今晚油價(jià)“五連漲”：創(chuàng)始人必須重算的三筆賬

今晚24時(shí)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格將迎來(lái)年內(nèi)第六輪調(diào)整。

據(jù)卓創(chuàng)資訊測(cè)算，本輪上調(diào)幅度在2000元/噸左右，為年內(nèi)第五次上調(diào)，也是年內(nèi)最大漲幅。92號(hào)汽油將上調(diào)1.73元/升，全面漲至“9元時(shí)代”。按常規(guī)50升油箱計(jì)算，加滿一箱油需多花86.5元。

這是“五連漲”。自伊以沖突升級(jí)以來(lái)，國(guó)際油價(jià)累計(jì)上漲超過(guò)四成，布倫特原油一度逼近120美元/桶。

很多人看到這條新聞，第一反應(yīng)是“加油又要貴了”。但作為年?duì)I收過(guò)億的企業(yè)創(chuàng)始人，你不能只看熱鬧。你要看的，是這三筆賬：

第一筆：成本賬——你的利潤(rùn)表還能撐多久？第二筆：供應(yīng)鏈賬——你的上下游誰(shuí)先扛不住？第三筆：融資賬——投資人會(huì)怎么重新評(píng)估你的公司？

第一筆賬： 成本賬——傳導(dǎo)鏈條遠(yuǎn)比你想的長(zhǎng)

油價(jià)上漲，不是“加油貴了”那么簡(jiǎn)單。

讓我們拆解一下傳導(dǎo)鏈條：原油漲價(jià)→ 煉化成本上升 → 化工原料漲價(jià) → 塑料、橡膠、化纖等中間品漲價(jià) → 包裝、零部件、輪胎等工業(yè)品漲價(jià) → 整車、家電、服裝等終端消費(fèi)品漲價(jià)。

每一層都在傳導(dǎo)，每一層都在加碼。

對(duì)物流行業(yè)：重型卡車按月行駛1萬(wàn)公里、百公里油耗38升測(cè)算，單車燃油成本將增加3553元左右。

對(duì)化工行業(yè)：原油價(jià)格每上漲10美元/桶，PP（聚丙烯）生產(chǎn)成本抬升近400元/噸。3月以來(lái)油價(jià)累計(jì)上漲12美元/桶，直接推動(dòng)PP成本增加480元/噸。當(dāng)前PDH制PP每噸虧損已超過(guò)1300元。

對(duì)汽車行業(yè)：據(jù)測(cè)算，一臺(tái)智能汽車目前需要4到16顆DRAM和2到6顆NAND閃存，存儲(chǔ)芯片漲價(jià)導(dǎo)致單車成本多出500元到3000元。蔚來(lái)汽車董事長(zhǎng)李斌公開表示：“存儲(chǔ)漲價(jià)是今年最大的成本重壓。”

對(duì)輪胎行業(yè)：截至3月18日，今年發(fā)布漲價(jià)通知的輪胎企業(yè)已接近70家，累計(jì)漲價(jià)函超過(guò)80張。倍耐力、固特異等國(guó)際品牌漲幅1%-2%，本土品牌漲幅2%-5%，最高達(dá)到10%。

高盛的最新研報(bào)指出，代工廠、運(yùn)動(dòng)服裝及潮流玩具企業(yè)的成本敞口較高，可能面臨更顯著的成本壓力。而餐飲行業(yè)受影響相對(duì)較小，因?qū)κ透碑a(chǎn)品的成本敞口較低。

這就是我想講的第一個(gè)觀點(diǎn)：油價(jià)不是成本，是成本的“放大器”。當(dāng)油價(jià)破百成為常態(tài)，你的利潤(rùn)表就要重新算。

第二筆賬： 供應(yīng)鏈賬——行業(yè)洗牌正在加速

油價(jià)高位運(yùn)行，正在重塑產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)分配格局。

高盛分析認(rèn)為，大型企業(yè)如泡泡瑪特、名創(chuàng)優(yōu)品，短期內(nèi)對(duì)供應(yīng)商應(yīng)具議價(jià)能力。IP及產(chǎn)品的受歡迎程度將決定品牌的定價(jià)能力，產(chǎn)品類別多元化亦有助抵消影響。

但中小企業(yè)就沒那么幸運(yùn)了。

在化工行業(yè)，當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)“成本漲、需求弱”的格局。塑編、注塑等行業(yè)開工率僅36.74%，同比下降25.11%，根本無(wú)法承接上游的成本傳導(dǎo)。這意味著，成本壓力會(huì)卡在產(chǎn)業(yè)鏈的某一個(gè)環(huán)節(jié)——往往是議價(jià)能力最弱的中小企業(yè)。

一位浙江貿(mào)易商的話道出了當(dāng)下的困境：“一天之內(nèi)原料成本上漲5%，客戶卻要求鎖價(jià)3個(gè)月，這樣的情況實(shí)在讓人進(jìn)退兩難。”

更嚴(yán)重的是，地緣沖突正在引發(fā)全球供應(yīng)鏈的連鎖反應(yīng)。

霍爾木茲海峽承載了全球約三分之一的海運(yùn)化肥貿(mào)易。中東地區(qū)貢獻(xiàn)約35%至40%的全球尿素肥料總出口，此輪地緣沖突爆發(fā)以來(lái)，尿素價(jià)格已大漲約35%，漲幅一度大于原油期貨。

塑料制品的全球供應(yīng)鏈中斷，正在影響大量工業(yè)制成品的生產(chǎn)，從汽車制造到電子生產(chǎn)等各個(gè)行業(yè)都會(huì)直接感受到這一沖擊。

這就是我想講的第二個(gè)觀點(diǎn)：高油價(jià)時(shí)代，行業(yè)正在加速兩極分化。有議價(jià)能力的大企業(yè)可以轉(zhuǎn)嫁成本，沒有議價(jià)能力的中小企業(yè)會(huì)被淘汰。你的公司在哪一邊？

第三筆賬： 融資賬——投資人開始重新算賬

這可能是最隱性、但也最致命的一筆賬。

當(dāng)油價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，投資人對(duì)企業(yè)的評(píng)估邏輯會(huì)發(fā)生根本性變化。

第一，利潤(rùn)率的可持續(xù)性會(huì)被重新審視。

高盛的分析很直接：利潤(rùn)率水平較高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)溢利應(yīng)更具韌性。如果你的利潤(rùn)是靠低成本、低毛利堆出來(lái)的，投資人會(huì)問(wèn)：油價(jià)漲了，你的利潤(rùn)率還能維持嗎？

第二，增長(zhǎng)預(yù)期會(huì)被重新定價(jià)。

有分析師指出，高油價(jià)會(huì)推高通膨與利率預(yù)期，進(jìn)而壓縮成長(zhǎng)型企業(yè)的估值。在高利率與高油價(jià)的“雙高”環(huán)境下，“說(shuō)故事”已經(jīng)不夠用了，投資人需要看到實(shí)打?qū)嵉睦麧?rùn)和現(xiàn)金流。

這意味著什么？意味著那些還在靠“燒錢換規(guī)模”講故事的公司，融資會(huì)越來(lái)越難。而那些有真實(shí)盈利能力、有成本轉(zhuǎn)嫁能力的公司，會(huì)拿到溢價(jià)。

第三，供應(yīng)鏈韌性會(huì)成為估值加分項(xiàng)。

在霍爾木茲海峽受阻、全球石油供應(yīng)面臨史上最大規(guī)模中斷的背景下，企業(yè)的供應(yīng)鏈安全正在成為投資人關(guān)注的焦點(diǎn)。

日本政府已釋放約8000萬(wàn)桶石油儲(chǔ)備；韓國(guó)政府近30年來(lái)首次實(shí)施“石油價(jià)格上限制度”；美國(guó)暫時(shí)放松對(duì)俄羅斯石油的制裁；澳大利亞釋放7.62億升燃油儲(chǔ)備。各國(guó)都在為供應(yīng)鏈安全做準(zhǔn)備。

你的公司呢？有沒有供應(yīng)鏈備份？有沒有對(duì)沖機(jī)制？有沒有應(yīng)急預(yù)案？這些，都會(huì)影響投資人對(duì)你的判斷。

這就是我想講的第三個(gè)觀點(diǎn)：高油價(jià)正在重塑估值邏輯。從“看增長(zhǎng)”到“看韌性”，從“講故事”到“拼利潤(rùn)”，從“單點(diǎn)布局”到“供應(yīng)鏈安全”。你的資本故事，需要跟著變。

給創(chuàng)始人的 三個(gè)戰(zhàn)略思考

基于以上三筆賬，我建議所有年?duì)I收過(guò)億的創(chuàng)始人，用這三個(gè)問(wèn)題重新審視自己的公司：

第一問(wèn)：你的成本模型，重新算了嗎？

如果你的預(yù)算還是去年做的，現(xiàn)在就要重算。假設(shè)油價(jià)長(zhǎng)期維持在100美元以上，你的成本會(huì)增加多少？毛利率會(huì)下降多少？利潤(rùn)表還能撐多久？

不是讓你預(yù)測(cè)未來(lái)，是讓你壓力測(cè)試——把最壞的情況算清楚，然后倒推回來(lái)，看看現(xiàn)在的戰(zhàn)略需要怎么調(diào)。

第二問(wèn)：你的供應(yīng)鏈，有備份嗎？

霍爾木茲海峽的沖突告訴我們：關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的單一依賴，是最大的風(fēng)險(xiǎn)。你的核心原材料、關(guān)鍵零部件，有沒有備選來(lái)源？你的物流通道，有沒有替代方案？

如果答案是“沒有”，現(xiàn)在就是布局的時(shí)候。不要等到風(fēng)險(xiǎn)變成現(xiàn)實(shí)，才想起做預(yù)案。

第三問(wèn)：你的資本故事，還能講通嗎？

在“高油價(jià)+高利率”的雙高環(huán)境下，投資人會(huì)更挑剔。你的故事，是“燒錢換規(guī)模”，還是“有利潤(rùn)的增長(zhǎng)”？你的護(hù)城河，是“規(guī)模優(yōu)勢(shì)”，還是“定價(jià)能力”？

想清楚這個(gè)問(wèn)題，才能決定你融資的節(jié)奏和估值的天花板。

今晚24時(shí)，油價(jià)將迎來(lái)“五連漲”。92號(hào)汽油進(jìn)入“9元時(shí)代”，加滿一箱油多花86.5元。

但這只是表象。真正的變化，藏在更深的地方：

油價(jià)高位運(yùn)行，正在從“短期脈沖”變成“長(zhǎng)期變量”。霍爾木茲海峽的沖突，已經(jīng)持續(xù)三周多，仍無(wú)緩和跡象。沙特等產(chǎn)油國(guó)已被迫減產(chǎn)，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)有增無(wú)減。

國(guó)際能源署警告：全球石油市場(chǎng)面臨史上規(guī)模最大的供應(yīng)中斷。

那些能看懂這個(gè)變化、提前調(diào)整戰(zhàn)略坐標(biāo)的人，會(huì)在下一輪周期里跑得更快。那些還在用舊地圖尋找新大陸的人，會(huì)發(fā)現(xiàn)融資越來(lái)越難、競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈、利潤(rùn)越來(lái)越薄。

說(shuō)到底，還是認(rèn)知問(wèn)題——不是油價(jià)漲沒漲的問(wèn)題，是你的模型跟不跟得上的問(wèn)題。

今晚24時(shí)，油價(jià)調(diào)整。你準(zhǔn)備好了嗎？

如果你覺得這篇文章對(duì)你有啟發(fā)，歡迎轉(zhuǎn)發(fā)給同樣在路上的創(chuàng)始人朋友。我是胡華成，智和島集團(tuán)創(chuàng)始人，專注為億級(jí)企業(yè)創(chuàng)始人提供上市陪跑和資本戰(zhàn)略咨詢。