澤景股份將在港交所上市：已告別高增長，2名基石投資者

來源|貝多商業(yè)&貝多財經(jīng)

3月16日，江蘇澤景汽車電子股份有限公司（下稱“澤景股份”，HK:02632）在港交所披露發(fā)售公告，于3月16日至3月19日招股，預(yù)計H股將于2026年3月24日在港交所上市。

本次上市，澤景股份擬全球發(fā)售1622.65萬股H股，每股發(fā)售價為42港元至48港元，募資金額約為6.82億港元至7.79億港元。若發(fā)售價為45港元（中位數(shù)），澤景股份的募資總額約為7.3億港元，募資凈額約為6.62億港元。

其中，約46.7%將用于生產(chǎn)線擴(kuò)展及自動化、智能化升級，約32.4%用于提升研發(fā)及技術(shù)能力；約10.9%用于與專注于光學(xué)成像、近眼顯示、可穿戴產(chǎn)品等其他相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)價值鏈參與者的潛在戰(zhàn)略合作，約10.0%用于營運(yùn)資金及一般公司用途。

據(jù)貝多商業(yè)&貝多財經(jīng)了解，澤景股份此次上市引入了2名基石投資者，合共認(rèn)購該公司約1.10億港元的發(fā)售股份。其中，基石投資者為盈科投資基金、北京高精尖，分別出資5500萬港元、5495萬港元。

天眼查App信息顯示，澤景股份成立于2015年5月，位于江蘇省揚(yáng)州市。目前，該公司的注冊資本為5358.4383萬元，法定代表人為張濤，主要股東包括揚(yáng)州澤蕪企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、張波、張濤等。

成立至今，澤景股份獲得了多輪融資，包括2017年的1000萬元Pre-A輪、2018年的2000萬元A輪、2019年的6200萬元B輪、2021年的1.28億元C輪和1億元C+輪，2022年至2023年的1.6億元D輪和2024年的1.25億元E輪融資。

據(jù)招股書介紹，澤景股份致力于HUD（抬頭顯示系統(tǒng)）解決方案的研發(fā)，提供以擋風(fēng)玻璃HUD（簡稱“W-HUD”）解決方案CyberLens及增強(qiáng)現(xiàn)實HUD（簡稱“AR-HUD”）解決方案CyberVision為主，以測試解決方案和其他創(chuàng)新視覺技術(shù)解決方案為輔的綜合解決方案。

截至2025年9月30日，澤景股份合共服務(wù)了18家汽車主機(jī)廠客戶，取得101個車型定點，涵蓋多元化且不斷增長的車型管道。根據(jù)灼識咨詢資料，于2024年按銷量計算，澤景股份在中國HUD解決方案供貨商中排名第二，市場份額為16.2%。

2022年、2023年、2024年度和2025年前九個月（前三季度），澤景股份的營收分別約為人民幣2.14億元、5.49億元、5.78億元和4.80億元，凈虧損分別約為2.56億元、1.75億元、1.38億元和3.44億元。

按非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計量，澤景股份2022年、2023年、2024年度的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別約為-7913.2萬元、1,331.3萬元、-713.1萬元。2025年前三季度，澤景股份的經(jīng)調(diào)整凈利潤約為-1745.2萬元，2024年同期約為-438.7萬元。

按業(yè)務(wù)類型來看，澤景股份的收入主要來自銷售HUD解決方案。報告期內(nèi)，該公司的銷售HUD解決方案收入分別約為1.71億元、4.95億元、5.41億元和4.48億元，占比分別為80.0%、90.0%、93.6%和93.4%。

整體而言，澤景股份的業(yè)績保持增長態(tài)勢，由2022年的2.14億元，猛增至2023年的5.49億元，并進(jìn)一步增長至2024年的5.78億元。2025年前三季度，澤景股份的營收約為4.80億元，2024年同期約為4.30億元。

對比可知，澤景股份2023年的營收增長率為156.6%，2024年則大幅放緩至5.1%。2025年前三季度，該公司的營收同比增長11.7%。這意味著，澤景股份已經(jīng)告別高速增長。與之對應(yīng)的是，澤景股份在招股書中表示，其無法保證在未來期間能夠保持歷史增長率。

同時，澤景股份方面稱，若公司未能實現(xiàn)增長所需的效率水平，該公司的增長率可能會下降。同時，投資者對該公司業(yè)務(wù)及前景的看法可能會受到不利影響，而其股份的市價可能會下跌。

另外，澤景股份的客戶集中度較高。報告期內(nèi)，該公司來自五大客戶的收入占其總收入的93.0%、93.8%、80.9%和83.1%。其中，來自最大客戶的收入占比分別為47.6%、26.1%、23.2%和18.3%。