凈利大跌86%，理想汽車到底怎么了？

數據來源：公司公告

2025年，理想汽車實現營收1123.12億元，同比下降22.3%；凈利潤為11.39億元，同比大跌85.8%

投資時間網、標點財經研究員李路

3月12日，曾經的造車新勢力銷冠理想汽車（股票簡稱：理想汽車-W，股票代碼：2015.HK）發布了2025年第四季度及全年未經審計財務報告。從財報數據看，理想汽車過去一年的業績表現不是很理想。

2025年第四季度，公司營收實現287.75億元，同比下降35%；凈利潤為2024萬元，同比大降99.4%。2025年全年，公司實現營收1123.12億元，同比下降22.3%；凈利潤實現11.39億元，同比大跌85.8%。

比較好的方面是，這是理想汽車第三年實現盈利，但如此大的下滑幅度不禁讓市場疑惑，理想汽車到底怎么了？

理想汽車2025年主要財務表現（千元，%）

數據來源：公司公告

業績下滑背后是理想汽車交付量的下降。財報顯示，2025年全年，公司交付新車40.63萬輛，同比下滑18.5%，不僅遠低于年初設定的70萬輛目標，相較調整后的64萬輛目標也僅完成63.5%。這使得理想汽車失去2024年以來的新勢力銷量冠軍位置，被零跑汽車（9863.HK）、小鵬汽車（股票簡稱：小鵬汽車-W，股票代碼：9868.HK）等逐漸超越。

曾經，理想汽車憑借“冰箱彩電大沙發”的精準定位與增程技術窗口期，在30萬元以上家庭用車市場建立了領先優勢。但進入2025年，原有優勢快速被稀釋，問界M7、M9系列憑借華為智駕與25萬元起售價強勢入局，正面競爭用戶；零跑、深藍等品牌則以“半價理想”策略，推出高配增程車型，擠壓30萬元以下市場。反觀理想2025款L系列，改款時僅升級了智駕芯片，電池容量、充電速度等核心參數并未迭代。200公里的純電續航在如今競品普遍做到300公里以上的市場環境下，競爭力已明顯弱化。

不僅如此，理想汽車的純電路線在2025年也遭遇不小危機。該公司純電路線的標志車型是MEGA，2025年10月，公司公告稱2024款理想MEGA存在冷卻液防腐不足導致電池滲漏的風險，官方召回1.1萬輛車，相關支出費用超過17億元成本，直接造成公司第三季度凈虧損6.24億元。此后，MEGA月銷量一度從超3000輛大跌至不足700輛。

除上述熱門系列外，理想汽車后續推出的SUV i8和i6純電車型2025年累計交付不足3萬輛。

根據披露，理想汽車對2026年的交付預計保持了比較謹慎的態度。公司預計2026年第一季度車輛交付量僅為8.5萬至9萬輛，同比減少3.1%至8.5%；預計總收入204億元至216億元，同比縮減16.7%至21.3%。

理想汽車2025年汽車交付量情況（輛）

業績遭受挑戰的同時，近半年來理想汽車還頻繁出現人事變化，前第二產品線負責人張驍、前基座模型負責人陳偉、前智駕負責人郎咸朋、前Soc負責人秦東等先后出走，這些人中很多是理想汽車的元老。

對此，公司創始人李想在3月12日的財報電話會中回應稱，這是理想汽車的雙贏局面，外部孵化了優秀的創業力量，內部搭建了堅實的年輕人才梯隊，這也是公司對未來十年充滿信心的核心原因。

面對汽車主業的增長瓶頸，理想汽車將目光投向具身智能。2026年1月26日，李想召開了一場臨時的線上全員會，在會上明確宣稱：“2026年是理想汽車成為AI頭部公司的最后窗口期”，并預測全球最終能同時布局基座模型、AI芯片、操作系統與具身智能的企業不會超過3家，“理想汽車要成為其中之一”。自此，李想已明確將公司定義為“具身智能企業”，而非單純的汽車制造商。

財報顯示，2025年，理想汽車研發投入創歷史新高，全年總研發投入達113億元，其中第四季度研發投入為30億元，AI相關投入占比達50%。理想汽車表示，其在自研芯片、基座模型、全線控底盤等核心技術領域取得突破，軟硬件一體化的具身智能技術底座已成型。

那么，這條跨界之路是否好走？

從產業邏輯來講，智能汽車與機器人在視覺感知、運動規劃、決策控制等核心技術上高度同源，超過60%的供應鏈可復用，包括激光雷達、電機、傳感器等部件。但是，當前人形機器人在實現類似人類的精細感知方面仍有待突破，并且單臺成本遠高于傳統工業機械臂。加之具身機器人賽道當前競爭已相當激烈，不僅有特斯拉、小鵬汽車等車企早已入局多年，并且已經推出了各自相關產品，還有大量專業智能機器人企業，對理想汽車來說，實現轉型并以此作為增長引擎并非易事。

對于2026年的打法，李想在財報電話會上提出了“3+2”戰略，“3個核心策略”包括做好銷售體系的管理；做好以全新理想L9為首的L系列換代；純電車型穩定上量，包括理想i6、理想i8、理想MEGA，以及將在下半年推出的理想i9。“兩個輔助策略”則是智能化和出海。

值得一提的是，理想汽車現金儲備較為雄厚，截至2025年底，公司現金及現金等價物等合計達1012億元，為公司在行業調整期提供了較好的財務基礎。

投時關鍵詞：理想汽車-W（2015.HK）