港股新年首現(xiàn)“上市即破發(fā)”，“A+H”熱潮遇冷但溢價仍在

截至3月9日，2026年首發(fā)上市的港股公司中，37%的股價處于破發(fā)狀態(tài)。尤其是當(dāng)天上市的優(yōu)樂賽共享，首日股價暴跌43.64%，本刊曾發(fā)文提示相關(guān)風(fēng)險。埃斯頓H股上市首日股價下跌16%，但較A股仍有明顯折價。

來源：攝圖網(wǎng)

優(yōu)樂賽共享IPO獲5297倍認(rèn)購，上市首日破發(fā)43.64%

2026年3月9日，優(yōu)樂賽共享（02649.HK）、埃斯頓（002747.SZ，02715.HK）正式登陸港交所。但上市首日，兩只股票價格均跌破發(fā)行價，成為港交所2026年來首批上市即破發(fā)的新股。

優(yōu)樂賽共享是一家循環(huán)包裝服務(wù)提供商，主要為汽車零部件制造商及OEM提供服務(wù)。

此前，我們曾發(fā)表文章《優(yōu)樂賽IPO尋求紅海突圍，招股書信披混亂，竟現(xiàn)“時光倒流”？》，指出優(yōu)樂賽共享所處的行業(yè)競爭較為激烈、公司出現(xiàn)增收不增利的情形并提示風(fēng)險。該文章還指出優(yōu)樂賽共享的子公司與多家合并口徑外的實體共享工商聯(lián)系方式的問題，其中不乏公司產(chǎn)業(yè)鏈上的物流公司。

優(yōu)樂賽共享的發(fā)行價為11港元/股，3月9日收盤價為6.2港元/股，較發(fā)行價下跌43.64%，接近“腰斬”。事實上，優(yōu)樂賽共享3月9日的開盤價僅為7.5港元/股，較發(fā)行價下跌31.82%。

IPO中引入基石投資者常被認(rèn)為具有穩(wěn)定股價的作用。而優(yōu)樂賽共享本次發(fā)行并未引入基石投資者。

優(yōu)樂賽共享本次全球發(fā)售2033.6萬股H股。其中，香港發(fā)售股份數(shù)目為203.4萬股，占比約為10%；國際發(fā)售股份數(shù)目為1830.2萬股，占比約為90%。

優(yōu)樂賽共享香港發(fā)售申購股份數(shù)為107.75億股，在2026年至今發(fā)布配售結(jié)果的39家港股上市公司中位列第5位；認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到5297.23倍，位列第2位。

不考慮超額配股權(quán)的情況下，優(yōu)樂賽共享通過本次IPO募集資金總額22370萬港元。扣除發(fā)行費用4818萬港元后，募集資金凈額為17552萬港元。

招股書顯示，優(yōu)樂賽共享將使用募集資金完善和升級數(shù)字系統(tǒng)及平臺，推進(jìn)海外擴(kuò)張戰(zhàn)略，擴(kuò)展全國性服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，通過收購將服務(wù)的應(yīng)用場景拓展至其他下游行業(yè)，并將部分募集資金用于一般企業(yè)用途和營運(yùn)資金。

埃斯頓港股上市首日破發(fā)16%，A/H溢價92%

埃斯頓的主營業(yè)務(wù)包括工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)業(yè)務(wù)、自動化核心部件業(yè)務(wù)，2015年3月登陸A股。2026年3月9日，埃斯頓完成了“A+H”兩地上市。

據(jù)Choice金融終端數(shù)據(jù)，埃斯頓的發(fā)行價為15.36港元/股，3月9日開盤價為15.36港元/股，與發(fā)行價持平。但開盤后，公司股價迅速跳水。上市當(dāng)日，埃斯頓的收盤價為12.9港元/股，較發(fā)行價下跌16.02%。

值得注意的是，3月9日，埃斯頓A股股價下跌1.57%，收盤價為21.88元/股，港股收盤價折合人民幣約11.42元/股。公司A/H股價格比約為1.92倍，A股較H股有明顯溢價。

不考慮超額配股權(quán)的情況下，埃斯頓通過本次港股IPO募集資金凈額14.12億港元。公司擬將募集資金用于擴(kuò)充全球生產(chǎn)能力，尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟、投資及收購機(jī)會，投資研發(fā)項目，提升全球服務(wù)能力及開發(fā)組織范圍內(nèi)的數(shù)字化管理系統(tǒng)，并擬使用募集資金償還貸款，用于營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

業(yè)績預(yù)告顯示，2025年，埃斯頓預(yù)計歸母凈利潤為3500萬元至5000萬元，同比增長104.32%至106.17%，較2024年的-81044.45萬元扭虧為盈。

埃斯頓表示，2025年，公司工業(yè)機(jī)器人出貨量繼續(xù)保持增長，國內(nèi)營業(yè)收入同比實現(xiàn)較好增長。此外，2024年，公司計提資產(chǎn)減值46646.73萬元。經(jīng)初步測算，2025年預(yù)計不會發(fā)生重大資產(chǎn)減值事項。

年報顯示，2024年，埃斯頓對上海普萊克斯自動設(shè)備制造有限公司、揚(yáng)州曙光光電自控有限責(zé)任公司（以下簡稱：揚(yáng)州曙光）、Carl Cloos Schwei?technik GmbH、Trio Motion Technology Ltd這4家子公司計提商譽(yù)減值合計34486.36萬元。

2025年，埃斯頓分兩次轉(zhuǎn)讓了所持有的揚(yáng)州曙光68%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價款分別為9400萬元、24480萬元，合計33880萬元。而2017年，埃斯頓收購揚(yáng)州曙光68%股權(quán)的交易價格為32555萬元。

2026年首發(fā)港股近4成破發(fā)，含多家“A+H”公司

Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月9日，2026年共有27家公司在港交所首發(fā)上市。

包含上市首日就破發(fā)的優(yōu)樂賽共享、埃斯頓在內(nèi)，截至3月9日，共有10家公司股票收盤價低于發(fā)行價，占比約37%，具體包括東鵬飲料（605499.SH，09980.HK）、愛芯元智（00600.HK）、先導(dǎo)智能（300450.SZ，00470.HK）、沃爾核材（002130.SZ，09981.HK）、豪威集團(tuán)（603501.SH，00501.HK）等。

其中，東鵬飲料于2月3日上市，發(fā)行價為248港元/股，3月9日收盤價為213.60港元/股，較發(fā)行價下跌13.87%。公司港股IPO募集資金凈額高達(dá)99.94億港元。

先導(dǎo)智能、沃爾核材、豪威集團(tuán)同樣為“A+H”股，3月9日港股收盤價也都處于破發(fā)狀態(tài)，破發(fā)程度分別為12.05%、10.35%、8.3%。其中，先導(dǎo)智能港股IPO募集資金凈額為47.96億港元，豪威集團(tuán)募資46.93億港元。

截至3月9日，東鵬飲料A股收盤價為235.84元/股，港股收盤價折合人民幣189.05元/股，A/H股價之比為1.25倍。先導(dǎo)智能、沃爾核材、豪威集團(tuán)A/H股價之比分別為1.39倍、1.6倍、1.32倍，A股股價均較H股有溢價。

而3月10日，美格智能（002881.SZ，03268.HK）正式登陸港交所，成為又一家“A+H”兩地上市的公司。美格智能港股IPO募集資金凈額為10.91億港元，H股上市首日股價也一度低于發(fā)行價，收漲1.52%。

美格智能的主要產(chǎn)品包括無線通信模組、物聯(lián)網(wǎng)解決方案產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)開發(fā)服務(wù)。此前，我們曾發(fā)表文章《美格智能沖刺“A+H”，期后凈利“腰斬”，信披還需“打補(bǔ)丁”》，指出美格智能的經(jīng)營困境及信披問題。