中國巴菲特巨虧235億！復星把幾年利潤一次虧光

有“中國巴菲特”之稱的上海前首富郭廣昌，旗下復星國際去年竟巨虧215億—235億元，把2020年以來賺的錢一次性虧完。很多人說，去年是大牛市還虧這么多，比散戶還差，果然A股不能做價值投資，美國真巴菲特來也得暴虧。但復星虧錢，真不能讓A股和價投理念背鍋。

前幾天，港股復星國際發布業績預告，2025年預計虧損215億—235億元，是2007年上市以來最大虧損，較2024年43.5億元虧損擴大近5倍。這次巨虧90%以上來自一次性資產減值計提，本質是對過去失敗投資項目做價值重估，這些項目已嚴重貶值。

郭廣昌的復星集團如何起家，又為何被稱為“中國巴菲特”？1994—1995年，他投上海郊區高檔樓盤，又用校友資源投資隱形肝炎診斷試劑，兩年賺得第一桶金1億元。2001年，花3.28億元收購老八股之一的豫園商城，十年市值增長超10倍；2003年，以5億元現金占股49%，和國藥集團成立國藥控股，8年市值破千億，復星賺得盆滿缽滿；2017年，用66億港元入股新提，5年翻倍；2020年起，又布局白酒賽道，投資兩家上市酒企。

大家稱郭廣昌為“中國巴菲特”，是因為他學巴菲特用保險浮存金做投資。巴菲特旗下有大型保險公司，客戶交保費，他用部分保費投資，優勢是資金成本低、期限長。郭廣昌也看到這點，歐債危機時抄底葡萄牙最大保險公司，拿下美國、香港多家險企，手握幾千億長期低成本資金，成為投資彈藥庫。

但巴菲特投資一直成功，郭廣昌近年卻巨額虧損，原因不在A股，而是另外兩點。

一是復星持有大量國內房地產相關資產。旗下核心地產平臺復地，早年在行業黃金期拿下大量高價地塊，尤其是高成本商用地塊。隨著行業調整，這些項目售價不及預期、難出售，資產賬面價值遠高于市場價值，需計提減值。

二是過去十余年，復星以“中國動力嫁接全球資源”為口號，全球買買買，覆蓋文旅、奢侈品、消費、科技等行業，但近年海外并購標的業績遠不及預期，甚至經營惡化、倒閉，只能低價甩賣或持續虧損，不得不一次性集中計提減值。

希臘時尚品牌Folli Follie是復星海外并購最知名踩雷案例。2018年，做空機構爆出其財務造假，復星累計虧損6億元，幾乎血本無歸。2015年，復星出資1.25億美元拿下太陽馬戲團25%股權，成第二大股東，結果2020年太陽馬戲團申請破產重組，原股東股權全部清零，復星1.25億美元投資全部虧損，累計超8億元。

此外，英國百年旅行社托馬斯庫克、法國百年奢侈品牌浪琴，以及葡萄牙BCP銀行、美國ATG保險公司等，都是復星投資失敗案例，海外投資累計虧損約300—400億元。

因投資虧損和地產行業下滑，復星出現債務危機，只能靠出售國內優質資產和A股上市公司股票化解。2022—2025年，復星累計處置750—800億元資產，大頭是國內資產。

郭廣昌和巴菲特的投資模式，形似而神不似。巴菲特是典型的不熟不投、看不懂不碰，一輩子投資的公司絕大部分在美國，在熟悉的圈子里深耕。郭廣昌除學巴菲特用保險浮存金，還通過其他手段融資，全球廣撒網式買買買。不過，郭廣昌在A股投資確實賺過大錢。

說到底，任何人做投資，都要挑熟悉的領域，不熟的堅決不碰。