跑鞋賣出2600萬雙的李寧，手握200億現(xiàn)金

2026 年 3 月 19 日，李寧有限公司發(fā)布 2025 年全年經(jīng)審核業(yè)績。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)收入295.98 億元，同比增長 3.2%；權(quán)益持有人應(yīng)占溢利29.36 億元，毛利率維持49.0%。

在收入增長的同時，李寧也手握大筆現(xiàn)金。財報數(shù)據(jù)顯示，該公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額48.52 億元，現(xiàn)金儲備近200 億元。

在庫存方面，2025年，其整體庫存（撥備前）為28.52億元，存貨周轉(zhuǎn)期64天。其中，79%為6個月以內(nèi)的新品，一年以上只有7%。

而在渠道方面，直營、批發(fā)及電商收入占比分別為23%、46%及31%。與此同時還對門店的結(jié)構(gòu)和運營效率進(jìn)行優(yōu)化，截止2025年12月31日，李寧品牌門店6091家，同比減少26家；李寧YOUNG門店增加50家達(dá)1518家。

在奧運周期中，伴隨著核心品類和新興賽道拓展的加持，李寧正走出一條截然不同的發(fā)展路徑。雖然建議李寧擴(kuò)充品牌矩陣的建議不絕于耳，但目前看來，“單品牌、多品類、多渠道”，依舊是這家公司的戰(zhàn)略主線。

跑步、羽毛球領(lǐng)跑

隨著奪回“中國奧委會官方合作伙伴”的身份，李寧正在逐步深化其“專業(yè)運動品牌”的定位。

尤其是在跑步、羽毛球兩大品類上的著力，給李寧帶來了持續(xù)的增長。

跑步品類流水增長約 10%，流水占比也從2021年的16%，逐步增長至2025年的31%。成為李寧產(chǎn)品矩陣中的第一大品類。2025年專業(yè)跑鞋銷量超2600萬雙，核心三大跑鞋IP（飛電、赤兔、超輕）新品銷量超1100萬雙。

李寧集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO錢煒表示，在強手如林的跑步市場，一不留神就會掉隊，基于專業(yè)，李寧將產(chǎn)品矩陣拓展到競速、日常訓(xùn)練、越野等細(xì)分場景，爭取到相對優(yōu)勢。

不僅是跑步，專業(yè)化路徑讓李寧在羽毛球品類上也獲得了顯著的增長。

財報數(shù)據(jù)顯示，羽毛球品類獲得爆發(fā)式增長，收入同比大增30%，球拍年銷量突破 550 萬支。其營收占比接近7個百分點，規(guī)模達(dá)20億，且裝備收入占比在85%以上。

據(jù)錢煒介紹，其羽毛球團(tuán)隊近年來將重點放在球拍、球線等專業(yè)裝備，例如，研發(fā)首條國產(chǎn)競技羽拍線L67N，獲得市場與專業(yè)隊伍認(rèn)可。

此外，綜訓(xùn)、籃球的發(fā)展則較為保持穩(wěn)健，綜訓(xùn)流水增 5%，男子功能褲裝銷量破 200 萬件。

根據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，2025年，其跑步、籃球、綜訓(xùn)三大專業(yè)運動品類流水占比達(dá)到64%，專業(yè)產(chǎn)品收入占比超56%。

布局新賽道

而伴隨著戶外市場的持續(xù)火熱，李寧也在加速布局。

渠道方面，李寧于2025年開設(shè)了首家戶外品類獨立店“COUNTERFLOW溯”，聚焦輕戶外徒步旅游、近郊露營、城市通勤三大高頻場景。

產(chǎn)品方面，鞋類“行”“林”“潯”三大系列年銷量已超50萬雙。

此外，隨著匹克球這一新興運動的風(fēng)靡，相關(guān)品類的表現(xiàn)也尤為顯著。

匹克球已連續(xù)數(shù)年被美國體育與健身產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SFIA）等機構(gòu)評為“全球增長最快的運動”。2025年，匹克球首次在中國被納入全國性全民健身大賽總決賽的正式項目序列（賽事由國家體育總局、中華全國體育總會主辦），成為新增總決賽規(guī)定項目。

目前，李寧已搶先獨家冠名“李寧杯”中國匹克球系列賽（2025-2032年長期）。

并且在2025年，李寧完成了匹克球、網(wǎng)球的鞋、服、器材產(chǎn)品全面布局；其中高端匹克球拍和匹克球已通過國際權(quán)威認(rèn)證，有望為贊助選手參與國際賽事提供專業(yè)裝備支持。

“與跑步、籃球這些大品類相比，這些新興品類未來的生意空間和機會可能不會做到那么大的規(guī)模，但這些小品類未來的生意空間，也不容小瞧。”錢煒表示。

但他也公開表示，在深耕運動休閑場景方面，李寧沒有做得足夠好；在滿足女性、青少年群體的消費需求方面，也需要付出更多努力。

也正因如此，李寧于2025年推出榮耀金標(biāo)產(chǎn)品系列，以期切入都市菁英通勤場景。與此同時，李寧還持續(xù)拓展YOUNG門店至1518 家，以進(jìn)一步滲透青少年市場。

對于李寧下一步的發(fā)展，錢煒表示，夯實專業(yè)品類的同時，計劃在運動休閑、戶外、榮耀金標(biāo)等新品類、新產(chǎn)品上，推進(jìn)更多探索，且在新店型等渠道領(lǐng)域，進(jìn)行更多測試。“在單品牌、多品類、多渠道戰(zhàn)略下，我們的增量來自于品類、渠道。”（作者 | 謝璇，編輯 | 楊林）