在關稅與德系大寒冬中，寶馬用25億歐元硬生“摳”出戰略韌性

3月12日，寶馬集團正式發布2025財年報告。

過去一年，地緣政治摩擦、關稅成本上升以及核心市場競爭格局的重塑，構成了德系豪華品牌集體面臨的“極限壓力測試”。

海外主流媒體如路透社和彭博社普遍認為，盡管營收受外部波動影響出現6.3%的下滑，至1334.5億歐元，但寶馬依然是德系車企中表現最為“穩健”的樣本。

外媒指出，寶馬的這種韌性并非源于市場環境的眷顧，而是得益于其極其嚴苛的成本紀律和“技術中立”戰略的靈活性。在同行紛紛因利潤預警而下調預期的背景下，寶馬成功將稅前利潤率穩定在7.7%，這被德國分析師視為一種“高質量的深蹲”。

嚴格財務紀律與“手術刀式”降本

海外媒體在解讀寶馬財報時，最關注的不是營收的波動，而是寶馬在極度不確定的環境下對利潤空間的守護。這種守護首先體現在對內部效率的極致挖掘上。

從財報上來看，寶馬集團過去一年嚴守盈利底線與降本成效。路透社將寶馬集團在2025年實現的25億歐元成本管控措施稱之為“手術刀式”的精準操作。德國金融時報認為，這筆通過優化生產流程和供應鏈管理“摳”出來的資金，直接對沖了因美國及歐盟額外關稅帶來的顯著成本沖擊。正是得益于此，寶馬在營收下降的壓力下，稅前利潤依然突破了100億歐元大關。

當然，過去一年盡管受到關稅和價格戰的雙重擠壓，寶馬汽車業務的稅前利潤率依然維持在7.7%，與2024年持平。彭博社分析認為，這反映了寶馬強大的品牌議價能力和靈活的驅動技術組合。寶馬不僅超額完成了歐盟減排目標（90克/公里，目標值為92.4克），且這一成績完全依托自身技術實力達成，避免了高昂的罰款或積分購買成本。

雖然財報發布后股價因投資者對殘值風險的擔憂出現了2.39%的波動，但《InvestingPro》指出，寶馬長達34年穩定的分紅紀錄（5.3%的股息率）依然使其成為資本市場中的避險標的。這一觀點得到了德國二級市場分析師的贊同，德國德意志中央合作銀行（DZBANK）分析師邁克爾·普恩策特（MichaelPunzet）認為，寶馬堅持的“技術中立”研發立場以及在高端豪華市場的戰略穩健性，使其在行業波動中展現出優于同行的抗風險能力。在宏觀環境不確定的背景下，寶馬穩定的現金流和分紅延續性，進一步強化了其作為優質資產的“避險屬性”。

中國市場的“結構性盤整”與體系賦能

在全球財務基本盤企穩的基礎上，寶馬將目光投向了壓力最集中的中國市場。外媒普遍認為，這里的銷量波動并非孤立事件，而是整體戰略轉型中的“深耕期”。

從整個基本盤上來看，2025年中國豪車市場經歷劇變，奔馳、寶馬、奧迪（BBA）銷量合計減少約26萬輛。外媒普遍評價這種回落是一種“主動的戰略盤整”。彭博社（Bloomberg）資深分析師TimRokossa指出，通過在2025年主動進行渠道盤整和體系強化，寶馬不僅守住了7.7%這一極具競爭力的稅前利潤率，更為2026年“新世代”車型在中國市場的全面爆發騰挪出了寶貴的戰略空間和資源儲備。

此外，在中國市場，寶馬集團選擇通過與寧德時代、阿里巴巴及Momenta等本土科技巨頭的深度聯動，持續捆綁中國智能化優勢，進一步強化了智能化時代競爭力的底層資產。

外媒在報道中，高度關注寶馬在沈陽建立的德國以外規模最大的研發網絡。即將推出的新世代BMWiX3長軸距版被定義為“最具中國特色”的產品，由中國團隊深度參與開發。分析師認為，這種“在中國，為全球”的研發模式，正在將中國的智能化生態優勢轉化為寶馬全球競爭力的核心補給。

盡管寶馬集團和其他德系企業一樣，在中國市場面臨巨大挑戰，但寶馬的電動化轉型在海外分析師眼中極具含金量。2025年寶馬全球純電車型銷量增至442072輛，占總量的17.9%。

特別是在歐洲，這一占比甚至高達40%，證明了寶馬電動產品在全球范圍內的普適競爭優勢。

2026反攻序曲——“新代”的臨界點

隨著2025年“蓄勢之年”的結束，海外媒體將2026年視為寶馬戰略成果從蓄力到爆發的“集中收割期”。

在寶馬集團的財報電話會上，寶馬集團董事長齊普策將2026年定為“新世代之年”。尤其是在中國市場，寶馬將密集推出約20款新產品，涵蓋從BMW到MINI的所有核心細分市場。這種爆發式的投放節奏被外媒視為寶馬奪回市場話語權的關鍵一擊。

先于中國市場上市交付的新世代BMWiX3在歐洲市場走勢強勁，為全球市場注入了信心——每3臺純電寶馬訂單中就有1臺是新世代車型。

寶馬集團CFO沃爾特·默特爾在財報電話會上確認，在部分市場，寶馬已經實現了電動車型與燃油車型的“利潤率持平”（MarginParity），這意味著新世代平臺的規模化量產將直接拉動集團未來的盈利表現。

寶馬預計在2026年迎來全球第200萬輛純電車交付的里程碑。到2027年，隨著新世代技術集群全面導入全系產品線，寶馬將實現現有車型的全動力版本升級。這種高速創新的節奏，配合已經夯實的本土化供應鏈，將使寶馬在2030年達成“BEV占比50%”的目標更具確定性。

從目前德國媒體的報道來看，主流評價均認為寶馬通過2025年的“高效經營”，為2026年的“全面起跳”硬生生摳出了寶貴的財務和戰略空間。2025年的每一處伏筆，都在等待2026年中國市場那個名為“新世代”的瞬間。