每年省13億！招行大手筆贖回275億優先股，利潤直接增厚？

出品|中訪網

審核|李曉燕

3月13日，“零售之王”招商銀行（600036.SH）發布公告，擬于2026年4月15日全額贖回2017年發行的275億元境內優先股“招銀優1”，該事項已獲國家金融監督管理總局無異議批復。作為國內股份制銀行的標桿，招行此次大手筆贖回優先股，疊加2025年業績快報釋放的穩健信號，以及互聯網貸款合作矩陣的完善，全方位展現出該行主動優化資本結構、堅守零售基本盤、深耕數字普惠的戰略定力與經營韌性。在銀行業盈利承壓、資本管理精細化的大背景下，招行的一系列動作既立足當下降本增效，又著眼長期價值提升，為行業高質量發展提供了鮮活樣本。

此次招行擬贖回的“招銀優1”，發行于2017年12月，發行規模2.75億股，募集資金275億元，票面股息率4.81%。在當前市場利率下行、銀行融資成本持續走低的環境下，這一股息率已顯著偏高，成為剛性財務負擔。根據測算，全額贖回后，招行每年可減少13.23億元優先股股息支出，直接增厚凈利潤，顯著提升普通股股東回報空間。

從資本管理角度看，此次贖回是招行主動優化資本結構、提升資本使用效率的關鍵舉措。優先股作為其他一級資本工具，在補充資本的同時也帶來持續的分紅壓力。當前招行資本實力雄厚、經營現金流充裕，贖回高成本優先股無需依賴外部融資，不會對正常信貸投放與業務運營造成影響，更傳遞出管理層對自身資本充足水平與未來經營前景的充足信心。

相較于市場上部分銀行被動應對資本約束，招行主動贖回高息優先股，契合當前銀行業“贖舊換新、降本增效”的主流趨勢，既減輕了長期財務負擔，又優化了資本回報指標，為ROE修復與估值提升奠定基礎。這一操作不僅是財務層面的優化，更是招行堅持以股東價值為核心、踐行精細化管理的直接體現。

今年1月23日，招行發布2025年度業績快報，在宏觀經濟復蘇緩慢、金融市場波動加劇的行業背景下，交出了一份穩中有進、質效兼顧的成績單。全年實現營業收入3375.32億元，同比微增0.01%；歸母凈利潤1501.81億元，同比增長1.21%，成功實現營收、凈利“雙增”，終結了此前營收連續下滑的態勢，經營拐點逐步顯現。

從收入結構看，利息凈收入成為核心支撐。2025年招行利息凈收入2155.93億元，同比增長2.04%，彰顯出“零售之王”的核心優勢：依托龐大的零售客戶基礎與低成本攬儲能力，疊加嚴格的成本管控與高效的生息資產運營，在行業凈息差普遍收窄的壓力下，仍保持利息收入穩健增長。而非利息凈收入同比下降3.38%，主要受2025年債券市場波動、A股資金“虹吸效應”影響，導致債券與基金投資收益減少，屬于行業共性問題，并非招行個體經營短板。

資產質量與規模擴張方面，招行表現依舊亮眼。截至2025年末，不良貸款率0.94%，較上年末下降0.01個百分點，連續多年保持在1%以下的優質水平；撥備覆蓋率391.79%，雖較上年末有所下調，但仍遠高于監管要求與行業平均水平，風險抵補能力極為扎實。同時，全行總資產突破13萬億元大關，達13.07萬億元，同比增長7.56%，規模擴張穩健有序，為后續業務增長提供了充足空間。

客觀來看，2025年招行營收僅微增0.01%，非利息收入短期承壓，撥備覆蓋率適度下調以平滑利潤，這些是經營中的階段性挑戰。但從積極層面解讀，這正是招行主動調節經營節奏、應對外部環境變化的理性選擇。隨著2026年債券市場有望回暖，非利息收入具備修復空間，疊加優先股贖回帶來的利潤增厚，招行營收增長有望擺脫“微增”困境，重回穩健上行通道。

在零售金融數字化轉型的浪潮中，招行持續完善互聯網貸款業務布局，官網顯示其互聯網貸款合作機構已達17家，涵蓋頭部互聯網平臺、持牌消費金融公司、科技服務機構等優質主體，形成合規有序、多元協同的數字普惠金融生態。

作為零售業務龍頭，招行始終堅持“自營+合作”的互聯網貸款發展模式：一方面，以“閃電貸”為核心的自營產品，依托行內大數據與風控模型，為優質個人客戶提供純信用、線上化、高效率的融資服務；另一方面，通過與17家機構合規合作，拓寬普惠金融服務覆蓋面，將銀行的資金優勢、風控優勢與合作機構的場景優勢、獲客優勢相結合，精準服務小微企業主、個人消費等普惠金融需求。

此次披露的17家合作機構，均為行業內資質優良、風控規范的主體，符合監管關于互聯網貸款與助貸業務的各項要求，體現出招行合規先行、嚴控風險的經營理念。在行業加速規范互聯網貸款業務的背景下，招行通過精選合作方、優化業務流程、強化風控閉環，既守住了風險底線，又提升了零售信貸的服務效率與覆蓋面，進一步鞏固“零售之王”的競爭壁壘。

整體而言，招行近期的優先股贖回、業績表現與業務布局，勾勒出清晰的發展邏輯：以資本管理精細化降本增效，以零售業務核心化筑牢基本盤，以數字普惠常態化拓展增長空間。贖回275億元高息優先股，每年節約超13億元財務成本，直接提升盈利水平；2025年業績展現出極強的經營韌性，資產質量優質、規模穩健擴張；17家互聯網貸款合作機構，夯實數字零售與普惠金融的發展根基。

短期來看，非利息收入波動、凈息差收窄等行業共性壓力仍存，但招行憑借低成本負債優勢、嚴格風控體系與強大的零售客戶基礎，具備較強的抗周期能力。長期來看，隨著資本結構持續優化、金融市場回暖、數字業務放量，招行的盈利質量與增長動能將進一步提升。

作為中國銀行業零售轉型的標桿，招商銀行始終以穩健經營、創新發展應對市場變化。此次贖回優先股優化資本結構，疊加零售業務與數字普惠的深度布局，既彰顯了龍頭銀行的責任與擔當，也為普通股股東與客戶創造了更可持續的價值。