跌瓜了，關電腦，上山了

今天一早開盤，亞太股市就大跌，韓國股市早盤大跌5%一度觸發熔斷。A股指數也是全線下跌開盤，午間收盤三大指數下跌均超2%。你們有沒有想過，全球資本市場近段時間大跌的元兇是誰？我今天正好利用晚上這個時間，給你們講講這個元兇，看看這家伙是怎樣影響金融市場的。

你們最近應該都注意到了財經新聞有關于美債的報道。近期美債遭遇大規模拋售，收益率急速拉升。10年期美債收益率一度逼近 4.4%，30年期接近 4.9%。2年期等短端收益率漲幅更猛，一度突破 3.9%。

我先跟大家普及幾個債券的知識，債券收益率是什么？很多人都沒有搞明白，債券收益率不是債券的票面利率，簡單說，是說的你買債券能賺多少錢。

舉個例子來說明就好懂了，比方說 你有一張面值100元、年利率（票面利率）5%的債券。

你花100元買入，每年獲得5元利息。你的收益率 = 5元利息 ÷ 100元成本 = 5%；

市場利率上升，大家都在拋售舊債券，你只花了95元就買到了這張100元面值的債券。你每年依然獲得5元利息。但是到期后，你還額外賺了5元的差價（100元面值 - 95元成本）。你的總收益率會高于5%。

市場利率下降，這只5%利息的債券很搶手，你不得不花102元才能買到它。你每年獲得5元利息。到期后，你反而虧了2元（102元成本 - 100元面值）。你的總收益率會低于5%。

理解債券收益率的關鍵在于掌握一個基本原則：債券價格與債券收益率的走勢相反。

價格漲 → 收益率跌；價格跌 → 收益率漲。

你們現在知道了，債券收益率的變化是由債券價格變化引起的。那么，債券價格的漲跌又是什么引起的呢？

當市場有加息預期的時候，新發行的國債會設定更高的票面利率以吸引投資者，那么投資者就會選擇賣出現有手上的債券，大家都在賣，當然就導致市場上債券價格下跌了，而國債價格下跌就會導致其收益率上升，以匹配新的市場利率水平。反之，當市場利率下降時，新發國債票面利率降低，已發行國債價格上升，收益率下降。

因此，國債收益率跟利率又是一個正向的關系。

近期美債收益率的飆升，主要原因就是中東戰爭可能導致全球通脹，美聯儲將停止降息而選擇加息的市場預期。

美債收益率作為全球資產定價之錨，又是怎么影響資產價格變化的呢？

通常，十年期國債收益率會被作為市場無風險收益率看待，在股票資產的定價模型中，無風險收益率在計算資產價格的分母項，它與資產價格的走勢相反。

無風險收益率上升 → 資產價格下降；無風險收益率下降 → 資產價格上升。

因此，你們現在就完全明白了，為什么10年期美債收益率飆升一度逼近 4.4%，全球股票市場就會相應大跌。

最后一個問題，美債收益率飆升對中國國債、股市有何影響呢？

我這里就不展開了，說結論：美債收益率飆升對中國國債（中債）的影響，主要通過利差、匯率、通脹預期和市場情緒四個渠道傳導。不過，由于中國貨幣政策堅持“以我為主”，中債走勢的核心決定因素仍是國內基本面與政策，外部沖擊更多體現為短期擾動。例如，2026年3月地緣局勢緊張期間，10年期中國國債收益率僅上行約3個基點，遠小于美債的漲幅。

國內市場主要還是受情緒傳導與資金分流的影響，但影響非常有限。情緒方面，全球風險偏好下降時，外資可能拋售中資美元債或減持中國國債，給中債帶來階段性拋壓。資金分流上看，美債高收益率會吸引追求無風險收益的資金，但對人民幣債券的分流效應不強。原因在于中債與全球債市相關性低，且中國資本賬戶未完全開放，跨境資金流動相對平穩。

中國國債收益率的根本驅動因素是國內經濟與政策，美債影響僅為次要。歷史上看，2022–2023年，即便美債收益率從1.7%飆升至近5%，中國10年期國債收益率仍在2.5%–3%區間內窄幅波動，并未跟隨美債走勢。

對國內股市的影響上，情緒的影響可能會更大。特別要指出的是，在美聯儲國債利率上行環境下，美股會對利率敏感的高估值科技成長股帶來拋售，這種拋售情緒可能也會傳導至國內的科技股，因為A股的科技股是有泡沫的，缺乏內在價值支撐，這需要你們警惕。但對于那些本來就有高內在價值，高分紅屬性的，安全邊際都很高的藍籌股來講，反而成了避險的理想選擇。

今天開始跑山頭了，早早吃了碗羊肉米線，光加肉都加了我15元，這就是進山的伙食了，能量必須要給夠的。想著我們二十多年前自駕進藏區高原，條件不知道比現在要艱苦多少倍了，上山后基本就找不到吃的了，只有自己帶足補給，我一頓就要吃一聽紅燒肉罐頭，哈哈~

臨滄這里的羊肉米線真的是很好吃，我都吃過好幾次了，我很喜歡加這邊的薄荷葉，木姜子，還有一種像干菌子顏色，酸酸的很鮮，我說不上名字了。其實茶區每個山頭的農家米線，茶農做的農家飯菜，煮的大碗普洱茶，樣樣都是好吃好喝的。

從臨滄出發到勐庫鎮后，就直接上冰島五寨最高的一個山頭——地界，冰島五寨分別是糯伍、壩歪、南迫、老寨、地界。冰島地界位于勐庫西半山、邦馬大雪山主脈山脊，形成 一地三界（北臨翔、西耿馬、南雙江）海拔約1900以上，古茶園完全嵌入原始森林中。

地界的古茶園多分布在 25–40° 的陡坡上，根系發達，常扎入巖石縫隙，內含物質豐富，光照充足加上高海拔，所以它的甜度就特別的好！

看茶樹一定不能只看樹外表很大，茶樹的根莖很關鍵、根莖越粗壯的茶樹越有力量，茶氣也足，回甘生津自然就好，還有就是土質和生態位置，這些都很關鍵。再有就是茶樹上的共生物質多，人為干預的茶樹是沒有共生物質的！

冰島五寨每個山頭，都有樹齡特別大的，地塊土質非常好，有50公分的落葉腐植土，下邊的土質都是巖石共生的，茶樹的根莖延伸到石縫里面！

在南迫山頭上看了一棵至尊級的600多年大單株，在南迫都是前十名級別的單株了，現在發芽率已經很高了，是頭春頭采的好時機了。

中午在山上茶農家吃了午飯，第一次看到會飛到樹上的雞，農家阿姐跟我說，她們看到頭年孵出來的小雞仔能夠飛起來了，春天就來了。再看到飛雞下頭一窩蛋了，頭春頭采就該忙起來了，真有意思，大自然的饋贈好幸福。

下午又去了冰島老寨，老寨是冰島五寨中最出名的山頭了。今年老寨單株芽苞開的特別好，冰糖韻、蘭花香、鮮爽度一定是頂級的，但就是貴。你們見過這樣搭著腳手架采茶的嗎？我還以為要給這棵古茶樹美容呢，哈哈。

我是剛剛才打開電腦晃了一下K線，今天你們看K線有沒有感覺像是股災了，不要怕，不是股災，K線就是用來嚇你的。我昨天就說了，指數圍繞4000點上下波動，一兩百點甚至兩三百點都正常，說不定明天就給你拉起來了。

今天就上這些了，森林中洗了一天的肺，還是有些辛苦。看到還有留言要回，收工！