營收超過恒瑞，華東醫藥轉身成立一家中藥公司

作者 | 顏色

編輯 | 鄭瑤

在化藥企業中一路領跑、營收再度碾壓恒瑞醫藥之后，華東醫藥的新動作是在浙江溫州悄然成立了一家全資中藥材公司。

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營收登頂化藥企業榜首

卻成立一家中藥材新公司

華東醫藥的營收再一次超過恒瑞。

同花順問財數據顯示，2025年前三季度“化學制劑”企業中，華東醫藥以326.64億元營收登頂榜首，超越復星醫藥、恒瑞醫藥等。

這并非其首次取得這一成績。作為一家業務多元化的企業，華東醫藥主要聚焦醫藥商業與醫藥制造業兩大板塊，其中醫藥商業為其核心支柱，2025年上半年營收占比高達64.82%。

2026年，華東醫藥率先選擇在中藥材領域落子。

企查查數據顯示，由華東醫藥持股100%的華東醫藥藥材（溫州）有限公司于3月3日成立，注冊資本5000萬元，主要經營范圍包括藥品批發、中藥飲片代煎服務、中草藥收購；地產中草藥（不含中藥飲片）購銷等。

藥材飲片原本就是華東醫藥醫藥商業板塊的三大核心領域之一，其早已搭建起智能化物流網絡，在杭州、金華、溫州三大物流樞紐，配套13個物流倉儲單位，總倉儲面積超19萬平方米。

在中藥領域，華東醫藥在1999年就成立了華東醫藥股份有限公司藥材參茸分公司。

此次華東醫藥藥材（溫州）有限公司成立，可能是其中藥板塊的區域補位。通過在溫州設立專業的藥材公司，華東醫藥補齊浙南區域的中藥商業短板，鞏固其在浙江省內的醫藥商業龍頭地位。

02

百令膠囊的專利與集采攻防戰

百令膠囊是華東醫藥當之無愧的“現金牛”產品，也是其布局中藥賽道的重要抓手。 米內網數據顯示，2016年，百令膠囊的銷售額便突破20億元。

然而，2024年，佐力藥業的百令膠囊同名同方藥獲批，打破華東醫藥的獨家局面，競爭格局隨之生變。2025年上半年，佐力藥業百令系列銷售收入達1.13億元，同比增長38.51%，其目標是將百令系列打造成十億規模品種。

兩家企業之間可謂硝煙彌漫。

華東醫藥子公司杭州中美華東制藥與佐力藥業旗下青海珠峰冬蟲夏草藥業因百令膠囊專利所有權對簿公堂。

盡管浙江高院駁回了華東醫藥的全部訴訟請求，但其已經提出上訴。如果華東醫藥最終在最高院上訴勝訴，佐力藥業或將失去百令膠囊的生產與銷售資格，這也成為雙方博弈的關鍵。

華東醫藥旗下中美華東的百令片、百令膠囊均已參與全國中成藥集中采購并成功中選，其中百令片為報價代表品，百令膠囊為非報價代表品。中成藥集采常態化下，華東醫藥亟需控制核心產品的成本并穩定供應鏈。

穩定的上游藥材供應鏈是保障產品競爭力的關鍵。

03

醫美承壓+業務結構短板

尋找新增長點

作為一家典型的多元布局企業，華東醫藥的其他業務也面臨一定挑戰。

首先是醫美業務的持續承壓，2025年前三季度，華東醫藥的醫美業務營收15.68億元（剔除內部抵消），同比下降17.90%。其國內外醫美業務均出現下滑，全資子公司英國Sinclair實現合并營業收入約7.19億元，同比下降7.34%；全資子公司欣可麗美學實現營業收入7.45億元，同比下降18.03%。

醫美業務的下滑，一方面是市場需求調整帶來的行業階段性承壓；另一方面則是國內醫美賽道競爭白熱化，愛美客、華熙生物等企業在玻尿酸、重組膠原蛋白等核心品類展開激烈角逐，九州通等跨界玩家也加速入局，進一步擠壓了華東醫藥的市場空間。

對于華東醫藥而言，核心業務結構短板在于高毛利制藥業務占比較低，低毛利商業板塊撐起營收大頭。

2025年年中報告顯示，華東醫藥醫藥商業板塊毛利率僅6.7%，而制造業板塊毛利率雖高達75.43%，但是尚未成為營收主力。這一結構短板也直接導致其市場估值未能匹配營收規模。

因此，華東醫藥亟需拓展新的增長極、對沖單一業務波動風險。

附：華東醫藥企業集團的構成（圖片來源：2025年中報）

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