茅臺，還能繼續(xù)投資嗎？

離消費者越來越近，離投資者越來越遠。——這是當下茅臺最真實的寫照。

2026年3月，電商平臺飛天茅臺補貼價跌破1499元官方指導價，原箱批發(fā)價較春節(jié)前大幅回落；二級市場上，貴州茅臺股價在春節(jié)后震蕩徘徊，曾經(jīng)的“A股股王”光環(huán)似乎不再耀眼。

一邊是市場化改革下平價茅臺觸手可及，消費者歡呼雀躍；一邊是囤酒者巨虧離場、投資者信心動搖。質(zhì)疑聲隨之不斷涌現(xiàn)：

茅臺，無論是作為酒品還是股票，還能繼續(xù)投資嗎？

茅臺酒：從硬通貨到消費品，囤酒神話的破滅

“以前聽人說囤茅臺能暴富，我把做生意的流動資金全砸進去，現(xiàn)在連本都收不回來。”近期眾多茅臺囤酒者抱怨之聲不絕于耳。

在茅臺價格下行的浪潮中，無論是專業(yè)酒商還是跟風囤酒的散戶，都難逃虧損的命運。

有散戶2024年底跟風掃貨，把陽臺、儲物間堆得滿滿當當，盼著靠囤酒“零風險理財”，可2026年春節(jié)后茅臺價格急跌，散瓶批價從春節(jié)前的1789元/瓶跌至1560元/瓶，馬年生肖茅臺更是從2300元/瓶暴跌至1920元/瓶，逼近官方發(fā)售價，這些囤酒者想變現(xiàn)只能“打骨折”。

更有小型經(jīng)銷商，2025年高位進貨后遭遇價格回調(diào)，庫存積壓嚴重，周轉(zhuǎn)天數(shù)超過150天，為了回籠資金，只能虧本甩貨，不少人直接退出了茅臺經(jīng)銷行列。

這些血淋淋的案例，打破了“囤茅臺穩(wěn)賺不賠”的固有看法。曾經(jīng)被奉為“硬通貨”的茅臺酒，如今卻成了不少人的“虧損陷阱”，一個核心疑問隨之而來：茅臺酒，還能繼續(xù)作為投資品嗎？

回顧2025年至2026年3月，茅臺價格經(jīng)歷了“沖高—回落—震蕩”的完整周期，背后是供需關(guān)系、政策調(diào)控與市場格局的多重博弈。

從供給端來看，茅臺市場化改革的持續(xù)推進，徹底打破了以往的供需平衡。其中，i茅臺APP成為改革的核心載體，2026年1月1日起，以1499元官方價常態(tài)化直銷飛天茅臺，大量貨源直接落入真實消費者手中，稀釋了流通市場的稀缺性。

從需求端來看，消費場景的變化與投機需求的退潮，進一步拉低了茅臺價格。當“家庭聚飲”成為主流，真實消費需求雖穩(wěn)定，但不再支撐過高的溢價。此外，電商平臺的低價補貼也對市場價格形成沖擊。

茅臺股：從成長股到價值股，投資邏輯的重估

長期以來，茅臺憑借無與倫比的護城河，在投資者心中占據(jù)著極高的地位。而這一護城河的核心，就是其“五高兩低”的基本面優(yōu)勢：高毛利、高凈利、高ROE、高現(xiàn)金流、高分紅、低資產(chǎn)負債率。這種基本面優(yōu)勢，在A股市場幾乎無人能及。

除了財務(wù)優(yōu)勢，茅臺的品牌護城河更是堅不可摧。作為中國醬香型白酒的鼻祖，茅臺擁有貴州茅臺鎮(zhèn)核心產(chǎn)區(qū)的獨特優(yōu)勢，釀造工藝復雜且不可復制，基酒儲存量龐大，形成了“產(chǎn)量有限、需求無限”的稀缺性。茅臺的品牌價值同樣深入人心，經(jīng)過數(shù)十年的沉淀，已經(jīng)成為高端白酒的代名詞。

但在白酒行業(yè)大變局之下，曾經(jīng)的“印鈔機”似乎也迎來了增長瓶頸，貴州茅臺的價值邏輯正在被重估。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，茅臺的業(yè)績增速呈現(xiàn)出放緩的趨勢。2022年，茅臺歸母凈利潤同比增長19.55%；2023年，歸母凈利潤同比增長17.35%；2024年，歸母凈利潤同比增長15.43%；2025年前三季度，歸母凈利潤646.27億元，同比增長6.25%，增速較前幾年明顯放緩。

更值得關(guān)注的是，茅臺的投資邏輯正在發(fā)生深刻變化。過去，茅臺的投資價值很大程度上依賴于“權(quán)力消費”和“炒作需求”，投資者看重的是其稀缺性帶來的價格上漲和股價溢價；但隨著“權(quán)力消費”退潮、市場化改革推進，茅臺的投資邏輯正在從“成長股”向“價值股”轉(zhuǎn)型。

未來，茅臺的投資價值，將更多依賴于真實消費需求的增長、品牌價值的提升和盈利質(zhì)量的優(yōu)化，而不是投機炒作。

對于茅臺的長期投資價值，各大券商機構(gòu)也給出了不同的觀點，截至2026年3月，已有中金公司、中信證券、華泰證券等多家機構(gòu)發(fā)布了關(guān)于貴州茅臺的研報，觀點雖有分歧，但整體以看多為主。

中信證券認為，茅臺的市場化改革是長期利好，直營渠道的拓展將持續(xù)優(yōu)化公司的利潤結(jié)構(gòu)，提升盈利質(zhì)量。雖然短期業(yè)績增速放緩，但公司的品牌護城河依然穩(wěn)固，真實消費需求穩(wěn)定，長期來看，茅臺的價值重估空間較大，維持“增持”評級，并預測2026年茅臺歸母凈利潤將突破900億元。

華泰證券表示，茅臺作為高端白酒龍頭，具備較強的抗周期能力，其高分紅、高現(xiàn)金流的優(yōu)勢，能夠為投資者帶來穩(wěn)定的回報。雖然短期內(nèi)股價受到市場情緒和價格波動的影響，但長期投資價值凸顯，維持“買入”評級，認為當前股價處于合理估值區(qū)間，適合長期配置。