南僑食品四季度業績環比改善，加碼乳制品國產替代

3月9日晚間，南僑食品發布年度財報，2025年實現營業收入30.65億元，總體平穩；歸母凈利潤4066.83萬元，同比下滑79.81%。

關于業績波動，南僑食品表示，全年各主要原材料價格同比均有不同程度上漲，帶來生產成本的增加。同時，高毛利產品烘焙應用油脂收入占比下降，使得整體毛利率進一步承壓。

值得一提的是，進入2025年四季度后，南僑食品相關油脂原料價格有所回落，成本壓力得到一定緩解。這一變化也體現在業績上，公司第四季度環比由虧轉盈，歸母凈利潤1184.7萬元。

油脂價格上漲影響業績，四季度現業績拐點

南僑食品公告顯示，公司主要原材料包括棕櫚油、大豆油、椰子油及天然奶油等。2025年多項原材料價格出現明顯波動或上漲，疊加歐元匯率影響的不利因素，給公司成本造成影響。

具體來看，棕櫚油價格波動顯著，近期價格雖有所回落，但全年較2024年仍漲幅明顯。同花順數據顯示，2025年2月，棕櫚油現貨價格最高點達10290元/噸，同比增長35.57%。椰子油2025年年內價格創下歷史新高，8月達到2721.02美元/噸，同比增長97.13%，創下年內同比漲幅峰值。另外，據中國海關統計，2025年我國進口奶油類平均價格為8082美元/噸，同比上漲16.4%。

除南僑食品外，海融科技、佳禾食品等企業，同樣因受到棕櫚油等油脂原材料價格上漲，導致成本上升，業績承壓。

海融科技2025年預計扣非凈利潤虧損2700萬元-3300萬元，公司提到，“主要原材料棕櫚仁油價格顯著上漲，直接推高了含乳脂植脂奶油產品的生產成本”；佳禾食品預計2025年扣非凈利潤同比減少81.78%-87.85%。公司此前表示，植脂末油脂核心原料(如棕櫚仁油、椰子油)價格階段性上漲，導致成本壓力陡增。

值得關注的是，進入2025年四季度后，南僑食品主要油脂原料價格有所回落。其中，棕櫚油價格自2025年10月底價格已低于2024年同期。椰子油進口均價自2025年8月高點后回落，12月進口均價較8月高點回落8.57%。隨著核心原料價格下行趨勢明確，公司成本端壓力有望得到緩解，對經營業績形成積極支撐。財務數據顯示，第四季度南僑食品毛利率19.73%，相較第三季度提升2.68個百分點；歸母凈利潤1184.70萬元，相較第三季度明顯好轉。

多維舉措紓解壓力，發力乳制品國產替代

面對原材料價格上漲帶來的成本壓力，南僑食品統籌推進降本增效與市場布局，多措并舉緩解經營壓力。

在降本增效方面，南僑食品表示，將根據市場情況，結合公司原料庫存和生產經營等實際情況，動態調整采購策略。同時，公司將通過優化生產工藝和流程、提升生產線自動化水平、強化供應鏈管理等多維度舉措，系統性提升運營效率與成本控制能力。值得一提的是，在自動化升級的生產實踐中，上海貝果自動生產線已成為公司標桿項目，該產線是業內首條全自動貝果產線，憑借全流程自動化運作，從生產端助力公司降本增效。

產品端，南僑食品根據市場需求，積極進行新產品布局，豐富產品矩陣。隨著消費趨勢和大環境變化，疊加國內原奶價格優勢顯現、國內企業技術端持續突破等因素影響，國產乳制品需求增長。南僑食品緊抓國產替代發展機遇，積極推進乳制品相關烘焙原料的自研自產。

在稀奶油細分領域，南僑食品已陸續推出僑百樂稀奶油、維特利稀奶油、艾易純稀奶油系列產品，分別定位高端國產、高性價比稀奶油市場。其中，2025年公司新推出的艾易純稀奶油，該產品符合新國標GB19646-2025核心要求，100%純動物乳脂，乳脂含量36%，多款稀奶油產品完善產品矩陣。烘焙油脂方面，南僑食品聚焦黃油這一乳制品烘焙原料，已經推出僑百樂發酵黃油、南僑發酵大黃油兩款自研自產黃油產品，分別定位純動物脂黃油、高端國產純乳脂發酵黃油。

值得一提的是，南僑食品引進的奶油、黃油等多款高端乳制品烘焙原料，與自產產品優勢互補，形成梯度化產品矩陣。中郵證券認為，南僑食品“自產+代理”雙線作戰，既代理高端品牌，也有自產的高端系列，核心優勢在對高端市場服務能力，品牌底蘊深厚。

渠道布局方面，南僑食品持續優化渠道布局，在深耕國內下沉市場的同時，穩步推進海外市場拓展。2025年，公司實現與經銷商深度合作，并實現三四五線城市渠道快速下沉。截至2025年底，公司經銷商數量達到539家，增長58家，同比增長12.06%。海外市場方面，公司已正式開拓海外渠道，成功銷售烘焙油脂、淡奶油、預制烘焙品至新加坡、泰國、馬來西亞、越南、印尼等東南亞國家；并有少量冷凍面團產品出口至日本、加拿大以及中東等地區。

行業層面來看，國內烘焙行業持續快速發展，有力帶動了烘焙原料行業的整體增長。美國農業部（USDA）海外農業局數據顯示，2024年中國烘焙原料市場規模約為180億美元，預計2030年前將以7.8%的復合年增長率增長。另外，目前中國人均烘焙消費僅7–8公斤/年，遠低于美國的40公斤和日本的25公斤，增長空間廣闊。