游資集體向量化“投降”？ 投資人士：面臨多重壓力但生存空間仍大

近日，一則“游資大佬集體投降”的消息在資本市場引發熱議。據報道，曾經叱咤風云的游資大佬們，集體被量化資本擊碎了“道心”，多篇“投降書”刷爆金融圈。

游資一直是A股市場上的焦點，其一舉一動，總是受到投資者的關注和追捧。

回頭來看，在市場從草莽到成熟之下，不同時代的游資有著截然不同的投資邏輯與打法。從初期的個人“手法”，到中生代的短線博弈，再到新一代在規則內合規套利。資本市場數十年的大浪淘沙，有的大佬已銷聲匿跡，有的仍然屹立不倒。這或許說明：資本市場上沒有永遠的打法，只有順應時代的投資。

面臨多重壓力

上世紀90年代至21世紀初，游資大佬幾乎都是草根出身，靠著小額資金滾雪球式的復利逐漸起步。隨著市場逐步規范，漲跌停板與T+1規則落地，部分游資大佬掀起了短線游資的浪潮。之后，注冊制的全面落地，大數據監管壓縮了操盤空間。

"很多老游資迷信資金優勢，喜歡多賬戶快進快出。"成都的一位私募人士對記者表示，由于監測系統升級，異常交易現在很難規避監管。

“所謂的游資大佬投降反映了二級市場生態的深刻變革，這是監管、量化交易、市場生態變化多重壓力下的結果。” 上海偕灃資產管理有限公司合伙人馮煌認為。

他解釋稱，一方面，監管環境持續收緊。近年來，監管部門通過技術通道整改消除游資和量化機構在交易速度上優勢；監控異常交易、股價操縱的行為，游資的典型操作如打板、大額申報、頻繁撤單、盤中拉抬打壓等，現面臨多重監管和約束；監控和處罰力度加大，刑事追責、行政處罰、市場禁入、賬戶限制等。

另一方面，相較于游資，量化交易擁有絕對的優勢。憑借毫秒乃至微秒級的交易速度、基于海量數據和AI模型的全市場分析能力，量化交易對依賴人工決策的游資（通常需數分鐘決策）形成了“降維打擊”，傳統游資靠資金優勢和情緒拉動封板，博弈次日溢價。量化算法則能實時捕捉這種模式，并在游資封板時通過融券等方式當日完成反向收割，或次日更快速度賣出，使得游資的盈利基礎崩塌。

此外，市場生態的系統性變遷也對游資行為產生了較大影響。

馮煌表示，注冊制全面推行后上市公司數量增加明顯，資金更加分散；同時，量化高頻交易雖活躍但未能提供持續的長期流動性，導致許多股票成交清淡。市場熱點輪動極快，缺乏持續性主線，使得依賴情緒和題材炒作的游資模式成功率驟降。

但在他看來，監管強化旨在為中小投資者營造公平公正交易的制度環境，通過制度設計壓縮游資“非公平優勢”，推動市場回歸信息透明與公平。在遵守《證券法》等規則前提下，游資與監管同心同向，恪守底線，拼定力、邏輯與對行業和基本面的深刻理解，依然有較大的生存空間。

游資的生存“進化”

值得一提的是，在市場生態巨變之前，一些老牌游資大佬早完成了從單純的技術派向創投派、基本面派的升級。

葛衛東在2005年成立了混沌投資，并以此為平臺，實現了對一二級市場的全面布局。2017年，葛衛東投資科大訊飛，被市場認為是“期貨大佬的科技轉型第一槍”。2020年前后，葛衛東提出了“投資偉大變化”的理念，強勢布局科技企業。

混沌投資早早的投資了海光信息、沐曦股份等半導體明星公司，隨著這些公司的上市，葛衛東實現了超額投資收益。有報道稱，其在沐曦股份上市當日浮盈約200億元。

2025年上半年，混沌投資入股中科星圖，布局深海科技。近期，葛衛東關聯人葛貴蓮投資銀河航天也引發市場熱議。

從章建平對寒武紀等個股的操盤來看，其實現了向“短線情緒與中線趨勢相結合”的轉變。

轉型失敗者亦有之。

2024年11月，知名游資“北京炒家”注冊成立北格私募，擬從游資邁向正規軍。然而，北格私募于2025年7月被湖北證監局下發警示函，原因是其提交的材料存在虛假記載。去年12月初，北格私募注銷。

而新生代的游資大佬擁有更高的起點。他們大多擁有父輩雄厚的資本積累，不少人還具備專業金融背景，更加能夠吃透市場規則。這使得他們在投資上游刃有余。

1992年出生的張宇本科畢業于中南財經政法大學，后留學英國倫敦商學院，主修金融專業，畢業后曾在渣打銀行工作。

有報道稱，張宇系“超級牛散”張壽清之子。在父親的耳濡目染下，自2012年起，張宇便隨其父涉及大宗交易業務。2019年起，張宇開始頻繁參與上市公司股權拍賣以及定增發行。

近期突然走紅的“00后”王梓旭，其投資也以法拍、定增為主。

前述私募人士認為，新生代頂級游資不再像傳統游資那般極具個人色彩，其操作顯然更加精細化、專業化，背后應該有團隊配合。他們和專業機構一樣做長期（交易），不頻繁短線，以企業基本面結合產業前景來配置股票，從而獲取超額收益。