金價(jià)震蕩，個(gè)人“炒金”通道加速關(guān)閉，金礦金飾公司業(yè)績(jī)悲喜不一

隨著金價(jià)上行并波動(dòng)加劇，多家銀行就代理上海黃金交易所個(gè)人貴金屬交易業(yè)務(wù)作出調(diào)整，已有銀行宣布關(guān)閉個(gè)人“炒金”通道。同樣受金價(jià)影響，A股金礦公司2025年業(yè)績(jī)?nèi)骖A(yù)喜，但產(chǎn)業(yè)鏈下游的金飾公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)分化。

來源：攝圖網(wǎng)

個(gè)人“炒金”通道加速關(guān)閉，多家銀行清退“三無客戶”

3月10日，平安銀行（000001.SZ）在官網(wǎng)發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者權(quán)益，根據(jù)近期國際貴金屬市場(chǎng)行情及該行風(fēng)險(xiǎn)控制要求，該行將對(duì)上海黃金交易所代理個(gè)人貴金屬交易業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整。

一是自2026年3月11日（星期三）收盤后，代理個(gè)人貴金屬交易所業(yè)務(wù)Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）合約保證金比例調(diào)整為100%。二是，該行自2021年11月起已逐步暫停現(xiàn)貨實(shí)盤買入和現(xiàn)貨延期開倉，將自2026年4月1日起視情況逐步關(guān)閉相關(guān)業(yè)務(wù)權(quán)限并退出該業(yè)務(wù)。

此前，已經(jīng)有多家銀行宣布就代理上海黃金交易所個(gè)人貴金屬業(yè)務(wù)作出調(diào)整。

其中，興業(yè)銀行（601166.SH）于2026年2月3日發(fā)布《關(guān)于調(diào)整代理上海黃金交易所個(gè)人貴金屬買賣業(yè)務(wù)交易渠道的公告》表示，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，該行將在2月14日以后關(guān)閉代理上海黃金交易所個(gè)人貴金屬買賣業(yè)務(wù)個(gè)人網(wǎng)銀交易渠道，柜面、手機(jī)銀行等交易渠道正常開放。同時(shí)，該行提醒尚未完成解約的個(gè)人客戶盡快辦理延期合約平倉/庫存賣出、出金和解約操作。

郵儲(chǔ)銀行（601658.SH）今年2月11日公告，即日起至3月13日0時(shí)，該行將停止代理上海黃金交易所個(gè)人貴金屬業(yè)務(wù)。同時(shí)，針對(duì)有持倉、有庫存客戶，即日起至3月13日0點(diǎn)，客戶可通過手機(jī)銀行渠道自主進(jìn)行賣出或平倉操作。若在此期限前未能完成操作，該行將于3月13日收盤后對(duì)相關(guān)賬戶實(shí)施強(qiáng)制平倉或庫存賣出。郵儲(chǔ)銀行表示，該操作不會(huì)對(duì)相關(guān)客戶的資金造成損失，相應(yīng)資金將劃轉(zhuǎn)至其關(guān)聯(lián)的銀行賬戶。

2025年第四季度，光大銀行（601818.SH）、中信銀行（601998.SH）、建設(shè)銀行（601939.SH）、工商銀行（601398.SH）陸續(xù)宣布，針對(duì)代理上海黃金交易所個(gè)人貴金屬業(yè)務(wù)，集中清退無持倉、無庫存、無欠款的“三無客戶”。

例如，工商銀行2025年12月披露，該行對(duì)于代理上海黃金交易所個(gè)人貴金屬交易業(yè)務(wù)將加強(qiáng)管理。無持倉、無庫存、無欠款、保證金賬戶仍有資金余額的客戶，需盡快自助辦理資金轉(zhuǎn)出手續(xù)。該行將自12月19日起將上述客戶的保證金賬戶余額批量轉(zhuǎn)出至該業(yè)務(wù)綁定的結(jié)算賬戶，并關(guān)閉相關(guān)業(yè)務(wù)功能。

數(shù)據(jù)顯示，2025年第四季度，國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格（倫敦金）從每盎司3839美元漲到4337美元，單季漲幅約13%。其間兩次創(chuàng)出單日超200美元的大幅調(diào)整，市場(chǎng)波動(dòng)率顯著上升。

2026年以來，國際金價(jià)一路沖高，最高突破每盎司5598美元，隨后又快速下跌到4402美元，目前已回升并站穩(wěn)5000美元。

黃金熱度高企，金礦公司業(yè)績(jī)?nèi)骖A(yù)喜

據(jù)“世界黃金協(xié)會(huì)”微信公眾號(hào)，2026年2月全球?qū)嵨稂S金ETF延續(xù)流入勢(shì)頭，流入約 53億美元，創(chuàng)下歷年最強(qiáng)勁的年初兩個(gè)月表現(xiàn)，并實(shí)現(xiàn)連續(xù)第九個(gè)月凈流入。2月全球黃金ETF總持倉升至歷史新高，增加26噸至4171噸。同時(shí)，金價(jià)進(jìn)一步上漲，推動(dòng)全球資產(chǎn)管理總規(guī)模（AUM）達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7010億美元。

從公司層面來看，根據(jù)Choice金融終端，申萬行業(yè)分類為“有色金屬—貴金屬—黃金”的上市公司共計(jì)10家，其中已有9家公司發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告或年度報(bào)告，且歸母凈利潤皆預(yù)增，剔除扭虧股后，同比增幅上限高至179.24%。

其中，曉程科技（300139.SZ）預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.90億元至1.30億元，同比增長(zhǎng)93.32%至179.24%。

針對(duì)業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，曉程科技表示，2025年，公司黃金產(chǎn)量、銷量以及國際金價(jià)均較上年同期有所增加，經(jīng)營環(huán)境較好，推動(dòng)公司收益增加。此外，非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤的影響約為3700萬元至5500萬元，主要是債券利息收入、債務(wù)重組損益等。

四川黃金（001337.SZ）預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.20億元至4.80億元，同比增長(zhǎng)69.23%至93.40%。歸母凈利潤同比上升主要由于金精礦銷售量同比有所增加，以及黃金價(jià)格上漲。

西部黃金（601069.SH）預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.25億元至4.90億元，同比上漲67.58%至93.21%。

西部黃金表示，2025年，公司自有礦山生產(chǎn)的黃金產(chǎn)品銷量、銷售價(jià)格較上年同期上升。同時(shí)，公司于2025年8月完成自控股股東處購買新疆美盛礦業(yè)有限公司100%股權(quán)的相關(guān)程序，將相關(guān)標(biāo)的納入公司合并報(bào)表范圍。

黃金價(jià)格上漲同樣體現(xiàn)在毛利率上。目前僅山金國際（000975.SZ）發(fā)布2025年年報(bào)，礦產(chǎn)金全年毛利率為81.63%，較前三季度的80.51%提高1.12個(gè)百分點(diǎn)。

2026年以來至3月12日，10家黃金公司股價(jià)全部上漲，其中曉程科技、四川黃金、湖南黃金（002155.SZ）漲幅排名前三，分別為124.28%、100.47%、63.96%。

金價(jià)上漲，產(chǎn)業(yè)鏈下游金飾公司業(yè)績(jī)分化

隨著金價(jià)上行，金飾公司新年繼續(xù)調(diào)價(jià)。

周生生（00116.HK）在2026年1月率先提價(jià)，漲幅約5%至15%；潮宏基（002345.SZ）緊隨其后，整體漲幅10%至20%。與此同時(shí)，黃金品牌琳朝珠寶和寶蘭分別于1月底和2月初完成調(diào)價(jià)。2026年2月底，老鋪黃金（06181.HK）也開啟新年首輪調(diào)價(jià)，幅度在20%至30%。

在金價(jià)高企之下，金飾上市公司業(yè)績(jī)“幾家歡喜幾家愁”。

其中，老鋪黃金預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)銷售收入約310億元至320億元、同比增長(zhǎng)約216%至227%，實(shí)現(xiàn)凈利潤約48億元至49億元、同比增長(zhǎng)約226%至233%。

公司表示，業(yè)績(jī)預(yù)增原因主要涉及三方面：一是公司品牌影響力持續(xù)擴(kuò)大，帶來在線、線下店鋪整體營收的大幅增長(zhǎng)；二是公司產(chǎn)品的持續(xù)優(yōu)化、推新迭代，保證了營收的持續(xù)高增長(zhǎng)；三是公司2025年新增10家門店、優(yōu)化及擴(kuò)容9家門店，產(chǎn)生增量營收貢獻(xiàn)。

潮宏基預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.36億元至5.33億元、同比增長(zhǎng)125%至175%。

潮宏基表示，截至2025年底，潮宏基珠寶門店總數(shù)達(dá)1668家，2025年內(nèi)凈增163家。得益于產(chǎn)品力和品牌力的持續(xù)提升，以及團(tuán)隊(duì)精細(xì)化運(yùn)營的付出，公司珠寶業(yè)務(wù)在2025年度業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)。

然而，老鳳祥（600612.SH）、明牌珠寶（002574.SZ）、ST萃華（002731.SZ）、中國黃金（600916.SH）等均預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤同比下滑。

其中，老鳳祥預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入528.23億元、同比下滑6.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.55億元、同比下滑9.99%。

老鳳祥表示，2025年，受黃金價(jià)格持續(xù)上漲、不斷刷新歷史新高等多重因素疊加影響，國內(nèi)黃金珠寶消費(fèi)疲軟、消費(fèi)結(jié)構(gòu)迎來階段性轉(zhuǎn)變。同時(shí)，公司的網(wǎng)點(diǎn)拓展不及預(yù)期。