馬年首張百萬罰單 華安保險正在脫胎換骨？

獨立 稀缺 穿透

是警鐘更是號角

作者：陳晨

編輯：張戈

風品：楚逸

來源：銠財——銠財研究院

2026年2月27日，金融監管總局開出馬年首張百萬級罰單。

因未按照規定使用經批準或備案的保險條款及費率、報送數據不準確、跨區域開展業務等問題，華安保險被警告并罰款386萬元；山東、福建分公司分別被罰60萬元、35萬元；另有13名責任人員被罰款合計84萬元。

實際上，這并非華安保險新年首罰。早在1月9日，安徽監管局便披露，因財務業務數據不真實，華安財險宿州中心支公司被罰17萬。華安保險十堰中心支公司被警告并罰款20.3萬元；江西分公司及南昌中心支公司共罰52萬元；廣東分公司茂名中心支公司被罰43萬元；重慶分公司被罰94萬元。從違規事由看，主要集中在財務業務數據不真實、未按規定使用經備案的保險費率等問題。

短短兩月接連“中招”，面對監管頻頻亮牌，華安保險怎么了？能否舉一反三、扎牢合規運營籬笆呢？

01

年罰沒超千萬 整改深入骨髓

LAOCAI

不算苛求。首先看最新罰單，13名被追責人員覆蓋了多層級，既有總精算師這樣的技術條線核心，也有總經理助理等總部管理層，還有河南、湖南等多地分公司負責人，透出漏洞的多維度。

部分被罰責任人還存二次“翻車”情況。據觀察者網，如河南分公司時任總經理朱軍威，早在2018年就因虛構中介業務套取費用被罰。

回望2025年，同樣不缺合規警鐘。據季度償付能力報告：一季度公司收到行政處罰15份，罰沒金額近120萬元；二季度罰單增至26份，罰款總額415.2萬元（單位336.5萬元、個人78.7萬元）；三季度略有回落，仍有14份罰單、312.1萬元（單位260.9萬元、個人51.2萬元）；四季度罰單20份，罰款272.6萬元（單位215.3萬元、個人57.3萬元）。全年罰單超75張，累計罰沒破1100萬元。

梳理事由，涉及“財務數據不真實”、“未按照規定使用經備案的保險條款和保險費率”、“跨省經營保險業務”、“給予投保人合同約定以外的利益”、“編制虛假報告、報表、文件、資料”、“違規承保異地車險業務”、“虛構保險中介業務套取費用”等。

知名戰略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪向銠財分析，華安保險又收罰單，本質是內控體系與合規管理“空心化”。業務擴張優先于合規，總公司對分支機構缺乏有效管控，條款、數據、展業等基礎環節失范，“高頻+雙罰”反映出制度執行流于表面，合規未真正嵌入經營流程。

客觀而言，罰單都有滯后性，不代表當下情形，華安保險每次整改力度不算小。可還是那句話，合規是一切發展根基。面對強監管去風險大勢，如何痛定思痛、杜絕再犯，把整改深入骨髓，真正營造一個良好經營環境是一嚴肅考題。

02

七成股權受限、七年帥位懸空

LAOCAI

公開資料顯示，華安保險成立于1996年，主要經營各種財產險、責任險、信用保證險、農業險、意外傷害險、短期健康險和再保險業務。2002年，李光榮通過特華投資聯合其他企業，拿下70%股權并出任董事長，華安成為首家民營控股的保險公司。

遺憾的是，2018年4月，李光榮一度曾涉嫌行賄罪被批捕，后恢復自由。根據償付能力報告，2019年二季度其身份尚為董事長，三季度變為執行董事，四季度起調整為副董事長、執行董事，直至目前（2025年）。

而多年股權變動后，華安保險形成“三足鼎立”格局。據季度償付能力報告，截至2025年末，公司11家股東大致分為三系：

以李光榮為代表的“特華系”，通過特華投資控股（持股20%）及其一致行動人廣州市鑫中業投資（持股7.43%），合計持股27.43%，李光榮間接持有19.72%股權；盧德之、盧建之兄弟控制的以湖南湘暉資產為代表公司的“湘暉系”位列第四大股東，持股12.14%，但隨著2020年盧建之因涉嫌職務犯罪被立案調查，該派系漸趨沉寂；“海航系”旗下8公司合計持有超60%股權，可2021年海航集團進入破產重整后，至今也在恢復期。

償付能力報告顯示，截至2025年12月末，華安財險總股本21億股中，被質押或被凍結的股權達16.13億股，占比76.83%，11家股東均有涉及。

掐指算來，董事長一職懸空已約七年。在詹軍豪看來，多方股東無絕對控制權，利益訴求分歧，疊加歷史股權問題、監管對險企高管資質嚴格把關等，都可能最終導致長期無人掌舵的治理僵局。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜則指出，董事長空缺七年，易影響公司治理的"中樞系統"。在缺乏最終決策權威情況下，需警惕合規責任在派系博弈中被稀釋。

換言之，罰單背后不只是合規管理，還需審視治理結構的系統性漏洞。

03

綜合成本率超99%

償付能力充足率下滑

LAOCAI

看看業績起伏，或有更深體會。

據天眼查數據，2018年以前公司一直保持盈利狀態，當年突現2.32億元虧損；此后一度扭轉頹勢，2023年再度虧損10.95億元，創下16年來最大虧額。

聚集2023年，虧損與投資端“踩雷”密不可分。當年投資收益率-2.57%，綜合投資收益率-0.33%，資產減值損失從1.73億元激增至7.26億元。其中，碧桂園地產債券的爆雷成拖累主因。

好在2024年成功扭虧，實現凈利1.39億元。可若細拆財務數據會發現，盈利較多依賴營業支出壓縮、投資端回暖，而非主業改善提振：手續費及傭金支出、業務及管理費均同比下降，投資收益4.81億元，上年為2.38億元，其中聯營與合營企業貢獻利潤超5000萬元。

相比之下，總營收則從177.76億元滑至164.66億元，核心的保險業務收入僅151.45億元，已賺保費也延續下降趨勢。主營業務規模收縮，增利不增收，難免讓人對上述改善的持續性、穩健度產生疑慮。畢竟投資改善與資本市場回暖不無關聯，后者走勢有波動不確定性。

2025年，盈利增長勢頭得以延續。季度償付能力報告顯示，全年凈利4.22億元，同比大增204.93%。但問題依然在于增長結構：保險業務收入156.80億元，同比微增3.53%；盈利增長也有費用管控貢獻，綜合費用率35.44%，雖處行業較高水平，較2024年卻有所回落，一定程度上釋放了盈利空間。

且2025年四季度，公司凈利僅0.20億元，較前三季度累計凈利大幅回落。關鍵效益指標同樣不容樂觀：綜合成本率99.55%，已逼近盈虧平衡線，其中業務管理費占比21.27%，需防范侵蝕承保利潤。

投資收益率回升至2.40%，可喜可賀。然若拉長維度，近三年平均綜合投資收益率僅1.16%，遠低于行業3%-4%的平均水平。疊加承保端瀕臨盈虧線，公司抵御單季賠付波動或費用上升的壓力自知。

2025年四季度末，華安保險核心償付能力充足率117.08%、綜合償付能力充足率155.88%，分別較上季度下降0.76和1.72個百分點。背后有兩重因素：一是實際資本環減0.37億元，受其他綜合收益虧損0.46億元拖累；二是最低資本環增0.07億元，其中車險滾動6個月綜合成本率上升3.82個百分點，直接推高保險風險最低資本1.54億元。

更嚴峻的是，公司預計下季度核心償付能力充足率降至114.75%，綜合償付能力充足率降至151.34%。若未來投資收益不及預期或賠付壓力持續上升，償付能力將面臨考驗。

另一廂，據第四季度償付報告，核心二級資本和附屬二級資本均為空白，資本補充渠道較單一，能否有效應對業務擴張或風險事件帶來的資本消耗要打一問號。

04

從保費到渠道

集中煩惱怎么解

LAOCAI

說千道萬，根本還在自我造血。剖析業務結構有待優化：2025年車險簽單保費118.86億元，占總簽單保費75.93%。而放眼車險市場競爭激烈、綜合成本率高企，疊加交通事故發生率、理賠成本上升等因素，盈利空間有壓縮挑戰。需警惕過多集中依賴，一旦經營波動而影響整體業績走向。

非車險業務則占比羸弱：2025年前五大險種簽單保費合計16.69億元，占比不足11%，且險種間發展不均衡，第一大非車險險種簽單保費5.13億元，第五大險種僅1.86億元，規模及協同效應亟待提升。

渠道端同樣有集中煩惱：代理渠道簽單保費133.35億元，占比達85.19%，直銷渠道僅占9.08%。該結構需警惕渠道費用，也讓公司業務易受渠道政策變動影響，加劇經營不穩定性。

自2022年一季度起，華安保險連續13個季度評級為C類，未達監管標準；直至2025年二季度，才從C類升至B類。個中透出的改善信號振奮人心，不過結合上述結構問題待解，能否持續有待觀察。

05

“臺州模式”展望

2026脫胎換骨

LAOCAI

差異化競爭戰略告訴我們，品牌想脫穎而出，產品服務需具有超越同類的獨特價值。通俗點說，就是“人無我有，人有我優，人優我新”。

這一思路，恰為當前中小險企指明了突圍方向。面對利率下行、監管趨嚴雙壓，保險業整體利潤空間持續收窄。處境艱難的中小險企要謀得發展，須擺脫單純的價格戰，在差異化定位與精細化運營中尋找破題口。

欣喜的是，華安保險已在努力探索路上。據公司官微透露，2025年5月6日，深圳總部召開“臺州模式”戰略推進研討會，圍繞構建保險資管內部協同與政企外部協同新生態、突破同質化競爭困局展開深度研討。

會上，李光榮將“臺州模式”定位為公司前所未有的戰略機遇，強調其既契合“五篇大文章”導向，也符合“新國十條”改革要求，是中小險企突破同質化困局的科學路徑，契合公司發展現狀及“四新三理”理念。

隨后5月19日，執行董事趙權深入剖析了項目重要意義：從生態維度由上往下突圍是這場戰役的核心思路，華安上下要統一思想、凝聚共識、構建生態，打破傳統保險業經營模式，解決路徑依賴才能實現真正破局。

所謂“臺州模式”，核心在于落實金融“五篇大文章”，打破傳統保險服務邊界，通過深化保險資產的內部協同，構建“風險保障 + 資金運用 + 價值反哺”的閉環體系。模式不局限于單一保單的銷售，而是著眼于地方發展中多元化的金融服務需求，充分發揮保險業的經濟減震器與社會穩定器功能，將保險服務深嵌區域基礎設施建設、產業升級與社會治理中，從而實現產業深耕與生態共建。

行業分析師王婷妍表示，大型險企占據規模渠道優勢，中小公司難在單一產品價格或市場份額上形成突破。轉向深耕區域、通過內部協同提供綜合解決方案，則能更靈活、更精準響應地方政府與實體企業的復雜需求，將自身發展有機融入國家戰略與地方經濟大局，從而增加了護城河的特色度。

不難看出，華安保險已走在蛻變新變路上。能否由此點石成金、脫胎換骨，包括銠財在內的各界不妨再多些耐心信心，讓子彈多飛一會。

所謂方向比努力更重要，戰略藍圖繪得再大，也需合規經營托底。除病灶、補短板、上下一體......但愿馬年首罰，是警鐘更是號角，且看華安保險的 2026蝶變。