兩年內近百家銀行自營理財“清零” 理財子牌照發放趨緩

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21世紀經濟報道記者多方采訪獲悉，對于不持牌理財子牌照的中小銀行，規模壓降、逐步清退是大勢所趨、業內共識。而對于新牌照的發放，由于審批權限提級，業內普遍預計節奏會較緩。

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作者 | 余紀昕 馮紫彤

編輯 | 方海平 曾芳

排版 | 鄭唐

近期，未持理財子牌照的中小銀行自營理財壓降問題，再度引發市場廣泛熱議。

中小銀行申設理財子牌照和壓降自營理財的話題一直備受關注。一直以來，不同區域監管對轄區內的銀行機構都有相關指導和要求，大的原則是逐步清退，但各地情況差異大，具體要求也有所不同，包括“控制存量”“按節點壓降”等。

銀行理財登記中心數據顯示，截至 2025 年末，全國仍存續自營理財產品的銀行機構數量為159家，相比于2023年減少近100家；存續規模降至約 2.58 萬億元，同比下降 29.12%，相比2023年末則減少了約40%。

21世紀經濟報道記者多方采訪獲悉，對于不持牌理財子牌照的中小銀行，規模壓降、逐步清退是大勢所趨、業內共識。而對于新牌照的發放，由于審批權限提級，業內普遍預計節奏會較緩。而針對此前市場出現的“聯創理財”模式，記者采訪的多位業內人士并不看好，認為在權責上不清晰。

差異化壓降清退

北部地區某農商行資管部資深人士向記者透露，2024年部分地區的城商行收到了監管要求在2026年底前將自營理財規模壓縮到零的通知，但其所在地區的農商行并未收到“清零”指令。

他表示：“當時下發這個通知的時候，當地的城商行都接到這個通知了，截止到目前當地監管局一直都沒有給我們這邊的農商行下發清零的通知。現在對我們行的政策是維持存量。2025年我們行理財規模增了2個億，今年年初要求我們把2025年增長的2個億壓縮回去。相比絕對的規模壓縮，更接近于維持存量、不要新增規模。”他表示。

從近期發行情況來看，共有24家商業銀行有自營理財產品在售，均為城商、農商行，其中不乏瑞豐銀行、長沙銀行、青農商行等上市銀行。發行中產品共38只，其中，撫順銀行、廣東華興銀行、中原銀行各有 3 只產品在售；溫州龍灣農商行、青島農商行、天津農商銀行等發行的理財產品則期限超過一年。

關于當前未獲理財子公司牌照的中小銀行理財壓降節奏問題，前述北部某農商行資管部資深人士向記者分析表示：存量中小銀行理財規模市占率已不足10%，需穩妥退出；另外，部分理財產品底層資產復雜，存在無法在2026年底前處置完畢的客觀情況，需避免集中到期引發風險，另外，理財子公司牌照發放緩慢，需適當控制整體壓縮節奏。

近兩年在監管導向下，該類業務規模已呈現明確的收縮趨勢。銀行業理財登記托管中心數據顯示，截至 2025 年末，全國仍存續自營理財產品的銀行機構數量，從 2024 年末的 218 家縮減至 159 家；存續規模同比下降 29.12%，降至約 2.58 萬億元。

記者梳理企業預警通數據發現，未設理財子公司的中小銀行自營理財規模在2024年至2025年間呈現整體下行趨勢。

其中，廣州農商行自營理財規模從459.35億元降至376.10億元，降幅達18.12%，為樣本中最大；上海農商行、中原銀行、廣州銀行等規模也出現不同程度下滑。

少數銀行則實現逆勢增長，如北京農商行2025年上半年規模較2024年末增長7.01%，東莞農商行小幅增長2.38%。2025年全年，僅有深圳農村商業銀行、廣東華興銀行等7家銀行的理財產品規模實現了小幅增長。

牌照發放節奏或放緩

根據資管新規，主營業務不包含資產管理業務的金融機構，應設立理財子公司以隔離風險。截至2025年末，全國已有32家理財公司獲批籌建，但大多數中小銀行在規模等方面尚未達到設立門檻。盡管如此，中小銀行憑借區域特色仍保有一定吸引力。數據顯示，到2025年末，自營理財存量規模仍在300億以上的未設立理財子公司的中小銀行仍超過30家。

與自營理財壓降同步的，是理財子公司牌照批設節奏的明顯放緩。有市場消息稱，目前理財子公司的審批流程有所調整，目前需上報至中央金融委員會。

蘇商銀行特約研究員付一夫分析，審批流程上報層級提升，意味著理財子公司批設節奏明顯放緩、標準更趨嚴格。“今年仍有望少量批設新機構，但數量顯著收縮，不會出現集中獲批局面。獲批主體將主要集中于資產規模、風控能力突出的頭部城商行，以及服務縣域、普惠金融能力突出的優質農商行。”

關于市場上討論較多的“聯創理財”模式，即銀行保留投研決策，理財公司做名義管理人的業務模式，付一夫認為其具備一定業務空間，是未持牌中小銀行階段性過渡路徑，但存在明確合規邊界，無法替代持牌經營。

他分析稱，該模式由理財公司擔任合規管理人，銀行保留投研與客群服務，可在不突破自營理財監管要求前提下維持業務銜接。但其可行性必須建立在權責清晰、風險隔離基礎上，銀行若實質干預投資決策，易引發責任不清、風險傳導等問題。長期看，聯創理財僅為過渡期安排，監管仍將引導行業走向持牌專營。

中金公司銀行業分析師林英奇向21世紀經濟報道表示，中長期看，代銷模式是更合規、可持續的主流方向。代銷權責清晰、風險隔離到位，契合監管導向與行業分工。若銀行無法新發自營產品，通過“銀行實質決策、理財公司名義管理”的模式難以長期走通，易造成主體錯位、規避牌照監管。

從業者視角來看，這類合作模式普遍不被看好。有受訪從業人士認為其是難以持續的“過渡性方案”，亦有人士對記者明確表示，“代理就是代理、自營就是自營，在權責上始終不太清晰。”