“黃金權力”再啟！倍耐力財報推遲，中化或被“拋棄”

3月13日，倍耐力發布公告稱，受意大利政府依據“黃金權力”法則進行的持續審查影響，原定于3月26日批準2025年財務報表的董事會會議推遲至4月16日舉行。這一推遲標志著中化集團作為倍耐力最大股東，與其管理層及意大利政府之間的博弈進入了白熱化階段。

博弈焦點：美國法規下的生存抉擇

此次危機的直接導火索，源自美國商務部工業與安全局（BIS）將于3月17日正式實施的智能網聯汽車相關法規。該法規嚴格限制使用與中國相關的關鍵軟硬件組件，而倍耐力核心的“智能輪胎”技術——通過內置傳感器實現輪胎與車輛、道路基礎設施實時數據交互——正好撞上這一“紅線”。

由于中化集團持有倍耐力約37%的股份，美方監管機構將其視為具有“中資背景”的企業。若不切割，倍耐力恐將被美國市場拒之門外。北美市場占據倍耐力全球營收的四分之一，是其高端配套與F1賽事的核心陣地。面對“失去美國市場”的生存危機，倍耐力管理層做出了殘酷的選擇：犧牲股東結構以保全市場準入。

談判破裂：分拆提案遭否決

面對合規壓力，中化集團曾試圖尋求折中方案。2月初，中化提議將“智能輪胎”業務分拆為獨立實體，試圖通過資產剝離規避美國監管，同時保住股東地位。然而，這一提議在倍耐力董事會上以9票反對、5票贊成的結果遭遇慘敗。以首席執行官Andrea Casaluci為首的管理層強硬表態，智能輪胎業務必須保留在集團內部，分拆將不可逆轉地破壞一體化商業模式。

隨后，倍耐力執行副主席Marco Tronchetti Provera在2月25日確認，公司將不再與中化續簽將于5月18日到期的股東協議，宣告雙方合作關系正式破裂。

倍耐力執行副主席馬可·特隆凱蒂·普羅維拉

“黃金權力”的重壓迷局

意大利政府的“黃金權力”法案成為這場博弈的關鍵變量。盡管早在2025年9月，意大利總理府曾撤銷對中化的行政調查，認定其未違反規定且建立了有效的“組織隔離”，但隨著美國禁令大限臨近，形勢急轉直下。

2026年初，倍耐力通過債轉股操作被動稀釋中化持股，董事會更明確要求中化將持股比例降至25%以下，意圖徹底剝離“中資色彩”。市場傳言，若雙方無法達成妥協，意大利政府可能動用“黃金權力”暫停中化的投票權，這也引發了外界對于“安世半導體”案例重演的擔憂。

深度觀察：地緣政治撕裂跨國商業

從2015年中國化工斥資71億歐元入主被視為“白衣騎士（參數丨圖片）”，到如今成為“合規障礙”，倍耐力的遭遇折射出跨國投資規則的巨變。對于中化集團而言，盡管面臨控制權被剝奪的風險，但中國市場占倍耐力銷售額的11%，依然是其不可忽視的戰略籌碼。

這場由地緣政治主導的“分家”，不僅是企業治理結構的調整，更是全球供應鏈割裂的縮影。在“黃金權力”與美國長臂管轄的雙重擠壓下，中資企業的出海之路正面臨從商業邏輯向地緣政治風險管理邏輯的痛苦轉型。倍耐力的最終命運，將成為中資企業在歐美市場處境的重要風向標。