高。

希瑪醫療在內地的唯一競爭優勢，估摸著就是“跨境醫療” 與 “港式服務” 品牌，其余都干不過內地企業，而且大多還是服務港人北上。

從希瑪醫療整個產品線看，以2024年為例，眼科服務收入12.11億港元，占總收入63.3%；牙科服務收入5.07億港元，占比26.5%；視力輔助產品及其他醫療服務占其余部分。

2025年上半年，眼科服務收益占65%，牙科服務占25%，結構保持穩定。

還有一些投資收益

2023年7月，希瑪醫療成立了一家合營企業希華醫藥。

希華醫藥成立的核心目的，就是參與美國納斯達克上市公司Athenex破產后的資產拍賣。Athenex曾擁有一個名為 Orascovery?的口服藥物遞送技術平臺，其核心是一種名為 encequidar 的首創P-糖蛋白（P-gp）抑制劑。該平臺最知名的資產是口服紫杉醇（Oraxol），即紫杉醇與encequidar的復方制劑，旨在將需要靜脈注射的經典化療藥物轉化為口服劑型。

希瑪醫療以約670萬美元的初始設立成本，通過拍賣獲得了包括encequidar在內的全部相關專利與項目。

隨后希華醫藥在2024年底完成了約1500萬美元的A輪融資，投前估值已達約6000萬美元，也就是不到一年半，該項資產的價值實現了近10倍的增長，希瑪醫療的初始投資獲得了超過700%的賬面回報。

隨后2025年，希華醫藥與全球制藥巨頭吉利德科學達成授權協議，將encequidar在病毒學領域的全球獨家權利授予吉利德。根據協議，希華醫藥將獲得1000萬美元首付款，未來潛在里程碑款最高可達約7250萬美元，以及基于銷售額的特許權使用費。

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