芝商所罕見開炮：你們再玩下去，美國金融信用要被玩死了

這兩天最勁爆的財經(jīng)新聞，大概就是芝加哥商品交易所的CEO特里·達菲在佛羅里達的一個行業(yè)會議上公開對美國政府放話了。

他說，如果政府試圖通過干預(yù)期貨市場來壓制油價上漲，這將嚴重削弱市場信心。

他警告說，投資者一旦對市場自主定價的功能失去信心，后果將是"史詩級的災(zāi)難"。

全球最大衍生品交易所的掌門人這么直白地對政府發(fā)出警告，屬實不多見。反映出當前政策不確定性已經(jīng)讓市場高度緊張。

達菲為什么要說這番話？因為有知情人士透露，雖然財政部長貝森特否認已經(jīng)干預(yù)市場，但美國財政部確實在評估各種壓低油價的方案，其中包括直接介入期貨市場。

自從美以聯(lián)軍2月28號對伊朗動手以來，霍爾木茲海峽實質(zhì)上被封了，油輪交通量先驟降70%，隨后基本降到零。布倫特原油一度沖到將近120美元一桶，隨后又回落到100美元以下。

這種劇烈波動本身就不正常。近日油價的大幅異動引發(fā)了能源交易圈的猜測，大家都在問最近出現(xiàn)的一系列異常大額賣單是不是來自美國財政部。

前白宮能源顧問創(chuàng)辦的Rapidan Energy Group也在報告里指出，"美國財政部賣出近月原油期貨"這一說法正在獲得"不尋常的關(guān)注"，并稱這種操作雖"前所未有"，但"在當前恐慌局面下不能完全排除"。

那美國政府如果要在期貨市場上壓油價，具體怎么操作？

答案很簡單：做空。

建立大量空頭倉位，把紙面價格往下砸。

政府跟普通投資者不一樣，資金幾乎是無限的，虧了可以往國債上轉(zhuǎn)，甚至讓美聯(lián)儲兜底。短期內(nèi)這招確實能管點用。

但期貨市場有一個鐵規(guī)矩誰也繞不開：到期交割。

你賣了期貨合約，到期就得把實物原油交出來，交不出來就得平倉認賠。美國政府不產(chǎn)油，也控制不了霍爾木茲海峽，手上哪有現(xiàn)貨？

戰(zhàn)略石油儲備已經(jīng)在往外放了，美國剛宣布從SPR釋放1.72億桶原油，國際能源署也協(xié)調(diào)成員國一共釋放4億桶。

但SPR目前只剩大約4.15億桶，接近幾十年來的最低水平。IEA成員國的儲備總共也就12億桶多一點。海峽被封導(dǎo)致每天有1500萬桶原油和500萬桶其他石油產(chǎn)品滯留在波斯灣。

按這個缺口算，全球的石油儲備根本撐不了多久。更別提儲備從物理上也沒法一下子全抽出來，而且分析師們一致認為，所有應(yīng)對手段加在一起都沒法完全彌補這次供應(yīng)中斷。

這就意味著，市場上所有人都心知肚明：美國政府做空的倉位到了交割日是拿不出貨的。既然都知道你交不出貨，做多的一方就會反過來死命抬價，逼空頭平倉認虧。

這就是經(jīng)典的軋空。政府越壓，恐慌越重，做多的力量反而越大，這是個死循環(huán)。

有人可能會想：政府耍賴不行嗎？到期了不交割也不平倉，強行讓合約延期。

理論上它”能"這么干，但那等于把整個期貨市場的游戲規(guī)則給廢了。

期貨市場之所以能運轉(zhuǎn)，靠的就是所有參與者都遵守的清算交割制度。政府帶頭破壞規(guī)則，對手方的投資者面臨大面積違約，以后誰還敢在CME上交易？

更讓人不安的是白宮發(fā)出的那些混亂信號。本周美國能源部長克里斯·賴特在社交媒體上說美國海軍已經(jīng)護送了一艘油輪通過霍爾木茲海峽，消息一出油價應(yīng)聲暴跌，結(jié)果幾分鐘后帖子就被刪了，白宮隨后否認海軍護送過任何船只。

說白了，這就是用信息差在操縱市場預(yù)期。交易員們已經(jīng)被搞懵了。

而伊朗那邊完全沒有松口的跡象。新任最高領(lǐng)袖穆杰塔巴·哈梅內(nèi)伊明確表態(tài)，海峽將繼續(xù)關(guān)閉，作為”施壓的工具"。

伊朗自己的石油倒是還在通過海峽運往中國。一邊封別人，一邊自己照走不誤，這說明封鎖是戰(zhàn)略性的，不是能力問題。

海峽什么時候解封，不取決于美國的軍事實力，取決于伊朗的政治意愿。

全球能源供應(yīng)已經(jīng)進入了實打?qū)嵉奈C狀態(tài)。

韓國30年來首次啟用了油價上限，孟加拉國搞起了燃油配給，巴基斯坦讓居民盡量別出門。牛津經(jīng)濟研究院的模型測算顯示，如果油價在兩個月內(nèi)平均達到140美元一桶，就足以把歐元區(qū)、英國和日本推入經(jīng)濟萎縮。

這才打了兩周啊。

歷史上政府強行干預(yù)能源價格從來沒有好結(jié)局。1970年代尼克松搞石油價格管制，結(jié)果非但沒解決問題，反而造成了全國性的汽油短缺，大量加油站因為拿不到批發(fā)汽油而關(guān)門。價格管制釋放了錯誤信號，生產(chǎn)商沒動力增產(chǎn)，供應(yīng)鏈越管越亂。

所以達菲的警告表面上是在保護CME的市場地位，實際上是在提醒美國政府一個根本問題：美國金融體系的信用，是支撐美元國際地位的底座。

你可以打仗，可以制裁，可以釋放儲備，可以解禁俄油……這些都在正常的政策工具箱內(nèi)。但在自家交易所里搞小動做，那性質(zhì)就完全不一樣了。

全世界的資金之所以愿意在美國的金融市場里流轉(zhuǎn)，是因為這個市場的規(guī)則是可信的、是被執(zhí)行的。一但這個信任沒了，毀掉的可就不止是石油交易了，而是所有人對美國市場的信心。

說到底，金融手段解決不了物理世界里的供應(yīng)危機。CME說得夠客氣了，翻譯成大白話就是：

別拿我們的市場信用去填你們的戰(zhàn)略窟窿。