坐穩(wěn)扶好，巨震又來了

接替老爹上任的小哈梅內(nèi)伊終于現(xiàn)身了，結(jié)果一開口就相當(dāng)強(qiáng)悍，說不會(huì)放棄復(fù)仇，而且霍爾木茲海峽將繼續(xù)關(guān)閉。

雖然后來他們的副外長(zhǎng)解釋說，他們 允許部分國(guó)家的船只通過霍爾木茲海峽。但對(duì)全球能源市場(chǎng)來說，這點(diǎn)微小的通航量并不能緩解局面，海峽依然還是實(shí)質(zhì)性關(guān)閉了。

小哈很清楚，油價(jià)、通脹，是老美最忌憚的，他們拖不起，尤其是今年有中選。這就是小哈強(qiáng)硬的底氣。

美以相當(dāng)不爽，以色列已經(jīng)威脅說，要刺殺小哈。

而美財(cái)長(zhǎng)貝森特說，美聯(lián)儲(chǔ)距離重返量化寬松還有很長(zhǎng)的路要走。資金對(duì)今年的降息嚴(yán)重削弱了。

所以從昨晚的對(duì)岸股市，到今天的亞太股市，繼續(xù)反饋“戰(zhàn)事長(zhǎng)期化”，以及全球通脹的預(yù)期。

對(duì)全球股市來說，可能意味著新一輪巨震要來了。（操作觀點(diǎn)在文末）

當(dāng)然中東戰(zhàn)事持續(xù)發(fā)酵，并不是完全沒有機(jī)會(huì)。在現(xiàn)在這個(gè)局勢(shì)下，有兩個(gè)重要的中長(zhǎng)線交易邏輯可以關(guān)注一下：

一個(gè)是全球通脹，

另一個(gè)是能源安全。

我來簡(jiǎn)單拆解下這兩個(gè)邏輯。為了更有實(shí)操性，每個(gè)邏輯我都會(huì)最終落地到相關(guān)的指數(shù)。

先說全球通脹，這條線不難理解——油運(yùn)受阻，抬升能源價(jià)格，進(jìn)而推升通脹。

這時(shí)候利好的典型方向就是有色金屬這類相對(duì)保值、能抗通脹的實(shí)物資產(chǎn)。

你想，金屬冶煉是典型的高耗能行業(yè)，需要大量的能源電力，能源緊缺必然會(huì)導(dǎo)致全球各地的金屬冶煉廠被迫減產(chǎn)停產(chǎn)，有色金屬的供需缺口就變大了，漲價(jià)幾乎是必然的。

而且在動(dòng)蕩期，金銀、銅、稀土等有色金屬歷來被視為戰(zhàn)略物資，很容易獲得“安全溢價(jià)”。

但有色金屬是個(gè)很大的品類，我們之前也聊過，包括銅鋁等工業(yè)大金屬，金銀等貴金屬，以及包括鎢、鉬、鋰、鈷、錫、銻、鎂等等，還有稀土在內(nèi)的小金屬。

這三塊由于還有各自的特定邏輯，以至于在很多時(shí)候都不會(huì)同漲同跌，比如最近一段時(shí)間小金屬就漲得更好。但是這種細(xì)分金屬的輪動(dòng)，節(jié)奏把握太難了，所以倒不如用一個(gè)相對(duì)均衡的有色金屬指數(shù)來做，起碼比較省心。

比如中證細(xì)分有色金屬產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，其中大概一半是銅、鋁等工業(yè)金屬，大約12%的黃金，以及大約30%的小金屬，這就非常均衡了。跟蹤這個(gè)指數(shù)目前規(guī)模最大的場(chǎng)內(nèi)ETF是有色金屬ETF基金（516650）。

再說能源安全。

一道海峽被卡住，全球的能源系統(tǒng)都緊張了。這是件細(xì)思極恐的事，也相當(dāng)于給全球大國(guó)都敲響了警鐘，能源安全和自主可控是多重要。

特別是電力，整個(gè)工業(yè)體系運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。本來在AI的增量需求下，到處都缺電，現(xiàn)在就更缺了。

昨天還有人問我，為啥石油運(yùn)不出來會(huì)導(dǎo)致全球缺電呢？發(fā)電本身并不依賴石油（除了中東一些地區(qū)會(huì)直接燒油發(fā)電）。

真正的原因是，霍爾木茲海峽不僅卡住了原油運(yùn)輸，也卡住了天然氣（LNG）運(yùn)輸，而全球大約23%的電力來自天然氣，而且原油和天然氣的價(jià)格是高度綁定的，原油一旦漲價(jià)，妥妥地推升氣價(jià)。當(dāng)氣價(jià)高到電廠無法承受，或者壓根就買不到天然氣，燃?xì)怆姀S就得被迫停機(jī)停產(chǎn)，導(dǎo)致電力緊缺。

這時(shí)候，負(fù)荷就會(huì)轉(zhuǎn)移到煤炭，煤炭可以頂上了。

現(xiàn)在就能理解，為啥最近煤炭板塊能漲這么好。因?yàn)槲覀兊馁Y源稟賦就是“少油氣，但多煤”，煤炭是我們完全能自主可控的能源，對(duì)外依存度只有個(gè)位數(shù)，所以油氣不夠了，煤炭的替代效應(yīng)就起來了。

也不只是煤炭，風(fēng)電、光伏這些新能源也都能頂上，所以這些板塊最近整體漲得也很好。

所以從這個(gè)視角，電力板塊的敘事就很強(qiáng)。而考慮到低碳的大方向，我覺得更有前景的是綠色電力，這塊直接關(guān)注中證綠色電力指數(shù)就可以，目前跟蹤它規(guī)模最大的場(chǎng)內(nèi)ETF是綠電ETF（562550）。

不過，中證綠色電力指數(shù)覆蓋只是發(fā)電端，但現(xiàn)在更現(xiàn)實(shí)的問題是，不光要把電發(fā)出來，還得及時(shí)、穩(wěn)定地送出去，所以得修更寬、更智能的電網(wǎng)高速公路，這是輸電端的事兒，這塊的增量空間其實(shí)更大。

這就是為啥很多資金會(huì)去關(guān)注電網(wǎng)設(shè)備板塊，押注的就是這塊的增量需求，包括兩塊，一塊是十五五開局，國(guó)內(nèi)電力電網(wǎng)大基建會(huì)有大量項(xiàng)目要落地，另一個(gè)是歐美的大規(guī)模電網(wǎng)更新以及中國(guó)特高壓的出海。

也就是說，在能源安全和全球電力電網(wǎng)擴(kuò)張的背景下，電網(wǎng)設(shè)備就是這里“賣鏟子”的，無論是特高壓還是配電網(wǎng)升級(jí)，都需要大量的開關(guān)、變壓器和線纜。

這塊也有專門的主題指數(shù)，中證電網(wǎng)設(shè)備主題指數(shù)，目前唯一跟蹤這個(gè)指數(shù)的場(chǎng)內(nèi)ETF是電網(wǎng)設(shè)備ETF（159326），目前規(guī)模已經(jīng)超過340多億，今年才2個(gè)多月時(shí)間規(guī)模暴增了接近8倍，可見資金熱度有多高。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2026.3.12）

當(dāng)然，再硬的板塊，也會(huì)有資金分歧。就比如前面提到的幾個(gè)，并不是所有人都會(huì)認(rèn)同，有人在喊“銅價(jià)見頂”，有人會(huì)抱怨“綠電內(nèi)卷”，還有人擔(dān)心“電網(wǎng)產(chǎn)能會(huì)不會(huì)過猛以至于過剩”，所以短線資金博弈還是會(huì)很激烈。

但是在更長(zhǎng)的時(shí)間維度上，全球通脹和能源安全的邏輯還是比較清晰的，所以這幾塊如果有短線回調(diào)，反倒會(huì)是機(jī)會(huì)。

今天我的觀點(diǎn)很明確。

如標(biāo)題所說，坐穩(wěn)扶好。全球市場(chǎng)依然是被中東硬控著。一會(huì)兒緩和，一會(huì)兒升級(jí)，市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)很大。

好在大A受的影響相對(duì)要小，所以整體抗跌，就像今天，雖然集體低開，但核心寬基幾度翻紅，韌性肉眼可見。

盡管上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指目前依然處于震蕩區(qū)間，離真正突破還有點(diǎn)距離，但在這個(gè)位置上，市場(chǎng)并沒有因?yàn)橥獠匡L(fēng)吹草動(dòng)就徹底破位。

反過來看，能在壓力區(qū)穩(wěn)住，本身就是一種強(qiáng)勢(shì)信號(hào)，說明市場(chǎng)正在慢慢找回自己的節(jié)奏。

所以不用太緊張。我現(xiàn)在的倉(cāng)位就是暫時(shí)以A為主，海外為輔，并且風(fēng)格上更加注重防御，比如我這幾天一直在提的價(jià)值風(fēng)格、現(xiàn)金類資產(chǎn)。前文提到的有色金屬、電力、能源、電網(wǎng)設(shè)備等等，也都屬于這個(gè)方向。

等局勢(shì)更清晰之后，再做進(jìn)攻不遲。

昨天全球遠(yuǎn)航 -0.16% ，近1年+27.22%。后面看局勢(shì)情況，主理人可能還會(huì)考慮適當(dāng)再降一降美股倉(cāng)位，全球遠(yuǎn)航的持有人們可以保持關(guān)注。今天暫無操作，先好好過個(gè)周末！

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