2026年營收預(yù)測下滑，加速出海的信也科技，國內(nèi)市場嚴重拖后腿

3月17日，美股上市金融科技公司——信也科技披露了2025年全年及第四季度未經(jīng)審計的財務(wù)業(yè)績。

2025年，信也科技實現(xiàn)營業(yè)收入135.7億元，同比增長3.86%；實現(xiàn)凈利潤25.45億元，同比增長6.59%。僅從基礎(chǔ)盈利指標來看，信也科技的業(yè)績增長仍是穩(wěn)健的。

盡管仍保持著亮眼的財務(wù)表現(xiàn)，但不可忽視的是，當行業(yè)監(jiān)管持續(xù)加強，信也科技的商業(yè)模式也正面臨前所未有的沖擊。進一步拆解業(yè)績，可以發(fā)現(xiàn)2025年信也科技的國內(nèi)助貸業(yè)務(wù)大幅縮水，盡管海外增長亮眼，整體規(guī)模仍然偏小。國際市場的助力究竟能否支撐信也科技完成蛻變，誰也無法預(yù)知。

貸款規(guī)模縮水，海外高增也難挽狂瀾

貸款規(guī)模方面，與市場預(yù)測一致的是，在助貸新規(guī)的沖擊下，2025年第四季度，信也科技的國內(nèi)放貸規(guī)模出現(xiàn)縮水。

數(shù)據(jù)顯示，2025年，信也科技的國內(nèi)放款規(guī)模（年度促成交易額）為1863億元，同比減少5%，其中，第四季度的放款規(guī)模為387億元，環(huán)比第三季度縮水18.7%。截至2025年末，國內(nèi)市場的貸款余額為683億元，較2025年初減少2.15%，環(huán)比三季度末減少8.69%。

與國內(nèi)市場的萎縮相對應(yīng)的，是國際市場的爆發(fā)。

2025年，信也科技的用戶規(guī)模呈爆發(fā)式增長，僅第四季度，該公司的國際獨立借款人數(shù)量就同比大增133.8%至380萬人。截至2025年末，信也科技國際市場累計借款人數(shù)量為1170萬人，同比增長67.1%；累計注冊用戶突破5210萬，同比增長45.9%。

用戶規(guī)模的高增，也讓信也科技國際市場的貸款規(guī)模大幅增長。

2025年，信也科技的國際放款規(guī)模為140億元，同比增加38.61%，其中，第四季度的放款規(guī)模為41億元，環(huán)比第三季度增長13.89%。截至2025年末，國際貸款余額為26億元，較該年年初增加52.94%；環(huán)比三季度末增加13.04%。

盡管海外市場的貸款增速、用戶規(guī)模的增長都十分出色，但同時，國際業(yè)務(wù)尚在起步階段，無論是放貸規(guī)模還是貸款余額占比都不足10%。

所以，海外市場的高速增長，依然無法挽回整體貸款規(guī)模的縮水趨勢。2025年，信也科技的全年放貸規(guī)模為2003億元，同比減少2.86%；截至年末，在貸余額為709億元，較2025年初減少0.84%。

并且 ，業(yè)務(wù)收縮的范圍并不局限于首貸用戶。第四季度，信也科技的復(fù)借交易規(guī)模為308億元，較2024年同期也減少了34%。

除了貸款規(guī)模收縮，信也科技的資產(chǎn)質(zhì)量同步承壓。四季度末，該公司90天以上逾期率為2.85%，較三季度末上升了89bps。

不過，信也科技高層在投資者電話會中表示，第四季度開始信也科技加強了貸款審核，將進一步提升風控力度，隨著高風險客戶的遺留貸款逐漸流失，2026年第一季度起，現(xiàn)有貸款組合的質(zhì)量會持續(xù)改善。

在國內(nèi)市場漸趨飽和，行業(yè)監(jiān)管趨嚴的大環(huán)境下，信也科技這一貸款規(guī)模變化并不令人意外。對此，信也科技的選擇是繼續(xù)加碼海外市場。

得益于在國內(nèi)市場積攢的經(jīng)驗，信也科技擁有成熟的風控技術(shù)、本土化的產(chǎn)品設(shè)計，在菲律賓、印尼都取得了不錯的成績。2025年第四季度，信也科技收購了借貸平臺Fundo，正式進入澳大利亞市場，業(yè)務(wù)范圍從東南亞拓展至澳洲。

對于選擇澳大利亞的原因，信也科技在投資者電話會中表示，發(fā)達國家具有高價值的大型個貸市場，信也科技準備在澳洲市場進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

擔保收入減少，拍拍貸商業(yè)模式受沖擊

然而，盡管對資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化和海外市場開拓信心滿滿，信也科技在進行2026年業(yè)績預(yù)測時依然十分保守——2026年，公司預(yù)計全年營收在115億元-129億元區(qū)間，將同比下降5%-15%。

保守的收入預(yù)期，或許是仍是因為國內(nèi)監(jiān)管趨嚴帶來的助貸業(yè)務(wù)沖擊。

盡管信也科技官網(wǎng)首頁將“科技”作為宣傳重點，且肩負通過大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)實現(xiàn)“科技，讓金融更美好”的使命，但從收入構(gòu)成來看，助貸業(yè)務(wù)仍是信也科技的支柱業(yè)務(wù)，而“助貸+擔保”則是信也科技的核心盈利模式。

2025年，信也科技的營收為135.7億元，其中，貸款服務(wù)費收入同比增長10.27%，是營收貢獻最高的收入項；營收貢獻第二高的擔保收入則為41.25億元，二者合計貢獻了68.55%的營收。

“助貸+擔保”的核心運作機制，是作為助貸平臺撮合銀行放貸，獲得貸款服務(wù)費用；同時以自有或第三方擔保公司名義，為借款人提供增信擔保，向借款人收取擔保費用。

2024年，信也科技的擔保業(yè)務(wù)收入高達50.85億元，甚至超過了貸款服務(wù)費收入，營收貢獻達到39%，成為最主要的利潤來源。

據(jù)披露，2025年前三季度，信也科技的平均單筆借款擔保費率為16.8%，其擔保費率顯著高于其余頭部助貸平臺的擔保費率；而合作金融機構(gòu)的平均貸款利率則為6.7%。這種“低息貸款+高額擔保”模式，實質(zhì)是通過費用拆分實現(xiàn)超額收益。

助貸新規(guī)的實施，則對這一模式形成直接限制。2025年10月1日正式施行的助貸新規(guī)明確要求，商業(yè)銀行發(fā)放互聯(lián)網(wǎng)貸款時，需將“擔保費”“增信服務(wù)費”等所有費用納入綜合融資成本，進行統(tǒng)一披露和管理。此外，還禁止以任何形式拆分、隱藏或轉(zhuǎn)移費用。

如此一來，擔保收入也會因平臺定價受限而出現(xiàn)大幅縮水。這一點在財報中也有所體現(xiàn)。2025年，信也科技的擔保收入雖然依然有41.25億元，但已同比縮水18.89%，其中，第四季度的擔保收入僅9.49億元，較2024年同期減少21.31%，環(huán)比2025年第三季度減少7.86%。

值得注意的是，盡管已有助貸新規(guī)約束，但信也科技旗下核心助貸產(chǎn)品拍拍貸，依然存在大量費率過高的用戶投訴。

黑貓投訴平臺上，商家“拍拍貸”一共積累了超7.6萬條用戶投訴，近30天里便有815條。其中一條來自3月10日的投訴表示，該用戶在2026年2月12日通過拍拍貸向國民信托借款3000元，分12期還款，經(jīng)精確計算該筆借款的實際年化利率為38.6%。

3月15日，另一用戶在消費保平臺投訴拍拍貸，稱自己于2025年12月3日在拍拍貸平臺借款12750元，頁面顯示利率為20%左右，2026年1月份聯(lián)系平臺客服查詢，發(fā)現(xiàn)綜合利率高達36%，與貸款合同里的實際利率24%不一致。且拍拍貸在該用戶不知情的情況下，簽訂了該用戶與第三方的擔保書，收取擔保費。

若兩則投訴內(nèi)容屬實，以上兩位用戶借款時助貸新規(guī)已經(jīng)實施，無論是38.6%還是36%的利率都已遠超利率紅線。隱性收費的層層疊加，既推高了借款人的融資成本，也侵害了用戶知情權(quán)與其他合法權(quán)益。

當貫穿始終的用戶投訴與合規(guī)隱患持續(xù)消耗著品牌價值與經(jīng)營韌性，信也科技面臨的挑戰(zhàn)不只是業(yè)務(wù)規(guī)模收縮壓力，轉(zhuǎn)向海外市場或許并非“治本良藥”，摒棄短利思維，堅守合規(guī)底線或許才是走得更長遠的根本。

來源：財經(jīng)野武士

作者：述林

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