想漲價卻漲不動，影石的壓力又上來了

文源 | 源媒匯

作者 | 王言

2026年開年，供應鏈，特別是內存等上游成本價格波動的壓力，已經成為國內眾多智能硬件廠商無法回避的問題。

Counterpoint Research預計，2026年第一季度存儲芯片價格將環比上漲40%至50%，第二季度還將進一步上漲約20%。

而手持影像設備因對存儲性能的高依賴度和相對較小的采購規模，成為受沖擊最劇烈的細分品類之一。這場從上游元器件掀起的價格風暴，在直接推高了終端廠商生產成本的同時，也讓行業競爭格局開始重構。

當前，手持智能影像賽道已形成大疆、GoPro、影石三大頭部主導，中小品牌補充，手機廠商跨界擠壓的基本格局，而存儲漲價的持續發酵，讓不同玩家的優劣勢被無限放大。

可以說，元器件周期的波動，正成為檢驗企業核心競爭力的試金石，手持智能影像賽道的新一輪洗牌，已然拉開序幕。

01

漲價重構行業邏輯

當前，存儲芯片的瘋狂漲價，已經不是簡單的成本傳導，而是從上游供應鏈到下游消費市場的全鏈條重構，手持智能影像賽道的競爭邏輯正在被改寫。

據市場研究機構DRAMeXchange的數據，通用型DRAM價格自2025年4月以來已連續11個月上漲，2月的平均價格創下了自2016年6月開始調查以來的最高水平。

這場漲價潮中，不同玩家的抗風險能力呈現出顯著分化，龍頭企業憑借供應鏈優勢不斷降低成本增長的影響，而處于夾心層的玩家則陷入上下擠壓的兩難境地。

總體看，全品類龍頭大疆的供應鏈話語權在漲價潮中進一步鞏固。作為手持智能影像賽道的頭部企業，大疆與三星、鎧俠、長江存儲等頭部存儲廠商簽訂長期戰略合作協議，在采購價格和供貨穩定性上占據巨大優勢。

這意味著，面對存儲漲價帶來的成本壓力，大疆可以通過市場銷量、品牌號召力進一步與供應鏈進行議價，無需通過提價轉移壓力，反而可通過降價、維持原價的策略，進一步擠壓其他廠商的市場空間。

前不久，洛圖科技發布《中國運動相機線上零售市場周度追蹤》報告稱，2026年春節期間，大疆在泛運動相機市場拿下62.9%的銷量占比，全景相機市場更是以52.9%的份額實現對影石的反超，其全場景影像矩陣的優勢在價格戰中被持續放大。

圖片來源：洛圖科技

另據久謙中臺于3月9日發布的報告，供給側的持續創新疊加滑雪、騎行、沖浪等運動的火熱驅動市場高速增長，2025手持智能影響社保全市場收入口徑同比增速達到96%，其中運動相機市場容量占比70%，為市場規模最大的細分品類。大疆憑借在運動相機市場的領先地位，保持全球手持智能影像設備（不含云臺相機）收入排名第一。

而對于索尼等專業影像廠商來說，其憑借全產業鏈優勢，在高端市場持續擴大壁壘，存儲漲價帶來的成本壓力可通過高端產品的溢價進行消化，進一步鞏固了在專業影像領域的地位。

相比之下，影石作為處于高速擴張期的專業影像廠商，成為此次漲價潮中最典型的夾心層玩家。

上有大疆、索尼在高端市場的絕對壁壘，中間還有GoPro在核心運動相機市場的成熟用戶壁壘，同時，存儲漲價帶來的成本壓力，進一步壓縮了影石的戰略騰挪空間。

瑞銀預測，2026年因SOC、DSP和DRAM芯片漲價，影石的BOM成本將同比增長9%，毛利率被拖累4個百分點。

另外，下游消費市場的擠壓則讓手持智能影像設備的基本盤持續收縮。

一方面，蘋果、華為等頭部手機廠商的影像能力不斷升級，主攝、長焦、超廣角的全焦段覆蓋，以及計算攝影技術的成熟，已讓手機成為大眾日常記錄的首選工具。

另一方面，存儲漲價導致手持智能影像設備的核心零部件成本上升，索尼傳感器、安霸主控等模組價格應聲上漲，終端廠商要么提價轉移成本，要么壓縮利潤空間。

無論是哪種選擇，最終都可能會推動用戶進一步向手機端轉移——當消費級運動相機的價格優勢不再，其在日常記錄場景的存在感便被大幅削弱。據媒體報道，vivo、OPPO、榮耀等手機廠商已紛紛立項Vlog相機，跨界入局讓手持智能影像賽道的競爭愈發白熱化。

02

玩家排位開始固化

和此前上游漲價潮不同，本輪存儲漲價周期并不是短期波動，而是受AI算力需求提升、產能結構調整等因素影響的中長期趨勢，其對手持智能影像賽道的影響將持續發酵。

可以預見的是，當漲價周期結束，行業的競爭格局將迎來顯著變化，市場集中度持續提升，玩家排位大概率呈現固化趨勢，中小品牌加速出清，頭部陣營的馬太效應愈發明顯。

存儲漲價大幅抬升了手持智能影像賽道的行業準入門檻，中小品牌本身就缺乏供應鏈議價能力，采購規模小、成本控制能力弱，在漲價潮中利潤空間被持續擠壓。

以影石為例，目前，其高端產品的定價已接近大疆，在存儲等上游成本上漲的壓力，影石如果進一步提價，將面臨價格競爭力降低的風險，但如果無法提價，則先關產品的盈利能力無法得到提升，公司的毛利率也將被持續壓縮。

2025年末，影石推出重磅產品全景無人機影翎Antigravity A1，不過，這款產品目前只上線3個月，但全系套裝已經開始降價促銷，原價7999元的標準套裝被下調至5999元。

截圖來源于公司官網商城

經營數據更能直觀說明這一點，當前，影石已經陷入增收不增利的困境。2025年，其營收同比增長76.85%，但歸母凈利潤同比下滑3.08%。

長遠看，在持續的研發投入和成本壓力下，若無法快速補齊供應鏈和生態的短板，影石在頭部陣營中的位置將愈發尷尬。

前述久謙中臺的報告顯示，目前，內存漲價正在對整個消費電子行業造成沖擊，對于相機品牌而言，其他高價格產品線、高出貨量帶來的高庫存、穩定的新品節奏和銷量爬坡速度，共同構筑起對抗成本風險的緩沖帶?？紤]到內存價格短期內難回落+相機領域價格戰+產品AI能力迭代帶來的內存升級需要，相機品牌的未來盈利壓力將進一步增大。

相比之下，頭部廠商則可憑借供應鏈優勢、品牌溢價和資金實力，在行業調整期進行逆周期擴張，進一步搶占市場份額。

其中，大疆憑借全品類布局、供應鏈優勢和生態聯動能力，已形成從全景相機、運動相機到手持云臺、無人機的全場景影像矩陣，在消費級和專業級市場均占據優勢，存儲漲價不僅未對其造成明顯沖擊，反而成為其擠壓對手的契機。

雖然市場份額持續被蠶食，且存儲漲價對其毛利率造成一定影響，但GoPro還是能夠憑借成熟的供應鏈體系、訂閱服務的發力以及核心運動相機市場的用戶壁壘，使自身的盈利結構相對多元化，從而保持著相對穩定的市場表現。

03

抗周期成核心估值指標

存儲漲價潮不僅重構了行業競爭格局，更引發了資本市場對手持智能影像賽道相關企業的估值重估。

一般來說，消費電子上市企業的估值核心，始終是業績增長的確定性、毛利率的穩定性，以及抗周期波動的能力，而此次存儲漲價，正是對企業這三大能力的全面考驗。

在元器件價格穩定的周期，企業的業績增長主要依靠市場份額提升、產品創新和產能擴張，資本市場更愿意給予高增長企業高估值溢價。但當存儲等核心元器件迎來漲價周期，企業的成本控制能力和抗周期能力成為衡量估值的新變量。

在這一背景下，那些能夠通過供應鏈優勢、產品結構調整消化成本壓力，保持業績和毛利率穩定的企業，才能獲得資本市場的認可，相反的，那些成本壓力無法傳導，業績增長和毛利率面臨下滑的企業，其估值將被大幅下調。

不同成長階段的頭部企業，在此次估值重估中呈現出截然不同的表現。

海外成熟上市企業GoPro，已進入穩定盈利期，其估值長期處于消費電子行業平均水平。近年來，GoPro持續推進“硬件+服務”的轉型，訂閱服務占比不斷提升，這讓其對硬件成本波動的敏感度大幅降低。

當然對GoPro來說，其最大問題還是產品創新乏力，近年來，GoPro在全景相機領域陷入多年的產品空白，市場份額持續萎縮。

GoPro相機｜截圖來源于官網

數據顯示，2025年，GoPro營收為6.52億美元，同比大幅下降約19%；相機銷量約為200萬臺，同比下滑約20%。

而國內新晉上市企業影石，正面臨估值與業績的雙重回調壓力。

上市后的影石，在市場份額、毛利率和業績持續增長的預期下，獲得了顯著高于行業平均水平的估值溢價，市值一度突破1400億。

但存儲漲價帶來的成本壓力，讓其業績預期相繼破面：成本上升壓縮盈利空間，消費級市場面臨大疆等競爭對手的持續擠壓，業績增速放緩。盡管企業可通過非經常性損益平滑短期業績，但這并不能解決核心問題，一旦業績不及預期，資本市場的估值下修將成為必然。

而此次存儲漲價潮，也暴露了消費電子行業的共性問題，資本市場對企業成本波動的高度敏感，以及不同成長階段企業的估值分化。

對于成熟企業，資本市場更看重其盈利的穩定性和抗周期能力，估值定價相對理性；對于處于高速擴張期的企業，資本市場往往給予高估值溢價，但這種溢價建立在高增長的確定性基礎上，一旦成本波動導致盈利不確定性增加，高估值便會迅速回落。

這也為手持智能影像賽道敲響了警鐘，高估值必須匹配高確定性的增長與盈利能力，唯有持續提升成本控制能力、供應鏈議價能力和抗周期波動能力，才能在資本市場獲得長期穩定的估值認可。

未來，手持智能影像賽道的競爭，將不再僅僅是產品和技術的競爭，更是供應鏈、生態、抗周期能力的綜合競爭，唯有全方位提升核心競爭力，才能在行業的大浪淘沙中站穩腳跟。

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