為股市懸著的心，終于死了

你以為A股要活了，沒想到它又死了。

你以為港股要重生了，沒想到它又埋人了。

你以為黃金要起飛了，沒想到它徹底崩塌了。

如今各類資產(chǎn)的不可預(yù)測性和吊詭性堪比特朗普大統(tǒng)領(lǐng)的贏學話術(shù)。

特大統(tǒng)領(lǐng)：「允許伊朗石油繼續(xù)從霍爾木茲海峽流出10~14天」。

一時間讓你分不清到底誰才是封鎖霍爾木茲海峽的那方，有一種左右腦互搏的美感。

但仔細一想，邏輯上也沒毛病。

同理，我允許劉亦菲繼續(xù)喜歡我10~14天。這句話有任何邏輯硬傷嗎？完全沒有。

再同理，股市和黃金允許你繼續(xù)抄底它10~14天。

大統(tǒng)領(lǐng)和股市的恩情你都還不完。

1

說正經(jīng)的。

所以真的不可預(yù)測嗎？所以這次不一樣嗎？

扒開歷史一看，原來每次都一樣。

就說黃金吧。

上一次全球恐慌是2022年俄烏沖突，而黃金的表現(xiàn)如下圖。

在戰(zhàn)爭初期，黃金因全球恐慌避險情緒而暴漲。但在西方宣布對俄羅斯全面制裁，并使用所謂的SWIFT金融核彈后，黃金暴跌。

再上一次全球恐慌是2020年全球疫情，黃金的表現(xiàn)如下圖。

同樣是初期因避險情緒而大漲，但在疫情呈現(xiàn)全球化蔓延的苗頭后，持續(xù)暴跌。

而這次也沒有任何例外，近兩個月黃金走勢如下圖。

在戰(zhàn)爭的醞釀期和初期，黃金呈現(xiàn)上漲趨勢。但在伊朗表現(xiàn)出頑強的抵抗意志和戰(zhàn)爭呈現(xiàn)長期化趨勢后，黃金反而連續(xù)下跌。

特別是這兩天，雙方把打擊目標擴大到對方的石油設(shè)施，可能導(dǎo)致戰(zhàn)爭規(guī)模擴大后，黃金出現(xiàn)了顯著暴跌。

由此可見，每一次危機劇本都不太一樣，但背后資產(chǎn)邏輯卻幾乎一致。

像黃金，初期永遠是靠著避險邏輯上漲，但危機超預(yù)期之后，市場的邏輯就必然轉(zhuǎn)向流動性。

因為在極度的恐慌下，先搞點現(xiàn)金是所有人類的共識。在這種情形下，所有的資產(chǎn)都會被

殺跌。黃金如此，股票更如此。

另外，石油價格高位導(dǎo)致長期高利率，還會拖累大部分資產(chǎn)的價格模型，引發(fā)集體下跌。

2

在我看來，沒什么是過不去的。當然，現(xiàn)在說這話可能略顯雞湯，并無內(nèi)涵，那我再說兩句：

第一，原油產(chǎn)能彈性比大部分礦產(chǎn)強多了。

頁巖油的擴產(chǎn)也就半年的事。普通油田擴建，在一年半左右。

這跟有色完全是兩碼事。比如金礦是以5~10年為周期來開發(fā)的。

這里面我們還要考慮到，西方其實是無法承忍受油價大漲的，以至于如今連俄羅斯的石油制裁都去除了，連伊朗的石油都放行了（所以這場戰(zhàn)爭到底是為了啥？）

可見，相較于資產(chǎn)價格的脆弱性，戰(zhàn)爭自身邏輯的脆弱性更大。

所以現(xiàn)在動不動有人說石油漲到200美元，大通脹之類的，也不是說它不可能，而是說它的概率太低。

第二，過去20年的原油價格如下。20年前原油是60~120美元，而今天依然如此。這還是建立在OPEC壟斷控價的前提下。

而與此同時，黃金從600美元漲到4600美元；

滬深300算上股息后（代表A股大盤真實收益），從1000點漲到6700點。

所以，與其擔心「油價波動」的黑天鵝，不如擔心「錯過資產(chǎn)長期上漲」的灰犀牛。

3

當然，按摩歸按摩，柔式歸柔式，理性歸理性。這里不是說跌到當前位置，黃金包括股市就很便宜了。

就比如說黃金，我也做了一個復(fù)利增長模型，具體如下圖。黃線是金價，藍線和紅線是擬合曲線。

你會發(fā)現(xiàn)，黃金最理想的買入價在3,000美元。

如果考慮到過去兩年央行的增持，并結(jié)合歷史殘差，黃金的極限高位在6000美元。

因此，4,500美元的黃金，上行和下行的空間相當，具有一定但不完全的安全墊。

這不是昨晚跌到4,500我才這么說，昨天白天小號文章（買入4.5w）就已經(jīng)說過這個價位。

股市同樣如此。很難說它跌到了一個特別底部的位置，甚至連底部區(qū)域都算不上，但它一定是跌到了一個不高的位置。就說一點——

2021年牛頂，你買存款可以買到4%~6%；而全A股的股息率僅有1.5%，港股是2%。

而現(xiàn)在你去買存款，只能買到1%~2%的；而全A股的股息率是2%，港股算上回購是3.5%。

就這，你能說股市的位置很高嗎？還真不能。甚至你應(yīng)該說存款的收益很低。

最后，恐慌引發(fā)的下跌，以及隨后的修復(fù)上漲，這一切都會發(fā)生。一如新冠、樓市下行、俄烏沖突、關(guān)稅戰(zhàn)等各種黑天鵝或灰犀牛砸出的黃金坑及隨后的反彈。

就像我一開始所言，沒有什么是過不去的。

這句話是莫言說的。其實，它還有后半句：只是再也回不去！

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