凱樂士通過港交所聆訊，上市前有股東突擊減持

來源|貝多商業(yè)&貝多財經(jīng)

近日，浙江凱樂士科技集團(tuán)股份有限公司（下稱“凱樂士”或“凱樂士科技”）通過港交所上市聆訊，并披露了聆訊后資料集（即招股書）。據(jù)貝多商業(yè)&貝多財經(jīng)了解，凱樂士曾于2025年6月25日遞表，后于2026年1月2日更新招股書。

特別說明的是，凱樂士的注冊地址原是江蘇省無錫市，前身為無錫凱樂士科技有限公司。天眼查App信息顯示，該公司成立于2014年6月。目前，該公司的注冊資本5000萬元，法定代表人為谷春光，由凱樂士全資控股。

據(jù)招股書披露，凱樂士于2016年將總部遷至浙江省嘉興市。過去數(shù)年，該公司獲得了多輪融資，包括2015年的A輪融資2200萬元，2017年的B輪6750萬元，2018年的C輪2.2億元，2020年的D輪和D+輪5.31億元，以及2022年的E輪融資2.78億元。

在這個過程中，亦有股東對外轉(zhuǎn)讓凱樂士的股權(quán)。其中，2023年7月，興睿永瀛向南湖嘉新轉(zhuǎn)讓4,966,476股股份，對價為人民幣4000萬元。2025年6月，興睿永瀛再向嘉興渝凱轉(zhuǎn)讓3,141,804股股份，對價約為1968萬元。

其中，興睿永瀛曾于2020年參與凱樂士的D輪融資，其出資5000萬元認(rèn)購凱樂士注冊資本人民幣698,778.713元。天眼查App信息顯示，興睿永瀛的背后為興業(yè)資產(chǎn)管理有限公司。

另在2020年10月，佛山達(dá)泰通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓受讓悅達(dá)泰和所持凱樂士的股權(quán)，對應(yīng)注冊資本人民幣104,816.807元，作價750萬元。而2025年6月，佛山達(dá)泰向上海智優(yōu)邁特轉(zhuǎn)讓1,216,080股股份，對價為750萬元。

據(jù)招股書介紹，凱樂士是一家綜合智能場內(nèi)物流機(jī)器人公司。目前，該公司提供三款全功能機(jī)器人產(chǎn)品，包括多向穿梭車機(jī)器人（MSR）、自主移動機(jī)器人（AMR）以及輸送分揀機(jī)器人（CSR）。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，于2024年按收入計，凱樂士已成為中國第五大綜合智能場內(nèi)物流機(jī)器人公司，市場份額為1.6%。根據(jù)同一資料，于2025年，全球智能場內(nèi)物流市場規(guī)模預(yù)計將達(dá)到人民幣5228億元，2030年將達(dá)到9919億元，復(fù)合年增長率為13.7%。

其中，中國是智能場內(nèi)物流行業(yè)的重要市場，市場規(guī)模從2020年的960億元增長到2024年的1759億元，復(fù)合年增長率為16.3%。同時，預(yù)計到2030年市場規(guī)模將達(dá)到4137億元，2025年到2030年的預(yù)計復(fù)合年增長率為15.1%。

截至2025年12月31日，凱樂士的待交付機(jī)器人及系統(tǒng)總金額約為人民幣22億元，預(yù)期于未來三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)。其中，約44.7%的待交付訂單預(yù)期將于2026年履行，47.3%于2027年履行，余下部分預(yù)期將于2028年履行。

2022年、2023年、2024年度和2025年前9個月（前三季度），凱樂士有關(guān)機(jī)器人及系統(tǒng)已履約項目數(shù)量分別為102個、106個、123個和110個，包括單一功能機(jī)器人部署、多功能綜合系統(tǒng)。

于2023年，凱樂士已履約的項目主要集中于多功能綜合系統(tǒng)。同時，于2023年，已履約的單一功能機(jī)器人部署項目較2022年有所減少，主要由于2023年與系統(tǒng)集成商簽訂合同的比例較高。

相比之下，凱樂士的單一功能機(jī)器人部署項目分別從2023年的34個增至2024年的51個，并從截至2024年前三季度的32個增至截至2025年前三季度的63個，主要反映其對該分部的戰(zhàn)略聚焦持續(xù)加強(qiáng)及客戶對專有機(jī)器人采納的提升。

不過，凱樂士的業(yè)績有所波動。2022年、2023年和2024年，凱樂士的營收分別約為6.57億元、5.51億元和7.21億元，其中2023年下降16.2%，2024年則回升31.0%。2025年前三季度，凱樂士的營收約為5.52億元，同比勁增60.3%。

2022年、2023年、2024年度和2025年前三季度，凱樂士的凈虧損分別約為2.10億元、2.42億元、1.78億元和1.35億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別約為1.17億元、1.23億元、5045.1萬元和1375.5萬元。

按業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，凱樂士的收入主要來自銷售機(jī)器人及系統(tǒng)的收入。報告期內(nèi)，該項業(yè)務(wù)的收入分別約為6.29億元、5.40億元、7.03億元和5.41億元，分別占該公司總收入的95.7%、98.0%、97.4%和98.1%。

不難發(fā)現(xiàn)，凱樂士2023年銷售機(jī)器人及系統(tǒng)的收入較2022年有所下降。對于機(jī)器人及系統(tǒng)銷售減少，凱樂士在招股書中表示，這是由于該公司的客戶因宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)狀況承壓而作出保守的資本開支決定。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國鋰電池行業(yè)資本開支從2022年的人民幣1.4萬億元同比驟降46%至2023年的7500億元。凱樂士方面稱，這種情況影響了相關(guān)客戶的訂單量與施工進(jìn)度，進(jìn)而阻礙了項目驗(yàn)收所需的能效驗(yàn)證或穩(wěn)定性測試工作的推進(jìn)。