Mysteel解讀：聚焦3月下旬至4月國內大豆壓榨油廠停機計劃

當前國內豆粕市場處于多空交織的關鍵窗口期，價格呈現強勢震蕩格局。現貨方面，截至3月18日，天津、山東、江蘇、廣東豆粕價格分別為3350元/噸、3310元/噸、3300元/噸和3390元/噸，較3月初上漲240-380元/噸，現貨走強帶動基差同步走強。然而，上周五CBOT大豆期價跌停后，國內豆粕仍維持較強走勢，導致現貨與盤面出現背離。本文將聚焦3-4月主要油廠停機計劃及庫存數據，試圖厘清當前市場矛盾的核心驅動。

一、開機現狀：區域分化漸顯，南方停機計劃密集

從周度開機數據觀察，據Mysteel調研統計，預估第12周（3月14日至3月20日）國內油廠預估壓榨量205.15萬噸，較上周實際壓榨量高8.21萬噸，去年同期壓榨量為163.13萬噸；預估開機率為56.49%，較上周實際開機率高2.26個百分點，去年同期開機率為39.63%。春節過后，國內油廠周度開機正有序恢復，壓榨量穩步回升至200萬噸以上水平。然而，歷史數據顯示，3月下旬油廠開機率通常會出現季節性下滑，2025年這一趨勢尤為明顯，直至4月下旬方見明顯回升。從區域結構看，當前周度開機率低于50%的區域包括華東、江西、福建、廣東；而本周壓榨量預計下滑的區域則涵蓋華北、華東、江西、兩湖、廣東。

二、3月下旬至4月停機計劃詳析：區域分化顯著，時間跨度不一

筆者對全國主要油廠3月下旬至4月上旬開停機計劃的調研顯示，國內各區域油廠3-4月均有不同程度的停機或減產計劃。較為明顯的如廣東地區，自3月4-5日起有油廠因斷豆開始停機，后續又有幾家工廠計劃停機，目前廣東油廠限量提貨排隊情況明顯，價格也明顯隨之上漲；南方其他區域如華東產能大的工廠均在3月底開始計劃性停機、華中3月下旬陸續有工廠執行半個月或一個月的停機計劃。而北方市場中華北區域停機情況出現較早，3月中旬即有油廠開始停機，維持至4月上旬，預計4月中旬開始恢復較高的開機率。山東油廠3月下旬短暫停機5-6天后又正常開機。值得關注的是，本次停機企業中，民營及外資背景工廠占比較高。

基于上述停機計劃，預計3月全國大豆壓榨量可能由前期預測的811萬噸下調至750萬噸附近，供應收縮預期正在兌現。

三、庫存與成交：油廠去庫進程加速，現貨成交放量，下游逐漸補庫

以油廠庫存及待執行合同角度來看，2026年第11周全國主要油廠豆粕庫存減少，未執行合同減少。豆粕庫存62.73萬噸，較上周減少13.32萬噸，減幅17.51%，同比去年減少5.57萬噸，減幅8.16%；未執行合同388.95萬噸，較上周減少41.69萬噸，減幅9.68%，同比去年增加153.47萬噸，增幅65.17%。從近三年庫存季節性走勢看，3月下旬至4月上旬通常處于豆粕去庫通道，今年去庫節奏似有加快跡象。

受供應擔憂情緒驅動，近期市場采購積極性顯著提升，與2月春節前謹慎觀望的心態形成鮮明對比，甚至出現跨區域采購現象。據Mysteel數據，3月1-17日國內油廠現貨成交共計153.39萬噸，較2月同期的47.31萬噸呈現倍數級增長，這也直接推升了油廠未執行合同量處于歷史同期高位。

最后回到飼料廠本身，截至3月13日（2026年第11周），全國飼料企業豆粕物理庫存8.64天，較上一期減0.50天，較去年同期減1.34天。上周節后回來下游保持觀望態度，同時華南區域提貨困難，物理庫存有所下滑，但各企業受到供應緊張，本周有意識的開始增加現貨頭寸至7-10天左右，總頭寸往1個月以上布局，或將跟去年走勢出現不同。

綜上所述，近期現貨走強受外盤成本傳導與國內供應憂慮雙重驅動，且區域分化特征顯著——以廣東為代表的南方區域停機密集，將成為帶動全國供應偏緊格局的核心力量。預計這一緊張態勢將持續至4月下旬至5月初，屆時隨著巴西大豆集中到港，供應格局將逐步轉向寬松，現貨價格或將承壓下行。

建議下游企業結合自身區域開機情況，適當拉升3月底至4月初的現貨頭寸，防范區域供應偏緊帶來的采購風險。各區域油廠開機動態及大豆到港節奏，Mysteel將持續跟蹤并及時更新。

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