指數(shù)調(diào)整未結(jié)束，機(jī)構(gòu)繼續(xù)觀望！熱點(diǎn)又變臉，還有哪些投資機(jī)會(huì)？

高盛股票策略師在報(bào)告中表示，隨著中東緊張局勢(shì)升溫、投資者重新評(píng)估與人工智能相關(guān)的資本開(kāi)支風(fēng)險(xiǎn)，全球股市在短期內(nèi)面臨回調(diào)的可能，但出現(xiàn)全面熊市的概率仍然較低。策略師指出，當(dāng)前估值處于較高水平，使市場(chǎng)更容易受到回調(diào)沖擊，但若出現(xiàn)調(diào)整，也可能提供買入機(jī)會(huì)，而出現(xiàn)更深層次下跌的風(fēng)險(xiǎn)有限。強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、穩(wěn)健的企業(yè)盈利以及健康的私營(yíng)部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表，應(yīng)有助于緩沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。仍建議通過(guò)廣泛的地域、因子和行業(yè)分散配置，以提高風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)。

在監(jiān)管政策持續(xù)鼓勵(lì)合并、行業(yè)集中度提升的背景下，券商板塊正迎來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、低估值、并購(gòu)催化三重共振，估值修復(fù)窗口正在開(kāi)啟。截至目前，北交所295家公司全部披露了2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，面對(duì)復(fù)雜多變的外部環(huán)境，北交所公司在營(yíng)收端展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，但利潤(rùn)端整體承壓，結(jié)構(gòu)性分化特征顯著。其中，化工新材料行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。

2026年是“十五五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，在金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)與資本市場(chǎng)深化改革的雙重指引下，證券行業(yè)有望持續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、格局重塑的核心態(tài)勢(shì)，流動(dòng)性適度寬松環(huán)境延續(xù)、資本市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化、投資者信心重塑等多方面利好因素共同推動(dòng)證券板塊景氣上行。當(dāng)前環(huán)境下中長(zhǎng)期資金加速入市，市場(chǎng)活躍度維持高位，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、國(guó)際化業(yè)務(wù)拓展、金融科技賦能均有望成為行業(yè)提升ROE的驅(qū)動(dòng)力。當(dāng)前板塊估值處于歷史低位，防御與反彈攻守兼?zhèn)洹＝ㄗh關(guān)注綜合實(shí)力強(qiáng)勁的頭部券商，以及在財(cái)管、自營(yíng)、跨境等業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的券商。

在AI強(qiáng)勁需求的拉動(dòng)下，PCB（電路板）產(chǎn)業(yè)鏈的漲價(jià)行情還在延續(xù)。產(chǎn)業(yè)界最新的消息是，日本半導(dǎo)體材料巨頭Resonac（力森諾科）已于3月1日起，上調(diào)CCL（銅箔基板）及粘合膠片價(jià)格30%。業(yè)界預(yù)期，Resonac的提價(jià)將傳導(dǎo)至MLCC（銅箔基板）、HDI板（高密度互連板）、IC載板、高頻高速PCB等高端制造環(huán)節(jié)。此外，PCB即將迎來(lái)超級(jí)催化劑——英偉達(dá)LPU推理芯片。市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著AI應(yīng)用落地及規(guī)模快速增長(zhǎng)，專用AI推理芯片的市場(chǎng)將快速增長(zhǎng)，其將對(duì)PCB行業(yè)帶來(lái)量?jī)r(jià)齊升、工藝升級(jí)、材料革新、集中度提升的深遠(yuǎn)影響，從而讓PCB在AI芯片中的價(jià)值量和重要性得到提升，為PCB行業(yè)打開(kāi)全新的市場(chǎng)規(guī)模空間。

近期，A股半導(dǎo)體板塊上市公司密集披露2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，按申萬(wàn)行業(yè)分類的173家半導(dǎo)體公司中，已有115家披露業(yè)績(jī)快報(bào)。其中，101家實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入的同比增長(zhǎng)。記者注意到，寒武紀(jì)、佰維存儲(chǔ)、拓荊科技等公司營(yíng)收增長(zhǎng)幅度居前，反映出當(dāng)前市場(chǎng)的算存需求景氣與前道設(shè)備的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。當(dāng)前全球科技巨頭的資本開(kāi)支正處于一個(gè)高強(qiáng)度、高增長(zhǎng)的周期。AI算力需求仍為增長(zhǎng)主線，先進(jìn)邏輯與存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)上量，進(jìn)而帶動(dòng)刻蝕、薄膜等核心制造設(shè)備需求上漲。

上證指數(shù)進(jìn)入到跟隨外圍市場(chǎng)的鎖兩階段，機(jī)構(gòu)資金等著等著反而變成了口里喊“一致看多”，實(shí)際上自己卻是“持幣為主”。中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于地產(chǎn)為周期的轉(zhuǎn)向、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換階段，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期有望更加平穩(wěn)，并帶動(dòng)A股波動(dòng)率逐漸下降，A股有望步入長(zhǎng)期慢牛趨勢(shì)。本輪經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型牛一大前提為中美關(guān)系總體可控；兩大中期驅(qū)動(dòng)為AI科技革命+再通脹。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)，近期頻繁有資金盤(pán)中低位參與，這與會(huì)議后的部分文件利好有關(guān)，只不過(guò)板塊輪動(dòng)沒(méi)有規(guī)律，這里依然是“一日游”行情為主，切勿追漲參與！A股資金的將迎來(lái)四大變化：1）外資有望持續(xù)流入，但本輪外資偏好或有所不同；2）類平準(zhǔn)基金調(diào)控下，本輪牛市有望更為平穩(wěn)；3）“存款搬家”或處于起步階段，未來(lái)有望持續(xù)并明顯超過(guò)歷史平均水平；4）被動(dòng)投資規(guī)模擴(kuò)張仍將是大趨勢(shì)，大盤(pán)風(fēng)格有望相對(duì)占優(yōu)。