消費投資人要上岸了

消費投資人迎來久違的振奮。

這要從一幕說起：3月6日，證監會主席吳清在十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上透露——將在創業板增設一套更加精準、更為包容的上市標準。積極支持新型消費、現代服務業等優質創新創業企業在創業板發行上市。

新型消費，發行上市，字字千鈞。

“否極泰來。”北京某VC管理合伙人寫下四個字形容自己的心情。這份激動背后，是過去幾年里，A股沒有見到一家消費IPO，消費投資機構集體面臨著退出受阻的境況。

大門正在緩緩打開。

這一幕影響深遠。

在消費投資人看來，此次創業板新的上市標準不再唯“硬科技”論英雄，而是將目光投向了“新業態、新模式”——

那些雖然不一定擁有前沿技術，但在商業模式、品牌塑造、供應鏈管理、數字化運營等方面同樣具有創新能力和高成長性的新型消費企業，有望重新獲得登陸A股的資格。

這意味著，那個曾經誕生無數消費牛股的創業板，將再次向消費企業敞開大門。

“暢通的退出路徑堪稱及時雨，久旱逢甘霖。”專注于新消費賽道的投資人王嵐難掩激動。

她坦言，之前一些優秀的消費項目因為A股IPO無望，只能轉去港股，但港股的流動性和估值分化明顯，LP的回報普遍大打折扣。“現在創業板明確支持，基金回報率有望得到修復，對于后續募資無疑是巨大的利好。”

過去幾年，退出難一直是困擾消費投資人的心頭大石。此次改變，讓人期待。

也許不久后，無論是主打情緒價值的潮流玩具，還是重構人貨場的即時零售平臺，亦或是融合AI技術的智能家居品牌，只要符合“優質創新創業”的定位，都有機會在創業板找到屬于自己的位置。

此時，整個創投圈沉浸在AI世界，消費投資愈發邊緣。不愿具名的消費投資人分析，此次改革絕不僅僅是讓幾家企業上市那么簡單，而是對過去幾年過度追捧單一賽道的一種修正——資本市場對“創新”的定義正在回歸多元與包容。

“終于等到這一天了。”任職某知名VC消費組的Lisa感慨，“過去兩年，我們看項目時總要先問一句‘有沒有硬科技含量’，哪怕是個賣咖啡的，也得硬扯上點大數據算法。”現在，畫像漸漸清晰。

據悉，目前創業板改革的總體方案已基本成型，將擇機發布實施。新型消費的概念也有待明確。創投圈——無論是消費投資人還是消費創業公司，正翹首以盼。

“這幾年不容易。”

浸潤消費投資多年，消費投資人說起個中滋味，十分感慨。甚至一度，整個行業都很迷茫，退出無門，倍感煎熬。

曾幾何時，中國消費投資人潮熙攘。資本瘋狂涌入，消費項目估值水漲船高，那是“只要有個好故事，就能拿到錢”的時代。完美日記、喜茶、泡泡瑪特等明星項目迅速崛起，造就了無數財富神話。

但自2021年行業高點之后，消費投資急轉直下，估值回落、退出無門，一些存在巨大估值泡沫的消費項目漸漸地現出了原形，當初為之哄搶的投資人也紛紛離場。

一時間，消費投資也被調侃為所有行業里最沒門檻的一個賽道，掉到了鄙視鏈底端，甚至一線投資機構開始直接砍掉整個消費組。

最難熬的，莫過于退出無門。

這幾年里，傳統消費企業IPO通道受限，以至大量依賴營銷燒錢、缺乏核心壁壘的傳統消費品牌終止A股IPO申請或被市場淘汰。

一位消費投資人向我們聊起，“前幾年在消費投資旺盛時期投資或多輪加投的項目，現在處境比較尷尬。一來，A股消費的IPO退出通道不暢，難以為繼；再者，消費投資整體大降溫，沒人愿意來接盤，想隔輪退都退不出去。”

A股不通，唯有赴港股。2025年，消費企業赴港上市浩浩蕩蕩。

所以我們看到，“港股三姐妹”爆紅——泡泡瑪特、蜜雪集團與老鋪黃金一度暴漲，新消費成為港股市場最為耀眼的板塊之一，賺錢效應爆棚。

與此同時，鳴鳴很忙、毛戈平、林清軒、布魯可、滬上阿姨、古茗、周六福、綠茶集團、遇見小面、東鵬飲料等接連在港股IPO，其余排隊中的還有幾十家。

但不同的公司在港股經歷了不同的境遇，有人高歌，有人沉默。

時過境遷，所有人都在翹盼新的IPO舞臺。

機會總是留給準備的人。

嗅覺靈敏的VC/PE正快馬加鞭。投資界獲悉，已有VC機構內部緊急開會，重新盤點手頭的儲備項目庫，那些曾被判定為“A股無望”的優質消費標的，重新被擺上了桌面。

同時，投資人們積極與潛在的被投企業溝通，重新制定上市規劃，評估會否符合新的標準；也有的在討論是否要撤回赴港IPO，重新等待A股的機會。

此外，頭部券商也在主動聯系投資人，探討新型消費企業的上市路徑，VC們則試圖在細則正式公布前，為自家項目搶占身位。

信心的修復勢必會傳導到了募資端。一位消費投資人判斷，他們停滯許久的消費專項基金計劃總算能提上日程了。

“也許會有更多年輕人愿意投身消費行業。”北京某消費VC管理合伙人如是說，2026年開局不錯，內部招聘計劃如期而至。記得去年他曾無奈向我們聊起，現在消費VC很難招到優秀的年輕人，他們都更喜歡科技賽道。

沉沉浮浮，有關新消費投資的敘事正在醞釀。

其實沉下心來看，經過這幾年的洗牌與等待，中國消費投資正在進入一個良性的區間。在中國，14億人口的基數，全球第二大消費市場的體量，統一性與多樣性共存的文化，世界第一的供應鏈優勢和迸發的技術創新，這都是滋養中國消費品牌的土壤。

正如一部分人始終篤信——在中國，消費市場永遠“坡長雪厚”。

“爭搶第一波機會窗口。”這樣的情緒開始在創投圈里蔓延，這是一場與時間賽跑的上市競賽。

序幕拉開。

（王嵐、Lisa為化名）

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*本文來源于投資界，作者楊繼云。歡迎加首席交流官白帆微信（fan_062400），圍觀新浪潮朋友圈，深度交流資源對接， 加入行業創始人社群。