吉利汽車的2025年財(cái)報(bào)，藏著哪些被忽略的信號

□河南日報(bào)社視覺全媒體中心·大河報(bào)記者 史歌 祁驛

三月中旬，吉利汽車交出了一份讓市場頗感意外的成績單。在整個(gè)行業(yè)都在為價(jià)格戰(zhàn)焦頭爛額的時(shí)候，這家浙江車企卻悄悄完成了一次蛻變。

302萬輛、3452億元、144億元核心利潤——這組數(shù)字本身并不稀奇，稀奇的是它們同時(shí)出現(xiàn)在同一份財(cái)報(bào)里。要知道，過去一年有太多車企陷入了“賣得越多虧得越慘”的怪圈，而吉利偏偏走出了一條相反的路。

結(jié)構(gòu)比數(shù)字更值得玩味

如果只盯著銷量看，302萬輛確實(shí)創(chuàng)了歷史新高。但真正有意思的是這個(gè)數(shù)字背后的構(gòu)成。

新能源車占了168萬輛，滲透率首次突破55%。銀河系列一年賣了124萬輛，成為行業(yè)里跑得最快的新品牌。極氪在第四季度實(shí)現(xiàn)了盈利轉(zhuǎn)正，領(lǐng)克穩(wěn)住了35萬輛的年銷規(guī)模。

換句話說，吉利不是靠某一款爆品撐起來的，而是形成了一個(gè)相對均衡的品牌矩陣。這在國內(nèi)車企中并不多見。比亞迪有秦Plus和宋Pro（參數(shù)丨圖片）這樣的超級單品，奇瑞的出口占比極高，而吉利的特點(diǎn)恰恰是“沒有明顯短板”。

從資本市場的視角看，這種均衡性意味著抗風(fēng)險(xiǎn)能力。一個(gè)品牌出問題，其他品牌還能頂上。這或許解釋了為什么一些機(jī)構(gòu)分析師對吉利的信心，很大程度上來自于它的銷量結(jié)構(gòu)而非絕對數(shù)字。

利潤去哪兒了

財(cái)報(bào)發(fā)布后，市場上出現(xiàn)了一些分歧。部分投資者認(rèn)為利潤不及預(yù)期，比想象中少了十幾個(gè)億。

答案藏在研發(fā)支出里。第四季度的研發(fā)投入比單季度平均水平多出了十幾個(gè)億，重點(diǎn)砸向了電池技術(shù)和智能駕駛。全年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到176億元，同比增長近三成。

與此同時(shí)，銷售費(fèi)用率降到了5.9%，行政費(fèi)用率降到了1.9%。省下來的錢，幾乎都填進(jìn)了技術(shù)研發(fā)的口子里。

這種取舍反映了管理層的某種判斷：在智能化競爭白熱化的當(dāng)下，技術(shù)投入不能省。千里浩瀚智駕系統(tǒng)、神盾金磚電池、Flyme Auto座艙——這些技術(shù)布局都需要真金白銀喂養(yǎng)。

兩個(gè)待驗(yàn)證的增長點(diǎn)

展望2026年，吉利給出的銷量目標(biāo)是345萬輛，增幅14%。這個(gè)數(shù)字看起來相當(dāng)保守，尤其是考慮到去年39%的增速。

但仔細(xì)拆分會(huì)發(fā)現(xiàn)，管理層的野心藏在結(jié)構(gòu)調(diào)整里：新能源目標(biāo)222萬輛，同比增長32%；出口目標(biāo)64萬輛，同比增長52%。

海外市場是第一個(gè)變量。去年吉利出口了42萬輛，新能源出口更是同比暴漲240%。今年一季度的數(shù)據(jù)顯示，單月出口已經(jīng)穩(wěn)定突破6萬輛。按照這個(gè)節(jié)奏，80萬到100萬輛的年度出口量并非不可想象。

毛利率是另一個(gè)變量。目前吉利的毛利率維持在16.6%左右，距離行業(yè)理想的20%還有一段距離。但隨著規(guī)模效應(yīng)釋放、高端車型占比提升以及供應(yīng)鏈垂直整合深化，這個(gè)數(shù)字存在向上的空間。

戰(zhàn)略調(diào)整能力才是核心資產(chǎn)

回顧吉利過去十年的發(fā)展軌跡，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的規(guī)律：這家公司很少犯戰(zhàn)略性錯(cuò)誤，即便偶爾走偏，調(diào)整速度也相當(dāng)快。

2016年前后，吉利從50萬輛躍升至150萬輛，靠的是對SUV紅利的精準(zhǔn)把握和領(lǐng)克品牌的成功布局。而在最近幾年新能源轉(zhuǎn)型中，盡管一度顯得有些遲緩，但通過“一個(gè)吉利”的戰(zhàn)略整合，又逐步追回了節(jié)奏。

現(xiàn)在的吉利，品牌分層清晰——銀河負(fù)責(zé)主流市場，領(lǐng)克做中端溢價(jià)，極氪沖擊高端純電。技術(shù)路線多元——純電、插混、增程、甲醇并行發(fā)展。全球化布局穩(wěn)步推進(jìn)——從單純的產(chǎn)品出口轉(zhuǎn)向體系能力輸出。

這種戰(zhàn)略定力和調(diào)整能力，或許才是財(cái)報(bào)數(shù)字背后最值得關(guān)注的東西。

682億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，為未來的不確定性提供了充足的彈藥。而派息總額提升至53.9億港元，則顯示出管理層對盈利可持續(xù)性的信心。

在汽車行業(yè)劇烈洗牌的當(dāng)下，活下來比跑得快更重要。從這份財(cái)報(bào)來看，吉利至少證明了自己有穿越周期的底氣。