業績連增背后，元保靠“收割”老年人群體實現狂歡？

一場關于科技向善與資本逐利的現實博弈正在上演。

再有一個月，保險科技企業元保（NASDAQ:YB）在美股上市將滿一周年。

但截至目前，市場對元保的質疑之聲卻生生不息。此前，曾有媒體報道稱，有老年人曾被“1元保險”吸引，而在不知情的情況下一年合計被扣費2500多元，且這類情況不勝枚舉，涉及的主要問題包括“誘導投?！薄白詣涌圪M”等。

與之對應的是，2025年12月3日，元保（NASDAQ:YB）交出了一份亮眼的成績單，連續第十三個季度盈利。另在2026年2月，花旗也在研報中首次覆蓋元保，將其定義為中國健康保險黃金賽道上快速奔跑的行業領導者。

一切看起來都很美好。穩健的財務、持續的盈利、頂級投行的背書，這家成立尚不足七年的保險科技公司，正穩穩地站在聚光燈下。

然而光鮮的背面，一些深層問題其實早已浮出水面。

一、技術驅動下的亮眼表現

五年，能讓一個互聯網大廠的副總裁，變成怎樣的存在？

對有些人來說，五年可能只是工位換了三次、title加了兩個前綴、期權數多了一個零。但對元保創始人兼CEO方銳而言，答案是從隱藏在成功人士背后，到與明星企業家們同框。

2026年1月，全球頂級商業媒體福布斯中國正式揭曉“新時代顛覆力創始人評選”結果，方銳的名字出現在榜單上。和他并列的，是小米的雷軍、DeepSeek的梁文鋒、宇樹科技的王興興。兩個月后，“2025科創人物評選”再次將他收入其中，這一次，同行者換成了阿里巴巴的蔡崇信與吳泳銘、字節跳動的梁汝波，以及小鵬汽車的何小鵬。

2019年，在網易摸爬滾打17年后，方銳辭職創業。一年后，元保正式上線運營。

這是一個互聯網保險中介平臺，主要通過與保險公司合作，線上分銷保險產品，抽成賺取傭金，并通過向保險公司提供系統服務、協助制作保險產品推廣視頻等方式，獲取服務收入。

彼時，消費者保險意識崛起，疊加互聯網科技賦能大勢，互聯網保險行業正值風口。

自帶互聯網基因的元保很快脫穎，上線不到一年，便累計了數百萬付費用戶，單月保費規模增長超100倍，并順利完成三輪融資。2021年5月，隨著近10億元的C輪融資落地，元保成功躋身獨角獸行列。

2025年4月，成立不足六年，在美國納斯達克正式掛牌，發行價為每股15美元。

上市前，元保的營收一直在以一種驚人的速度快速增長。2021-2023年，公司年營收分別為3.85億元、8.5億元和20.45億元，年度增長率分別高達121%和141%。根據第三方咨詢機構弗若斯特沙利文數據，若以2023年首年保費口徑計算，元保當時已是國內人身險市場的第二大分銷商。2024年，元保的營收進一步增長至32.85億元，歸母凈利潤4.36億元，首次扭虧為盈。

這種欣欣向榮的發展局面，在元保上市后也得到了延續。

2025年，公司一季度營收9.7億，凈利潤2.95億；二季度營收10.7億，凈利潤3.05億；三季度營收11.58億，凈利潤3.70億。財報顯示，截至2025年三季度末，元保賬面現金儲備達37.5億元，同比增長82.3%；新保單數量800萬份，同比增長41.8%。

后來分析元保成功的密碼時，外界往往認為技術投入是關鍵。

自2020年推出了第一個用戶模型以來，元保一直不斷擴充其模型庫，用于實時廣告投放和產品個性化推薦等場景。2026年初發布的研究報告中，花旗認為，元保的核心競爭力就是借助深度集成的模型架構、互聯互通的模型網絡與智能工具，實現從用戶獲取、產品精準推薦到售后服務的全流程賦能。

不過剝開科技的外衣，元保的發展邏輯其實并不復雜，就是通過大數據和AI技術精準匹配用戶，在第三方流量渠道投放廣告獲取客源，實現保單轉化。

二、聚光燈背后

然而，聚光燈永遠打在臺前。高度依賴用戶畫像、大數據精準匹配，元保收獲的，不只有掌聲與歡呼，還有始終難以擺脫的陰影。

截至2026年3月，僅在微博黑貓投訴平臺上，針對元保的投訴就已累計達到1217條，其中大量指向“亂扣費”“自動扣費”。

“在我無任何投保操作、未取得書面/電子授權、無本人電子簽名的情況下……持續扣費14個月?！?026年初，有人寫下這樣一段投訴。

還有投訴者反映，自己是在瀏覽短視頻、小程序的過程中，被平臺以“首月1元”“免費領取”“每月幾塊錢”等廣告誘導，點擊后又在未知真實保費、未顯著提示自動續費、未完整展示保險條款的情況下，完成了投保和扣費過程。

更多的投訴人則是在翻看父母或長輩的銀行卡賬單時，才驚覺元保利用“家中的老人和長輩”不識字、對手機操作不熟練等問題，誘導他們開啟免密支付，等到家人發現時，每月幾十到幾百元不等的扣款，累計已逾萬元。

事實上，這種號稱“首月低價、次月高價”的營銷模式，與前幾年曾廣泛存在于互聯網保險中的“魔方業務”十分相似。所謂“魔方業務”，即是指保險公司通過免費贈險或低價保險吸引客源，然后引導用戶對投保進行“升級”。

早在2020年，原中國銀保監會消費者權益保護局便已就 “首月0元”“首月1元”等欺騙投保人問題，對多家保險公司、經紀機構予以通報和處罰。

2023年11月，金融監管總局發布的《關于進一步做好短期健康保險業務有關事項的通知》和《關于短期健康險產品有關風險的提示》當中，亦明確要求各保險公司應當切實履行主體責任，加強第三方銷售渠道管理，不應使用“保費低至（最低）X元”“每月X元起”“保障高至（最高）X萬”，以及“低至（最低）”“起”“高至（最高）”等詞匯進行不當宣傳。

高速擴張這些年，元保曾不止一次觸碰到監管紅線。

2022年3月，公司因未按規定開展互聯網保險經紀業務，被原中國銀保監會陜西監管局處以警告并罰款1萬元的處罰。2024年11月，在甘肅省消費者協會通報的消費投訴典型案例中，元保保險經紀（北京）有限公司廣西分公司又因侵害消費者的公平交易權被點名批評。

但最諷刺的一幕還發生在剛剛過去的2026年2月。騰訊與阿里掀起AI紅包大戰時，有用戶在朋友圈控訴元寶，希望能退回自己早前被莫名其妙扣掉的保費，后來才發現，此“元寶”非彼“元?！薄?/p>

三、高增長背后的模式困境

以口碑換增長，元保長期面對的爭議，實質上是其“AI+保險”商業模式的必然產物。

2022年至2024年前三季度，元保保險分銷業務中，新保單數量的短期險占比分別為98.9%、99.4%和99.9%。同期，長期險的新保單數分別為6.90萬、7.57萬、1.10萬，在新保單數量中占比分別為1.1%、0.6%及0.1%。

固然，短期險占比高能在較短時間提升保單交易量，增加短期營收，但從公司長遠發展來看，這種結構顯然并不利于保持客戶黏性，容易造成客戶流失。

此前公布的招股書中提到，2022年、2023年兩年，元保平臺活躍用戶的留存率僅有11.3%和27.6%。這意味著平均每四個用戶中，有三人在次年便不再續保。

近幾年，元保雖未進一步公開活躍用戶的留存率，不過，從銷售和營銷費用來看，拉新、固客的壓力仍然不小。

2022年、2023年及2024年上半年，元保的總運營成本和費用分別為8.66億元、18.7億元及12.14億元，同期，公司的銷售與營銷費用卻分別高達6.57億元、14.62億元及9.56億元，在總運營成本中的占比分別高達75.8%、78.2%、78.8%。

而從2025年的數據來看，前九個月，公司的銷售和營銷費用仍高達16.648億元，占到總運營成本的73.8%。

如同惡性循環一般，面對著長期險新保單數量進一步走低、獲客拉新成本高企等現實問題，元保只能進一步追去銷售端的“快轉化”。由此衍生出“低價誘導”“默認勾選”“自動續費”等亂象不足為奇。

“我們希望進入一個具有社會意義和價值，而且體量足夠大的市場板塊，同時該板塊的互聯網化程度較低，這樣后來者有機會引領行業發展?！?019年創立，元保曾如是形容自己創業的初心。

同時，元保的理念亦是“以用戶為中心”，讓“技術服務于人”。

來源：貝多商業&貝多財經

作者：多客

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