市場震蕩調整，反而是篩選優秀主動權益基金的時候

最近外圍沖突比較鬧心，油價成為當前市場漲跌的調控器。

上漲要不要減倉，下跌要不要加倉，以及牛在什么時候能回來，是每位投資者都要面對的問題。

之前市場強者恒強，大家無論拿的是哪類花花草草，都有一個美好的未來。

但現在一盆冷水下來，持倉收益開始大幅縮水，至于說能不能把失去的全部拿回來，很考驗大家持倉基金的質地。

因為即使同樣是賽道基金，一輪震蕩下來，表現經常會天差地別，有些人走著走著就散了。

況且有相當一部投資者面對市場的上竄下跳還是恐慌的，接下來該布局哪些方向也很迷茫。

為了解決這個問題，熊貓眼在公募基金市場開啟了一場海選（按基金公司去篩選基金經理），尋找一批有能力、有特點、值得關注的基金經理，主動基金就是要發揮基金經理的主觀能動性，下雨了要會躲，天晴了也要會找地方曬太陽，能控制風險也能抓住機會。

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第一站選擇了華泰柏瑞基金。

理由也很樸素，看過我們文章的小伙伴應該很清楚，我們曾經多次分析過華泰柏瑞基金旗下的基金經理和相關產品，尤其是董辰在管的一只產品，最近十年年年都是正收益，關鍵回撤還很小。

我當時給了很高的評價，在整個公募基金的產品體系里面，能滿足我們風險收益要求的一個手掌都能數過來。

今天也借著這個機會好好梳理一下，華泰柏瑞基金還有哪些隱藏的實力派選手——董辰、陳文凱、錢建江、陳樂。

董辰，應該算我們的老朋友了，我把他定義為畫線派的選手。

周期研究經歷使得董辰較擅長自上而下判斷宏觀經濟大方向，操作上帶有一定擇時風格，個股的選擇上采取自下而上的方式，并不會單押某一行業，而是更看重個股性價比。

他能力圈比較全面，對他來說鋼鐵、煤炭、有色等傳統周期方向會配，半導體、軍工等產業也有涉及。

該基金經理的閃光點是，經歷了多輪牛熊的考驗，控回撤能力強，持有體驗很好。

董辰2020年擔任基金經理以來，單管的主動權益產品也每年收益都是正的，且最大回撤只有20%左右。

這里面的秘訣就是董辰不僅持倉行業分散，而且持股集中度也不高，前十大重倉股的權重只占到基金持股市值的28%，分布在7個申萬以及行業中，由于市場普漲的機會并不多，要想實現分布在多個板塊的個股共振上漲，這非常考驗基金經理的選股能力。

數據來源：Wind，2025年基金年報

他的投資策略是基于公司質量、景氣度和成長空間的性價比切換，這種多方面兼顧追求個股性價比的投資框架，注定組合會相對均衡，適合作為配置的權益底倉。

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重點介紹一下三位實力派新銳基金經理。

陳文凱屬于新生代基金經理的代表。

投資路徑比較簡單有效，從中觀產業視角出發，行業的選擇上面往往采取具備長期、有結構性增長動力的行業，做的是大周期，中長線邏輯，基金經理能力圈主要覆蓋AI產業鏈和消費等，行業機會捕捉能力比較出色。

選股方面能力也比較強，錨定行業之后，會優先篩選出具備核心競爭力的高質量公司，在從中挖掘未來業績增長路徑清晰、可跟蹤、可驗證的標的。質量為先、業績確定性為核心的選股方法，讓他經常挖掘出漲幅不錯的標的。

從過往持股來看，陳文凱在2023年任職以后沒有過多留戀大消費方向，而是在23年年底開始逐步布局TMT方向，24年一季度結束，“易中天”已經成為了前三大重倉股，抓住了本輪牛市最強主線。

數據來源：Wind，2023年基金年報

不過經理并沒有選擇躺贏，而是不斷在TMT方向進行個股輪換，盡可能的擴大戰果。熊貓眼歷來對能提前入場的基金經理高看一眼——追高看運氣，提前布局靠的是實力。

展望后市，陳文凱除了看好AI的產業機會，同時還關注輕工品牌出海、高端制造以及新消費等。

數據來源：Wind，2025年基金年報

錢建江是一位聚焦制造出海的選手，有一定的稀缺性。

錢建江雖然管理基金的時間不到兩年，但近10年的行業研究提供了堅實的支撐。

該基金經理吸引我的地方是，從他具體持倉和運作思路來看，他充分發揮自身在制造產業的研究積累，并前瞻性發掘了制造出海這一系統性的機會。

他管理時間最長的雖然是一只消費主題基金，但錢建江明顯把消費玩出了新高度，去年收益超過了60%，回撤只有15%左右，靠不僅是在傳統消費板塊的“翻石頭”，更多是挖掘到制造出海這一潛力主線。

數據來源：Wind，2025年基金年報

錢建江的投資理念是強調產業趨勢與自下而上的個股挖掘相結合，操作上偏向左側，即先看基本面對標的進行定價，然后主動的從產業、政策端的發展變化等去尋找大的產業機會，再通過跟蹤相關標的的景氣度、基本面變化來驗證產業機會、挖掘優質標的。

這種價值定價+邊際跟蹤的選股方法，也很適合制造出海這一橫跨眾多產業的方向。

陳樂屬于科技成長賽道的均衡派。

陳樂也是一位新銳基金經理，追求的是以產業周期的視角，來抓取高景氣度行業，總結來說就是周期成長風格，同時他不太喜歡單押某一賽道，稍微均衡點，投研涵蓋電新、汽車、機械、半導體、醫藥、傳媒等熱門賽道。

以他在管產品的行業結構來看，能明顯看到基金經理在行業的布局上做了適度分散，任職以來單一重倉行業的最大倉位只有30%左右，也是一位注重控制波動的基金經理。

數據來源：Wind，2025.12.31

而且輪動時機把握的很精準，在去年三季度之前把港股互聯網的倉位給降下去了，增配了電力設備和科技，在去年四季度再次減倉港股倉位，新增化工、有色的持倉，以現在的視角來看算的上是神來之筆，在增強收益的同時明顯降低了基金的波動。

數據來源：Wind，2025年基金年報

這個基金經理比較吸引我的地方是，他對產業周期有清醒的認知——凡是人能造出來的東西，終將過剩。

有可能不會吃到完整的產業周期，但也在一定程度上規避了尾部風險，從持倉個股的變動軌跡來看，確實做到了知行合一。

最后總結一下：

雖然上述四位基金經理各有各的特點，但有一些共同的特征：都有選股和輪動的能力，同時風險意識比較強。

選股和輪動決定了收益的上限，風險控制卻決定著收益的下限。

作為基民來說，能夠持續貢獻可觀且穩定的收益就是好基金經理，咱們投資又不是玩模擬盤，有時候拿到手的才算收益。

P I C U S

派克斯研究院

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