首次全年盈利后，零跑如何實現百萬年銷和50億凈利？

一份“史上最強”財報發布后，零跑汽車的2026年打法也清晰了起來。

3月16日，零跑汽車發布了2025年全年業績公告。數據顯示，公司全年營收647.3億元，同比增長101.3%；全年交付59.66萬輛，同比增長103.1%，位居中國造車新勢力品牌第一。

更值得關注的是，零跑首次實現了年度盈利，凈利潤達到5.4億元，而2024年同期為虧損28.2億元。這意味著，繼理想汽車之后，國內又一家造車新勢力邁過了盈虧平衡線。

財報發布后的電話會上，零跑汽車副總裁、CFO李騰飛，聯席總裁武強，董事會秘書沈珂出席了會議，并回答了22個投資者關心的問題。從新車型上市節奏，到與一汽、Stellantis的合作進展，再到今年50億元凈利潤目標的可行性，零跑的高管團隊給出了詳細的解答。

規模效應驅動盈利，四款新車定檔上半年

2025年對零跑而言是一個關鍵的轉折點。

從財務數據來看，零跑的毛利率從2024年的8.4%提升至14.5%，首次突破兩位數。其中第四季度毛利率達到15%，創下公司歷史新高。

李騰飛在電話會上透露，第四季度整車毛利率約為12%，其他業務貢獻了約3個百分點。分季度看，零跑在2025年第一季度凈虧損1.3億元后，連續三個季度實現盈利，第四季度凈利潤達到創新高的3.6億元，提前一年達成了單季度盈利的目標。

規模效應是零跑實現盈利的主要驅動力。

2025年，零跑累計交付量同比增長103.1%，首次在國內新勢力中領跑。C系列車型成為銷量支柱，C10、C11和C16三個車系合計年銷量超過30萬輛，占總銷量的50%以上。年度營收規模也實現翻倍增長，從2024年的321.6億元增至647.3億元，其中第四季度單季營收首次超過200億元。

在成本控制方面，零跑通過加深自研自制來應對原材料價格上漲的壓力。李騰飛在電話會上表示，公司在三電系統上進一步擴展自研比例，2025年量產了自研的壓縮機、電源和熱管理系統；除了三電，座椅、保險杠等高附加值零件也實現了自研自制。

“我們更多的是通過公司核心的成本控制能力，來解決應對整個原材料成本上漲的問題。”他認為，原材料成本上漲是階段性的，對公司整體毛利率影響并不大。

進入2026年，零跑的產品節奏進一步加快。

李騰飛在電話會上公布了四款新車的上市時間表：A系列首款車型A10將在3月26日正式上市；D平臺的首發產品D19預計在4月中下旬上市銷售；A05和D99則將在6月中下旬或7月初上市。

從產品布局來看，這四款新車將幫助零跑完成ABCD四大產品系列的完整拼圖，覆蓋10萬到30萬元的主流價位段。李騰飛表示，2026年100萬輛的銷量中，預計有40萬輛將由新車型貢獻。

在智能化方面，李騰飛給出了明確的預期：“今年會是零跑智駕爆發的一年。”他透露，公司在2024年下半年到2025年著重加大了在智駕領域的投入。對于是否引入外部合作伙伴，他強調全域自研是“堅定不動搖的戰略方向”，但與合作伙伴的業務交流也不排除。

按照規劃，零跑希望在2026年底讓自研的輔助駕駛系統達到行業第一梯隊水平。事實上，此前在工信部公示名單中，預計售價低于10萬元的A05已經搭載了激光雷達，顯示出零跑將高階智駕下探的決心。

海外與跨界合作并進，多元化營收初顯

2025年財報中有一個數據點引起了投資者的注意：服務及其他銷售收入達到27.2億元，同比增長413.2%，占總收入的4.2%。這一收入的快速增長，標志著零跑正在從單一的整車銷售向多元化營收模式轉型。

李騰飛在電話會上拆解了這一收入的構成：主要包括海外銷售帶來的碳積分收入、與合作伙伴的合作項目帶來的特許權使用費收入，以及出口相關的海運保費收入。他透露，2025年碳積分收入“在10億元上下”。

對于這塊業務的收入是否能夠延續，李騰飛也表示，隨著2026年海外銷量整體大幅度增加，這塊業務的收入也會得到相應幅度的同比增加。

相關信息顯示，零跑海外業務的拓展的確正在加速。截至2025年底，零跑國際已在歐洲、中東、非洲、南美和亞太等約40個國際市場建立了約900家銷售門店（含407家零跑中心和543家體驗中心），其中歐洲超過800家。

2025年，零跑全年出口達6.71萬輛，截至2026年2月底，累計出口已超10萬輛。李騰飛表示，2026年的銷量目標為100萬輛，其中包含海外10萬到15萬輛。

對于海外市場的布局，李騰飛透露了更多細節。南美市場將成為2026年的發力重點，巴西是重中之重，隨后將陸續進入智利、阿根廷、厄瓜多爾、哥倫比亞等市場。C10、B10已經在南美上市，C16也在去年圣保羅車展上亮相。

他特別提到，“南美的銷售整體的開展還是非常的順利，產品得到了南美用戶比較高度的喜愛。”

此外，與Stellantis的合作也在持續深化。

李騰飛表示，雙方在多個項目上的談判“已經到了很深入、很關鍵的階段”。按照規劃，B10將于2026年10月在西班牙正式量產。前期電芯仍將從國內采購，但零跑正在積極布局歐洲本地化采購。“本地化對我們來講是未來的大戰略選擇。”他說。

關于海外盈利預期，李騰飛坦承，零跑與合作伙伴有明確約定，前3-4年屬于投入期，雙方股東都會持續投入。“我們并沒有2026年海外板塊能給公司帶來太多額外盈利的預期，我們更多的還是以海外的銷量提升為主。”2026年是零跑國際成立的第二個完整年，仍然以搶占市場為首要目標。

國內合作方面，與一汽集團的首個合作車型預期在今年三季度實現量產。

李騰飛介紹，零跑主要負責車型的研發和制造，由于是海外車型，制造也由零跑負責。不過這款車在海外上市的時間要到2026年年底，對當年經營不會產生特別大的影響。他同時透露，雙方正在充分研討接下來的合作，預計年內會有進一步好消息。

同時，零部件外銷業務也在推進中。

李騰飛預計，2026年零部件外銷收入仍在10億元以內，“更多的大規模收入爆發會在2027年”。此前零跑已在去年陸續獲得零部件定點，隨著車型量產，大部分項目將在2026年下半年開始量產。

對于今年的利潤目標，李騰飛給出了明確的答案：“我們在2025年已經給到了公司2026年全年50億凈利潤的指引，從公司的角度看，我們今年50億凈利潤的目標不變。”這一目標在去年11月的第三季度財報電話會上首次透露，如今再次得到確認。

零跑2025年的“最強財報”，本質上是其長期堅持規模擴張與成本控制的結果，首次年度盈利標志著零跑走出了造車新勢力常見的“燒錢”階段，開始進入自我造血的良性循環。

產品矩陣的完善、海外市場的拓展、跨界合作的深化，正在為零跑構建起多元化的營收結構。而100萬輛的銷量目標和50億元的凈利潤指引，則顯示出這家公司對2026年的市場判斷依然保持樂觀。

當然，挑戰同樣存在。一季度整體銷量的季節性下滑、海外運輸成本的不確定性、原材料價格的波動，都需要零跑在狂奔中保持平衡。

對于零跑而言，2025年的盈利只是起點，如何在保持規模增長的同時，持續優化盈利質量，實現多元化業務的協同發展，才是其在激烈的行業競爭中站穩腳跟的關鍵。