邁瑞系創業、海外撐起半壁江山，麥科田的港股闖關路

醫療器械這行，沒有一夜暴富的神話，拼的就是產品硬不硬、渠道穩不穩、研發狠不狠。2026年3月，深圳麥科田正式遞表港交所，摩根士丹利與華泰國際聯合保薦。這家低調到很多圈外人都沒聽過的公司，其實早已扎進國內九成三甲醫院，產品賣到全球140個國家，手里攥著生命支持、微創介入、體外診斷三張王牌，三年扭虧為盈，堪稱國產器械突圍的典型樣本。

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覆蓋九成三甲醫院

很多人第一次聽麥科田，以為是新冒頭的創業公司，實際上它早就成了醫院里的 “隱形標配”。從ICU里的輸注泵、手術室的內鏡，到檢驗科的血栓彈力圖儀，麥科田的產品藏在診療流程的每一個關鍵環節，不聲不響占據了高端器械的核心位置。截至2025年底，麥科田國內覆蓋超6000家醫院，其中三級甲等醫院占比高達90%，意味著國內很多頂尖醫院，都在長期使用它的設備和耗材。

不只是守住國內基本盤，麥科田早就把生意做到了全世界。依托成熟的經銷網絡，產品遠銷亞太、歐洲、中東、非洲、美洲，覆蓋140個國家和地區，在被飛利浦、邁瑞、強生等巨頭盤踞的全球市場，硬生生撕開了一道口子。作為全場景醫療器械服務商，麥科田沒有押注單一賽道，而是構建了生命支持、微創介入、體外診斷三大業務矩陣，手握60余款生命支持產品、110余款微創介入產品、160余款體外診斷產品，超300款產品形成協同效應，既分散風險，又能共享渠道資源，走出了自主研發、全球商業化的扎實路子。

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邁瑞系老兵掌舵

一家醫療器械公司能走多遠，核心看掌舵人是不是真懂行。麥科田的團隊，堪稱醫療圈的“黃金老兵組”，創始人劉杰今年56歲，是不折不扣的邁瑞元老，歷任國際銷售副總裁、執行副總裁、首席運營官、首席財務官，全程參與邁瑞從國內龍頭走向全球的全過程，早年還在惠普醫療、強生醫療歷練，對研發、生產、銷售、全球化全鏈條了如指掌。

搭檔鐘要齊同樣出自邁瑞，專攻國際營銷和戰略并購，兩人一內一外，帶著對行業的敬畏精準布局。從產品研發到醫院準入，從國內渠道搭建到海外市場開拓，每一步都踩在行業規律上，避開了初創企業常走的彎路。在披露的7位高級管理人員中，5位擁有邁瑞醫療任職經歷。正是這樣的資深班底，讓麥科田從一開始就打好了基礎，并瞄準高端市場，不搞低端內卷，不做廉價代工，死磕技術和品質，在外資壟斷的領域里慢慢扎根。

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踩準風口：三大賽道長坡厚雪

從2016年起，麥科田累計完成10輪共22.59億元融資，高瓴資本是最大機構股東，持股超過20%。麥科田早期以一連串的收購，快速搭建起生命支持、微創介入、體外診斷三大核心業務板塊。

麥科田的崛起，不是運氣，而是踩中了醫療器械行業最確定的風口。它布局的三大賽道，全是剛需、高增長、國產替代空間巨大的黃金領域。生命支持設備是ICU 和手術室的剛需，技術壁壘高、監管嚴格，長期被外資把持，全球市場2030 年將達1097億美元，中國市場破932億元，隨著分級診療和設備升級推進，國產替代需求越來越迫切。

微創介入是近幾年增長最猛的賽道，微創手術普及、一次性內鏡滲透率飆升，全球市場2030年達488億美元，中國市場532億元，耗材復購屬性強，現金流穩定，是器械公司的優質業務。體外診斷則是全球最大的器械細分領域，2030年全球規模1673億美元，中國市場近1912億元，凝血、血型檢測、血栓彈力圖等都是醫院剛需，技術門檻高，一旦站穩份額就很難被替代。

這行的規矩很簡單，監管、技術、渠道三重門檻，缺一不可。沒有十年研發積累，拿不到審批；沒有核心技術，拼不過外資；沒有醫院認可的口碑，鋪不開渠道。而麥科田，恰好靠著老兵團隊的經驗、持續的研發投入、扎實的產品力，把這三道門檻全跨過去了。

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三大細分稱王

醫療器械最終還是靠產品說話。招股書數據顯示，2025年公司總營收16.19億元，三大業務各有分工、各占山頭，構成了穩定的收入結構。

生命支持是麥科田的起家根本，主打輸注泵、注射泵、輸注工作站、腸內營養泵、麻醉機等產品，主攻ICU和手術室，憑借全球首臺遠程輸注控制系統、國內首個自主多通道輸注工作站，連續多年拿下輸注工作站、腸內營養泵市場銷售額第一。

2025年生命支持業務收入6.13億元，占總營收37.9%，毛利率46.4%，是公司的基本盤，收入穩定、客戶粘性高，即便市場競爭激烈，依然保持穩健貢獻。

微創介入是近幾年的增長引擎，也是公司第一大收入來源，覆蓋可重復和一次性內鏡、微創耗材，主攻消化、泌尿微創治療，是國內少有的擁有內鏡全產品矩陣的國產品牌。2025年微創介入業務收入8.12億元，占總營收50.1%，直接撐起半壁江山，毛利率高達59.4%，是三大業務里最賺錢的板塊。從2023年占比44.6% 漲到2025年過半，足以看出市場對其產品的認可，也成為公司扭虧為盈的關鍵。

體外診斷是公司的潛力板塊，主打全自動血栓彈力圖分析儀、血型檢測設備、檢測試劑盒，2021年推出全球首款全自動血栓彈力圖儀，直接定義行業標準，連續多年位居該細分市場第一。2025年體外診斷業務收入1.94 億元，占總營收 12.0%。雖然占比不高，但技術壁壘高、增長穩健，是未來重要的增長極。

這三塊業務各有優勢，生命支持穩基本盤，微創介入賺高利潤，體外診斷謀長期增長。據招股書，生命支持領域按銷售額計，于2018 年至 2024 年各年度在中國輸注工作站市場排名第一，在腸內營養泵市場排名第一；微創介入領域，于2022 年至 2024 年各年度在中國消化系統微創介入耗材市場排名第二，躋身中國一次性膽道鏡市場前五名；體外診斷領域，于2021 年至 2024 年各年度在中國全自動血栓彈力圖市場中排名第一。

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財務逆襲：三年虧轉盈

招股書里的財務數據，寫滿了麥科田的成長陣痛和逆襲軌跡。醫療器械行業前期必須砸錢研發、鋪渠道，虧損是常態，麥科田也不例外，但它用三年時間完成了從虧到盈的關鍵轉身。2023年營收13.13億元，凈虧6451萬元；2024年營收 13.99億元，凈虧9662萬元；2025年營收增至16.19億元，盈利5074萬元，徹底走入收獲期。

盈利的背后，是毛利率的持續提升，從2023年49.6%漲到2025年53.7%，核心就是高毛利的微創介入業務占比不斷提升，規模效應和產品結構優化雙管齊下。更難得的是，即便在虧損的兩年，麥科田也沒削減研發投入，三年累計砸下8.46 億元，組建525人研發團隊，占員工總數24%，在深圳、常州、南京、上海、英國建五大研發中心，死磕核心技術，防止被外資卡脖子。

商業模式上，麥科田以經銷商為主、ODM為輔、直銷補充，2025年經銷商收入占比83.1%，輕資產、廣覆蓋，不用重資產建渠道，就能快速滲透全國和全球市場，成本低、效率高，符合器械行業的最優打法。只是過度依賴渠道外包，長期來看會暗藏一定的風險。

麥科田不只是一家國內公司，更是一家真正走出去的全球化器械企業，海外市場已經成為它不可或缺的增長支柱。招股書按地區拆分得很明白，2025年中國內地收入占比51.7%，海外收入占比達到48.3%，幾乎撐起半邊天，這一比例從2023 年的38.4%一路抬升，說明全球化布局進入收獲期。

再把海外市場拆開看，歐洲、中東、非洲也就是EMEA區域是最大海外市場。公司在英國、荷蘭、土耳其、印度、巴西等關鍵市場都設立了本地代表處，就近做服務、做響應，不再是簡單賣貨，而是做本地化運營，這也是它能在海外站穩腳跟的關鍵。

渠道層面，海外依靠專業經銷商體系深耕市場，同時通過早年收購英國Penlon 等海外企業，快速拿到當地準入資質與成熟渠道，大幅縮短全球化爬坡周期。截至目前，產品已經進入全球140個國家和地區，從發達國家醫院到新興市場基層醫療機構都有覆蓋，真正實現“中國研發、全球銷售”的格局。

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醫療器械是慢生意、長生意，需要長期堅守，麥科田用三年扭虧證明了模式可行，用出海成績證明了產品實力能打。從深圳初創到覆蓋九成三甲醫院，從虧損到盈利，從國內走向140個國家，麥科田的故事，就是中國醫療器械國產替代的縮影。如今闖關港股，募資將用于研發升級、產能擴張、全球化布局，麥科田的目標顯然不止于細分第一，而是要成為全球器械舞臺上的中國名片。

*封面圖片來源：123rf

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