傳化智聯：“物流+化工”雙輪驅動，產融協同打開新增長空間

近日，太平洋證券首次覆蓋傳化智聯（002010.SZ）并給予公司“增持”評級。

數據顯示，2025年傳化智聯預計實現凈利潤5.40億元至7.00億元，預計同比增長256.07%至361.57%。

對于業績的大幅增長，太平洋證券認為有三點：傳統經營業績向好；公司轉讓股權確認相關投資收益；回購浙江傳化合成材料公司少數股東股權提升持股比例。并表示看好公司的雙主業發展格局，在物流供應鏈持續深化的同時，迎來化工制造板塊的業務重組，兩者必能產生協同效應。

深耕智能物流領域

傳化智聯的前身為傳化股份，是一家在20世紀90年代就已在紡織化學品領域有所建樹的公司。2003年傳化股份首創“公路港”物流模式，2004年在深交所上市，2015年傳化物流與傳化股份重組上市，并更名為傳化智聯，確立了“智能物流+化工新材料”雙輪驅動的格局。

從目前的業務布局來看，物流與化工業務占營收比分別為54.51%、45.49%。作為公司營收主力，智能物流業務是傳化智聯賦能制造業供應鏈升級的核心載體。

經過十余年的布局，公司已構建起全國規模最大、覆蓋最廣的智能公路港網絡，成為連接生產端與消費端的關鍵樞紐。截至目前，全國已布局72個智能公路港，覆蓋27個省市，經營面積超600萬平方米，入駐企業達8674家，公路港出租率穩定在86.4%，日均車流17萬車次，形成全國性物流網絡布局。

與傳統物流園區不同，傳化智聯的智能公路港并非簡單的倉儲、分撥聚集地，而是集倉儲、分撥、車貨匹配、車后服務、金融服務于一體的綜合性物流樞紐，通過數字化技術打通供應鏈各環節，實現“降本、增效、提質”的核心目標。依托自主研發的“傳化小智”平臺，公司實現了物流全鏈路的數字化管控，通過AI調度系統，將貨車空駛率降至18%，較行業平均水平大幅降低。

在數字化運輸領域，傳化智聯的網絡貨運業務整合全國整車、零擔資源，為制造企業提供端到端的數字化發貨服務，尤其在危化品運輸領域，憑借完善的合規體系與數字化管控能力，審批效率較行業平均水平提升60%，構建起強合規壁壘。同時，公司依托公路港倉網資源，打造智能化云倉體系，提供倉儲+運輸+金融一體化供應鏈解決方案，深度服務大型制造與流通企業，進一步強化了物流業務的核心競爭力。

化工新材料成利潤支柱

上文提到，早在20世紀90年代公司就已開始接觸化工業務，如今化工新材料業務已成為公司的又一利潤支柱。

在功能化學品領域，公司紡織印染助劑市占率穩居國內第一、全球第二，并牽頭制定多項國家及行業標準。2025年上半年，該類產品實現營收同比增長3.35%，占化學業務總營收的29.26%。公司自主研發的“高優品率寬適用性滌綸長絲前紡油劑”于2025年獲“浙江省首批次新材料”認定，并成為行業首個通過SGS GREEN MARK生物基認證的產品，成功實現對進口高端油劑的替代，目前已在多家頭部化纖企業批量應用。

在化工新材料領域，傳化智聯以稀土順丁橡膠為核心突破口，經過長達7年的技術攻關，建成國內首套具備柔性生產能力的稀土順丁橡膠裝置，打破了海外企業在該領域的長期壟斷。目前，公司稀土順丁橡膠總產能達27萬噸，是全球最大的單體工廠，國內市占率超過70%，產品出口覆蓋30多個國家和地區，已覆蓋全球TOP 25輪胎企業中的24家，應用于新能源輪胎、高端橡膠制品等領域，成本較進口產品低25%，具備極強的市場競爭力。2025年上半年，順丁橡膠業務營收同比增長68.37%，成為化工板塊的核心增長動力。

兩大主營業務核心競爭力不斷鞏固的根源在于技術創新。數據顯示，2025年前三季度，公司研發費用達3.48億元，物流板塊圍繞物流數字化、人工智能、物聯網等6大科技門類開展精準攻關；化學板塊建立浙江省和杭州市兩級高新技術企業研發中心，形成多層次、全覆蓋的研發格局，為雙主業技術創新提供全流程支撐。

產融科技加持致發展提速

雙主業協同發展，是傳化智聯區別于同行的核心優勢。智能物流與化工新材料業務并非孤立存在，而是形成了“物流賦能化工、化工反哺物流”的良性循環：化工業務的全國性生產與銷售網絡，為物流業務提供了穩定的貨源支撐，降低了物流網絡的運營成本；而物流業務的全國性布局，又為化工產品的運輸、倉儲提供了高效、便捷的解決方案，提升了化工產品的市場響應速度，實現了協同效應。

產融科技協同，則為雙主業發展注入了新的動能。據悉，傳化智聯持有螞蟻消金5.01%的股權，不僅每年能獲得穩定的投資收益（2024年上半年貢獻投資收益4633萬元），更借助螞蟻消金的技術與資源，完善供應鏈金融服務，為生態內中小物流企業、化工企業提供精準融資服務。

據中國物流與采購聯合會物流金融專業委員會數據顯示，我國物流企業的融資需求每年在3萬億元以上，目前被傳統金融機構滿足的需求不足10%。其中僅物流運費墊資一項，每年就約有6000億元的融資需求，但這部分需求被滿足率尚不足5%。

傳化智聯可利用螞蟻鏈“應收賬款供應鏈金融服務平臺”“區塊鏈融資租賃業務”“摩斯隱私計算平臺”三大應用，實現一站式聯通多方供應鏈金融服務。數據測試、建模、風控全過程最快只需要一星期，大大加快了決策時間成本，也進一步強化了生態黏性。

此外，傳化智聯還在依托現有產業場景優勢，推進具身智能、無人駕駛等新賽道的場景化落地，搶占新質生產力發展機遇。可以認為，傳化智聯始終堅守實體經濟本源，深耕雙主業、聚焦創新力，不僅實現了自身的發展，更通過賦能上下游企業，助力制造業供應鏈升級。