元保業(yè)績高增背后：營銷費用占比達73%，AI敘事難保障用戶權益

3月18日，保險科技企業(yè)元保（NASDAQ:YB）發(fā)布2025年第四季度及全年財務業(yè)績。

數(shù)據(jù)顯示，2025年，元保實現(xiàn)營業(yè)收入43.73億元，同比增長33.1%，全年營收創(chuàng)成立以來的新高；實現(xiàn)凈利潤13.08億元，同比增長51%，是2024年扭虧為盈后，連續(xù)第二年保持盈利。

從2025年4月登陸納斯達克，到2026年2月花旗在研報中將元保定義為“中國健康保險賽道上快速奔跑的行業(yè)領導者”，元保不僅業(yè)績保持穩(wěn)健的高速增長，還獲得資本市場的認可。然而，亮眼的業(yè)績和市場表現(xiàn)的另一面，是元保長期深陷的“胡亂扣費”爭議，以及外界對其AI敘事的質疑。

高度依賴流量轉化，營銷費用居高不下

在官網(wǎng)首頁，元保的自我定義是“持牌保險專家”，slogan則是“用科技守護健康美好生活”。“科技”，是貫穿元保商業(yè)模式與發(fā)展過程的關鍵詞。

商業(yè)模式方面，元保將AI技術引入個性化推薦、保險分銷、保單管理、理賠售后等多個環(huán)節(jié)，打造以“AI+保險”為核心的商業(yè)模式，主營業(yè)務包括兩大部分，分別是保險分銷服務和為險企提供精準營銷、分析服務等系統(tǒng)服務。

其中，系統(tǒng)服務是利用自身的媒體模型和用戶模型，向險企輸出技術能力的To B業(yè)務，其收入也是元保區(qū)別于傳統(tǒng)保險代理傭金的核心收入來源。近些年，元保的系統(tǒng)服務收入始終高于保險分銷收入，穩(wěn)居第一大業(yè)務。

2025年，元保的系統(tǒng)服務收入為29.23億元，同比增加33.2%，占總營收的66.84%；保險分銷服務收入為14.47億元，同比增加33.8%，占總營收的33.09%。

但值得一提的是，元保向保險公司收取的系統(tǒng)服務費，并非傳統(tǒng)意義上的軟件收入或技術授權費，元保在SEC招股書中明確表示，系統(tǒng)服務的目的是優(yōu)化保險產(chǎn)品的分銷效率。換句話說，系統(tǒng)服務與保險分銷服務一樣，都是服務于保險公司的銷售目標，而非獨立的軟件產(chǎn)品交付。

2025年報中，元保把系統(tǒng)服務收入的大幅增長，歸功于為合作伙伴提供的營銷服務和分析服務更加高效精準，進一步佐證系統(tǒng)服務收入是與保險銷售效果深度綁定的技術服務收入。

而保險分銷業(yè)務也需要高度營銷驅動，為了提升系統(tǒng)服務收入和保險分銷收入兩項核心收入，元保必須投入巨額資金進行前端營銷，不斷吸引新客戶，以獲取更多潛在保險收入，或賦能合作伙伴進行更好地銷售，這導致元保的銷售及營銷費用始終居高難下。

2025年，元保的銷售及營銷費用為22.17億元，同比增長了4.27億元，增速為23.9%，這一支出占總成本的73%，是絕對的支出大頭。其中，第四季度的銷售與營銷費用為5.52億元，較2024年同期增長47.7%。

歸根結底，元保的“科技”本質仍是流量中介，需花費巨額營銷費用獲取用戶流量與保險需求，再通過核心技術系統(tǒng)，將這些流量和需求進行轉化、匹配和服務，最終幫助合作的保險公司完成保單銷售，按照一定比例獲取系統(tǒng)服務相關費用。

相反的，盡管元保始終強調科技與技術研發(fā)，但與營銷費用相比，該公司的研發(fā)費用占比并不算高。

2025年，元保的研發(fā)費用為3.65億元，同比增長1.34億元，增速為58%，研發(fā)費用占總成本支出的12.02%。其中，第四季度的研發(fā)費用為1.12億元，與2024年同期相比增長了39.1%，增速不及同時期營銷費用的增速。

“誘導投保”控訴不絕，用戶權益保障成空談

與光鮮業(yè)績形成鮮明對比的，是部分用戶對元保的控訴聲音。

就在2025年報披露的同一日，小紅書平臺一名用戶的緊急求助筆記，撕開了元保的合規(guī)風險一角。

該用戶表示，自己的父親下載工商銀行APP時，發(fā)現(xiàn)里面有一筆連續(xù)被扣了一年多的元保保險費用，該用戶立即打電話給客服關閉了自動續(xù)費，但這張銀行卡并未綁定任何支付軟件，是元保直接從銀行卡扣費的。用戶發(fā)帖詢問，要如何追回之前被扣的費用。

評論區(qū)立馬有人支招，表示可以直接打電話轉接人工客服，態(tài)度強硬一點讓對方退款，如果不處理全額退款，將聯(lián)系銀保監(jiān)投訴處理。還有人表示自己剛剛也遇到了一樣的事，900多元只退回來了300元。

老年人被無故投保并扣款，正是近幾年元保的輿論核心之一。

截至2026年3月19日16時，黑貓投訴平臺的入駐商家“元保”一共積累了1217條用戶投訴，這些投訴多聚焦于虛假宣傳、誘導投保、私自扣費等，且大多是在翻看父母長輩的銀行卡賬單時，才發(fā)現(xiàn)被元保扣款的。

例如，一用戶投訴稱，自己查看父親賬單發(fā)現(xiàn)，元保在2023年3月-2026年2月期間，利用老年人對智能手機操作不熟練，誘導其開啟微信免密支付功能，且在未進行明確風險提示、未履行保險條款說明義務的情況下，連續(xù)36期扣款，累計金額達22418.6元。

隨后，元保對該條投訴進行處理，并申請完成投訴。但次日，該用戶又補充投訴，稱元保給出的退保方案是先立即退回違規(guī)扣除的保費1萬元，剩余部分需在該用戶撤銷所有平臺的投訴后才能退回。

此外，還有部分用戶表示，自己瀏覽短視頻時，被平臺“免費領取”“首月1元”等廣告誘導，點擊進入頁面后并未被告知真實保費、也未被完整展示保險條款，糊里糊涂的就完成了投保。

若這些投訴屬實，元保“免費領取”“首月1元”等宣傳方式，以低保費為誘餌誘導用戶投保、未明確告知后續(xù)保費及條款，涉嫌監(jiān)管所禁止的‘魔方業(yè)務’——即通過低價吸引用戶，進而誘導其長期投保、高額扣費的違規(guī)行為。

無論是誤導宣傳，還是利用老年群體對智能手機不熟悉、數(shù)字素養(yǎng)較低的特點誘導投保，都體現(xiàn)出元保科技在用戶權益保護方面的不足。

“科技向善”是元保的初心，“普惠”是元保打造產(chǎn)品的核心，但在實踐過程中，元保似乎并未真正做到“讓技術服務于人”。

當發(fā)現(xiàn)用戶出現(xiàn)快速滑動、未停留閱讀條款等異常行為時，以元保的技術能力，完全可以在AI系統(tǒng)中通過彈出“二次確認彈窗”等手段，防止老年人等群體在無意間投保。然而元保不僅沒有在產(chǎn)品設計時對這方面進行預防，還在老年人誤投保險后悄無聲息扣款，且退保過程繁瑣。

一家企業(yè)的真正價值，不在于它講述了多少關于AI的未來故事，而在于它如何對待每一位用戶。當技術的“精準”被用于捕捉人性的“弱點”，而非提升服務的溫度時，用戶信任也在被持續(xù)消耗。業(yè)績一路走高的元保，或許是時候向消費者證明其作為價值守護者的誠意了。

來源：財經(jīng)野武士

作者：述林

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