有色金屬價值躍遷拉開序幕

本文轉自【證券日報】；

本報記者 馮雨瑤 李如是

今年以來，有色金屬板塊延續2025年的高增長態勢，在資本市場上演“大行情”。當銅價沖破10萬元/噸、鎢價持續高位運行、金銀價格創出歷史新高之際，一個更深層的產業敘事邏輯正浮出水面：有色金屬產業正從追隨宏觀經濟波動的周期性商品，蛻變為承載能源轉型、國家安全使命的戰略性稀缺資產。

今年政府工作報告提出，打造集成電路、航空航天、生物醫藥、低空經濟等新興支柱產業。這些產業是銅、鋁、鋰、鎳、稀土等有色金屬的核心應用場景，將直接拉動對高端、高性能有色金屬材料的需求，為有色金屬行業帶來結構性增長機遇。

從“工業筋骨”到“戰略命脈”，一場關于定價權、資源觀與發展范式的深刻變局，已然拉開帷幕。

有色金屬迎價值重估

長期以來，有色金屬被視為“工業的筋骨”，市場習慣于以房地產開工率、基建增速和家電出貨量來倒推需求。

但與“經濟周期決定金屬價格”的傳統周期不同，如今，有色金屬的周期性正在經歷嬗變。“這一輪上漲不是單純短期資金炒作，而是‘周期底部+產業質變+戰略重估’三重因素共振的結果。”某上市公司有色金屬分析研究員對《證券日報》記者表示，核心是有色金屬需求的底層邏輯已經發生改變。“簡單來說，這一輪不是反彈，而是有色金屬行業的‘價值重估’。”

變化的源頭直指新一輪科技革命。人工智能（AI）、新能源等新興產業的迅猛發展，讓更多投資者認識到：AI的盡頭不是代碼而是電力，電力的載體則是銅、鋁、錫、鎳等有色金屬。

據IEA（國際能源機構）預測，為支撐AI的全面鋪開，到2030年，與之相關的發電、儲能、電網及數據中心的年投資額預計高達3萬億美元。

AI數據中心不僅用電量驚人，其對電力穩定性的要求也更高，這一需求直接傳導至有色金屬行業。尤其是當科技巨頭的算力競賽進入白熱化階段，被視為“超級吞銅獸”的AI算力將全球對銅的需求推至新高度。業內認為，數據中心、AI服務器用銅量是傳統設備的2倍至3倍，高密度布線、大功率供電，直接打開銅的長期需求增量。

摩根大通發布最新研判，預估2026年全球銅市場將面臨約13萬噸的供應缺口。與此同時，摩根大通還對銅價給出了階段性預測：2026年第二季度銅價為每噸13500美元，第三季度為每噸13000美元。

銅礦供應端的收縮壓力是這一判斷的重要背景。此前，美國金屬與礦產公司——南方銅業等主要銅礦企業已相繼下調2026年及2027年的產量預期，全球銅精礦供給增量面臨不確定性。中郵證券在2月初發布的有色金屬行業研報中表示，由于南方銅業等企業2026年產量預期的下調，2026年預計銅會出現供需緊張的局面。

業內認為，在新工業時代，有色金屬的周期規律仍在，但驅動力的結構發生了根本性變化，成長性疊加周期性成為新特征。“過去主要看地產、基建、家電，現在看AI算力、新能源、電網、商業航天、高端制造。”上述研究員表示，有色金屬的需求已從“周期性脈沖”演變為長期結構性增長。

轉型錨定“綠色”與“科技”

當需求的底層邏輯轉向“AI與新能源”，不同有色金屬沿著不同的軌道開始分化。這一分化在今年以來的價格走勢中體現得淋漓盡致，貴金屬與戰略小金屬領漲，基本金屬緊隨其后，各自演繹著不同的價值邏輯。

新興產業對材料性能的極致要求，勾勒出特色鮮明的有色金屬需求圖譜。一方面，“綠色金屬”成為能源轉型的核心支撐。例如，銅作為電氣化核心，在電網、充電樁、風電光伏等領域的需求增長具有高度確定性。

另一方面，“尖端金屬”成為科技突破的重要抓手。云南錫業股份有限公司相關負責人對《證券日報》記者表示：“錫作為‘算力金屬’，廣泛應用于半導體、AI服務器、先進封裝等領域，AI算力硬件迭代讓單臺設備的錫用量遠超傳統設備，市場需求持續擴容。”

此外，鎢、鉬、銻、銦等戰略性小金屬，雖市場用量小，但處于科技研發的關鍵環節，成為高端制造、軍工、半導體等領域不可或缺的材料，展現出供給高度集中、價格彈性巨大的特點。

這種由新興產業驅動的品類價值分化，不僅重塑了有色金屬價格體系，更倒逼全行業尋找新增長點。萬聯證券投資顧問屈放對《證券日報》記者表示：“礦業龍頭憑借資源、資金、技術等優勢，將在產能釋放過程中進一步鞏固行業地位。隨著AI、新能源產業持續發展，銅、鋰、稀土等戰略金屬的重要性將進一步凸顯，推動礦業向高端化、綠色化轉型。”

當前，有色金屬產業鏈公司不再只是被動跟隨周期變化，而是主動成為綠色、智能變革的落地載體。云南省貴金屬新材料控股集團股份有限公司（以下簡稱“貴研鉑業”）相關負責人對《證券日報》記者表示：“公司正在建設的貴金屬實驗室項目，將配備AI科研大腦、自動化實驗平臺與智能調度系統、智能算法與推理系統，實現貴金屬催化材料從配方設計到性能驗證的全流程智能化研發。”

云南鋁業股份有限公司（以下簡稱“云鋁股份”）則在行業內率先開展產品生命周期評價，全產業鏈通過鋁業管理倡議（全球非營利性組織）績效標準和監管鏈標準雙認證，主要產品碳足跡水平處于國際領先地位。

“碳足跡的核算貫穿了產品從原材料生產、制造到配送銷售的整個生命周期。不僅是在單獨一個環節實現綠色低碳，而是要整個流程都綠色低碳的產品才能獲得全球市場的認可。”云鋁股份安全環保健康部督查業務經理李釗對《證券日報》記者表示。

多措并舉破解供給瓶頸

需求端的璀璨圖景背后，是行業亟須加快破解供給端的“枷鎖”。

“回顧歷史，有色金屬的周期性有一條基本的鐵律。”前述研究員提到，有色金屬的周期性根植于一個無法破解的矛盾——需求變化快，供給調整慢。“由于礦山的建設周期長達5年至10年，這意味著即便相關金屬的價格暴漲，新增產能也無法在短期內釋放。”

供給端的剛性“枷鎖”疊加全球資源領域的地緣博弈，使得“資源為王”上升為有色金屬行業發展的核心邏輯。華聞期貨總經理助理程小勇對《證券日報》記者表示：“有色金屬的資源保障，直接決定了企業未來的市場份額與競爭實力。誰掌握了資源，誰就擁有了核心競爭力。”

記者注意到，為破解供給瓶頸，產業鏈企業正通過資源布局、技術創新與再生利用三條路徑協同發力。

其中，向內挖掘礦儲潛力是企業獲取資源增量的首要路徑。例如，云南馳宏鋅鍺股份有限公司聚焦鉛鋅礦伴生鍺資源的提取、富集及高效回收技術，具備金銀鎘鉍銻等稀貴金屬1000余噸/年的綜合生產能力。

智能化技改也在重新定義開采效率。云南銅業股份有限公司旗下普朗銅礦作為全國首個實現5G工業應用的有色金屬地下銅礦，已構建“一系統一網絡一平臺”的智能化框架，實現井下14臺鏟運機無人駕駛、AI賦能皮帶異物識別，加快打造數字孿生礦山，成為行業智能化建設的標桿。

“我們現在采礦不用下井了，在控制室里就能實現對井下鏟運機的精準控制。”普朗銅礦中控室內的電機車司機對《證券日報》記者說。

除加速原生資源獲取外，再生金屬正在成為填補供需缺口的“城市礦山”。例如，貴研鉑業在云南易門布局建設貴金屬二次資源富集再生現代產業基地，總投資近6億元。貴研鉑業相關負責人向記者透露：“目前公司已建成我國規模最大、技術最先進的貴金屬資源再生循環利用產業基地，每年可處理含貴金屬廢料5000噸，回收鉑族金屬10噸。”

一場面向全球的資源布局也在行業內加速展開。2026年初，紫金礦業集團股份有限公司、洛陽欒川鉬業集團股份有限公司等龍頭企業頻頻出手“攬礦”，強化公司在海外的資源聯動體系。

與此同時，央企也開啟了關鍵礦產的整合大幕。2025年12月份至2026年1月份，中國礦產行業迎來標志性“超級窗口”。中國有色礦業集團有限公司、中國五礦集團有限公司、中國稀土集團有限公司在一個月內密集啟動重大資產重組，涉及銅鋅、鐵礦、稀土三大關鍵領域。這標志著在國家戰略引導下，礦產央企正加速構建全產業鏈閉環，爭奪關鍵礦產定價權，突破資源供給“枷鎖”。

中金公司大宗商品組負責人、金屬與礦業分析師郭朝輝認為，通過央企平臺整合關鍵礦產資源，既解決行業長期存在的資源分散、效率偏低問題，又直指關鍵礦產自主可控與全球定價權提升兩大核心目標，這將成為未來3年到5年有色金屬行業的核心主線。

站在“十五五”開局之年回望，有色金屬行業的變局本質上是一場關于資源觀與發展范式的深刻革命。對于中國礦業企業而言，這場從“工業筋骨”到“戰略命脈”的蛻變，既是時代賦予的使命，亦是邁向全球產業鏈高端的必經之路。